家电板块走势强劲 机构称仍具备较强配置价值

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　　21日家电板块大幅走高，截至收盘，青岛海尔大涨6%，美的集团、深康佳A、老板电器、苏泊尔、青岛海尔、格力电器、小天鹅A等个股均走强。

　　今年以来，家电龙头股表现尤为活跃，截至昨日收盘，美的集团、青岛海尔、格力电器累计涨幅均超90%，小天鹅A、华帝股份涨幅超80%，老板电器、飞科电器涨幅超60%。

　　机构称，从长短期的角度来看家电行业依然具备较大的投资价值。分析认为，家电行情有望延续的主要原因如下：

　　1、消费主角地位逐渐凸显是家电增长的长期因子：我国的最终消费率在近9年以来趋势性上升，但与发达国家仍有很大的差距；国家刺激内需，发展实体经济，让资金脱虚入实，从产品和资金供给的角度刺激了消费：消费贷款的爆发性增长给家电带来新的增长契机。

　　2、家电企业未来的空间来自于盈利能力的提升：今年以来龙头企业运营效率提升，随着未来汇率和原材料价格的稳定，企业的毛利率、净利润率以及ROE有望提升。

　　3、龙头企业的升级和转型推动估值持续提升：目前的家电企业龙头已经不是以往中低端制造业，其在与包括服务业、智能制造业、甚至是大数据行业逐渐融合。目前龙头企业的转型和升级已经初见成效，用发展的眼光去看待，能够发现目前家电企业的估值仍有很大的提升空间。

　　4、家电产业升级呼应新消费群体的崛起：80后和90后逐渐成为家电的主要消费群体，在这个消费群体上，家电产品的智能化和高端化以及家电企业的转型升级能够获得成效。

　　5、国际比较，估值仍有提升空间：我国白电龙头企业的技术水平与国际水平差距不大，而国际同类家电上市公司的估值均明显高于国内家电上市公司而盈利增速普遍较低。我国家电龙头企业有望逐渐获得与国外家电企业对等的估值。

　　对于家电板块的后续投资机会，东北证券表示，在目前的市场风格中，价值和基本面依然是投资的核心逻辑，市场持续关注企业盈利以及内生增长，重视安全边际，低估值的价值蓝筹保持相对强势。在此背景下，家电板块的业绩确定性依然较强，在各板块中具备业绩确定性优势，同时长期增长也有一定保障，年末估值切换行情有望延续。并且家电龙头股PEG大多小于1，估值尚在合理之中，因此相较其他板块，长期看来家电依然具备较强的配置价值。

　　广发证券表示，家电龙头持续成长确定性强，建议把握一线白马的估值切换机会。推荐白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔；小家电龙头苏泊尔；厨电龙头老板电器；黑电龙头海信电器。

　　【延伸阅读】

　　四季度家电销售有望大幅提升 龙头股望受关注

　　中国电子商务研究中心发布的《2017年“双11”家电网购前瞻报告》显示，今年前三季度，全渠道家电市场规模为6007.2亿元。家电是历年“双十一”的销量大户。从预售情况看，多个品牌已经取得了不错的成绩。专家预计，各大电商平台的“双十一”促销活动将大幅提升第四季度的家电销量。

　　今年“双十一”时间明显拉长，各电商平台提前十天就开始促销。格力、美的等家电品牌均有相应优惠方式；“中国制造”品牌占绝大部分，涵盖家电类目广泛。

　　根据天猫发布的“双十一”预售榜单，截至11月1日，从预售金额看，美的、海尔、格力均位于全网预售品牌前十。天风证券预计，白电大家电板块此次“双十一”将延续旺销行情。在上游面板压力减缓的情况下，黑电销售有望超预期。

　　川财证券认为，随着“双十一”临近，龙头股或有较好表现。此外，四季度进入厨电销售旺季，相关上市公司股价亦会表现活跃。相关标的包括：老板电器、美的集团、格力电器、TCL集团等。(来源：证券时报网)

数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：2017-11-20

　　北上资金大举加仓家电龙头 A股白马股话语权或外移

　　11月13日，沪股通盘后交易数据显示，当天，青岛海尔(600690.SH)再度获得北上资金净买入16002.98万元。就在上周的11月6日至10日，青岛海尔已连续5个交易日里上榜沪股通前十大重仓股净买入股榜前列。

　　“今年以来，外资和北上资金对新兴市场的配置需求对A股价值投资风格起到了一定的引领作用。”对此，深圳一家私募机构负责人表示。

　　此前，进入四季度以来，当大部分国内主流机构的资金都在兑现白马龙头浮盈的时候，陆股通的数据显示，北向资金大量购买了家电、医药的股票，并且导致外资占这些行业流动市值的比例快速提升。

　　尤其是在国庆节之后的家电板块，虽然国内基金经理存在很大的分歧，但在每天陆股通大量买入的情况下，家电板块仍成为了沪深两市领涨的板块之一。前述私募机构负责人预计，“随着境外资金加速流入A股市场，白马龙头的话语权或将逐步转移到外资手中。”

　　对此，中金公司研究员王汉锋也称，随着A股越来越开放、国际投资者参与程度越来越高，A股的估值特别是蓝筹股的估值将逐步与国际接轨。

　　“届时，看A股蓝筹股的估值，国际同行、类似股票的估值会越来越有参考意义。”王汉锋认为，“逐渐地，看 A股相对中大市值公司的估值，不能只看A股本身，也得关注国际市场类似公司的估值水平。”

　　北上资金净买入逾3000亿

　　据平安证券统计，截至11月10日，北上资金的陆股通累计净买入成交净额已经高达3377亿元。此前，2016年下半年的日均净买入仅为 3.27亿元，2017上半年在深港通开通下日均净买入上升至8.46亿元，下半年日均净买入已上升至10.50亿元。

　　此外，央行统计数据也表明，2016年年底，根据央行的数据，外资持有A股的规模为6500亿人民币，而短短三个季度之后，2017年9月，这一数字已经达到1.02万亿，不到一年时间海外资金规模大幅增长3500亿。

　　相比之下，2014年A股牛市叠加沪港通刚刚开通的情况下，全年来看海外资金的规模也仅仅2000亿左右。而2015 年海外资金的规模先增后减，总体甚至减少了1000亿左右。

　　相反，今年前七个月北上资金累计净流入规模已达1189亿元，已超过过去两年之和，北上资金明显提速。其中，北上资金流入又以深股通占据主导，深股通流入量占北上资金流入量的比重约为四分之三。

　　短短三个月过后，北上资金累计新增净流入规模超过2000亿元。可见，当前，海外资金正以惊人的速度流入中国市场，并且市场预期明年仍会延续这样的趋势。

　　从北上资金重仓行业来看，广发证券分析师廖凌表示，今年以来，北上资金配置最多的前五个行业分别是食品饮料、家电、非银金融、电子和医药生物。大消费板块(食品饮料、家电和医药生物)最受青睐。不过，下半年以来，之前最为青睐的食品饮料热度有所下滑。

　　个股方面，北上资金尤为偏爱大市值行业龙头股。比如北上资金重仓的贵州茅台(600519.SH)、海康威视(002415.SZ)、长江电力(600900.SH)、海螺水泥(600585.SH)等都是所在食品饮料、电子、公用事业、建材行业中市值最大的龙头股。

　　今年深港通开通之后，新增北上资金主要流入的是深市股票，典型代表是电子行业中的海康威视、京东方A(000725.SZ)；家电中的美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)；食品饮料中的五粮液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)；医药生物中的云南白药(000538.SZ)等。

　　A股白马股话语权或外移

　　天风证券分析师刘晨明亦认为，在我国金融市场放开准入的大趋势下，将加快海外资金对国内白马龙头话语权的交接。“随着海外资金大举流入，白马龙头的定价权正在加速转移，中期来看，这些公司的估值将在一段较长的时间内继续上台阶。”刘晨明称。

　　统计表明，在今年第三季度国内机构忙于抛售白马龙头的时候，这些公司的话语权已经开始转移了。

　　通过对市场最认可的50只左右白马龙头进行回溯、跟踪指数和仓位的变动情况可以发现，公募持仓中白马龙头的占比从2016年年中开始都出现了快速的反弹，直至今年中期。站在当时的时点上，公募基金对于白马龙头的超配水平已经接近2012年时的高点。

　　按照当时的市场判断，公募持仓进一步上行相对比较困难。果然，第三季持仓的数据披露后，公募超配水平开始回落，但让人意外的是，整个第三季度包括10月份，前述50只“白马龙头”却依旧延续了上行的趋势，并一举突破了2012年的最高点。

　　“白马龙头中，公募卖出最多的是家电和医药。但不只是公募，从我们了解的情况来看，保险公司也很多在第三季兑现了白马股的收益。” 刘晨明称。

　　值得一提的是，步入年末，北上资金在持仓结构上同样也进行了调仓。截至10月30日，北上资金重仓家用电器和医药生物股所持有的流通市值占比分别接近2%和超过1.5%。

　　广发策略研报称，上周北上资金已明显减仓了消费股中的“明星”白酒板块，反而加仓了相较而言基本面更有瑕疵的白色家电。

　　该研报分析认为，造成“北上资金”这种持仓调整的原因可能与绝对收益资金的“收益兑现”和“调仓换股”有关，体现为“反向操作”特点，越接近年底这种冲动就越强。经测算(用个股的区间涨跌幅均价推算)，“北上资金”近期减仓的食品饮料板块，今年第三季获利已高达13.7%(白酒板块获利10.8%)；而相比之下，“北上资金”同样持股比例较高的家用电器板块第三季收益率仅有0.9%。因此基于“落袋为安”的考虑，“北上资金”卖出食品饮料而加仓家电的行为就不难理解了。

　　不过，平安证券分析师魏伟则表示，毫无疑问，A 股市场的国际化趋势在加速。2017 年的第一个拐点是来自于 6 月份的 MSCI 宣布 A股市场的正式纳入，第二个拐点即为近期宣布的金融业的开放加强(放宽外资持股比例)，从市场化和制度化共同推动其对全球资本市场的融入，未来开放政策预计也将进一步出台，对A股市场格局以及国际资本的流动性格局产生深远的影响。

　　刘晨明也称，2018年6月A股将正式按照2.5%的因子纳入MSCI新兴市场指数，9月纳入因子将提高到5%，也就是说，明年将有1000亿左右人民币的海外资金必须进行A股的配置。与此同时，MSCI的预期也会吸引更多的国外资产管理机构主动增加A股的敞口。(来源：21世纪经济报道)

　　外资连续11个月买买买：最爱家电和医药股 两股加仓超10%

　　今年以来，内地和香港两地证券市场资金相互流动汹涌。

　　统计数据表明，北向陆股通和南向港股通多数时间呈现双向净流入，北向陆股通资金年内绝大多数交易日都呈现净流入，南向的港股通资金则从今年8月17日起就持续呈现净流入，已历时近3个月。

　　陆股通和港股通双向净流入汹涌

　　统计数据显示，年内已经历的206个交易日中，北向陆股通资金净流入的交易日达174个，这意味着年内超过80%的交易日陆股通都在净流入。

　　得益于深港通的开通，今年前11个月北向资金整体呈现持续净流入。净流入的第一个最高峰出现在今年2月份，当月净流入额达282.19亿元，此后两个月净流入力度有所减弱。从5月开始，北向陆股通流入力度再次加大，至8月份达296.79亿元，刷新年内新高，9月开始力度有所减弱，不过近期又出现加强趋势，11月至今不到半个月的时间净流入额已达132.38亿元。

　　总的来看，年内陆股通资金累计已净流入超过2000亿元，其中深股通净流入额占了约三分之二。

　　相较于北向陆股通净流入规模，南向港股通净流入更为汹涌。

　　截至今天，南向港股通资金年内合计净流入3706.13亿元，且从8月17日开始，港股通资金就从未出现净流出，持续净流入时长接近3个月！

　　由此可见，不论是北向陆股通资金，还是南向港股通资金，今年以来都呈现向对方市场大幅净流入的局面，而这也非常契合两地股票市场的走势：港股和A股年内均出现不错的表现，恒生指数年内涨幅超过30%，A股主要指数除创业板指数外绝大多数亦出现不小的涨幅。

　　北向资金加仓股：原来最爱的不是白酒而是家电和医药

　　港交所于今年3月17日开始披露陆股通持有个股明细数据，当日之后陆股通资金对具体个股的增减仓动向开始有据可查。

　　统计数据显示，3月17日以来，1500余只陆股通标的中的1000余只，其陆股通持股占流通股本的比例出现提升，持股占比出现下降的只有349只，另有部分标的未出现变动，表明这段时间陆股通对多数标的都进行了加仓。

　　从陆股通资金持股比例提升较大的股票来看，主要集中在家用电器、医药生物等白马股集中的行业，另外汽车、电子等行业的多数股票也较受青睐。飞科电器、欧普照明的陆股通资金持股提升均超过10个百分点，其中飞科电器提升达17.63个百分点，属提升最多的一只标的。这些陆股通大幅加仓的股票普遍表现靓丽，绝大多数上涨明显，如加仓最多的飞科电器自3月18日开始涨幅超过6成。

　　另外，统计显示陆股通资金减仓标的所属行业相对较为分散，其中不乏一些白马股和大盘蓝筹股，如口子窖、青岛啤酒、建设银行等。

　　(来源：证券时报网)

(原标题：家电板块走势强劲 机构称仍具备较强配置价值)

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