嘉实基金张丹华：明年A股机会相对较大

　　“最近很多公司在开策略会，大家对市场的判断差异较大，我们对A股明年的行情比较看好，在不同类型资产中，相对比较看好成长类资产。”嘉实前沿科技沪港深、全球互联网基金经理张丹华表示。数据显示，张丹华管理的这两只基金均取得不俗业绩。

　　张丹华表示，市场普遍采用三因素分析法来分析市场走势。所谓三因素，是指分子的盈利增长端，以及分母的利率和风险偏好等维度。因为大家对于不同要素的影响权重和不同要素发生的边际改善幅度、预期完全不同，从而导致同样的分析框架，出来的结果可能完全不同，“我们认为，明年A股风险偏好有可能会进一步上行，这是几个因素中最重要的因素。”

　　张丹华认为，临近年底，A股会出现一定幅度的调整，不过，这个调整是可控的，下行空间有限，而且这轮调整将非常有利于明年整体环境。

　　此外，张丹华指出，在金融类、消费类、周期类和偏成长类型四种不同的资产类别里，看好成长类型在未来一年、三年乃至更长时间的表现。

　　“从2015年至今，港股的修复是一个长期、持续且缓慢的过程，港股市场明年依然是比较好的一个市场。”在张丹华看来，港股最核心的因素就是港股不同资金流入和流出量的比较，因为南向资金不断累积，海外主动资金也在持续回流，香港市场整体资金环境依然较好。

　　不过，张丹华提醒，要观察明年香港市场存在的一种可能性，即是否会把预期三到五年的长期空间在明年一次性泡沫化。

　　对于美国市场，张丹华表示，明年整体看平，估计明年美股估值会出现收缩。“对于科技类资产要分开看，以中概为代表的科技类资产估值收缩的可能性更大。美国其他成长类型的资产这几年表现都非常好，机会可能向龙头公司集中，中小公司的机会确实在减少。我们在美国市场配置上也是遵循了这个判断，在三季度已提前转向偏防御的配置，向高性价比的龙头集中。”

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