东方基金王然：看好医药食品

　　东方基金王然管理的东方策略成长、东方新兴成长等基金今年以来都取得不错的回报。她一直坚持自下而上选择行业和个股，今年尤其看好医药和食品行业。

　　自下而上选股

　　王然认为，真正的价值投资就是要遵循投资本质，赚企业成长的钱，而非在二级市场博弈赚取差价。要做好价值投资，应遵循三个关键要素。首先，要选择符合未来长期发展趋势的行业。这些行业应该是未来几年发展前景较好或者空间很大、能够快速发展的行业。 第二，要选行业里的高品质公司。高品质公司首先要有较好的盈利能力，还要有合理的估值，可以以相对合理甚至是低估的价格买入。第三，长期持有。 王然尤其强调，对于一个基金经理来说，长期持有是一个严峻的考验。

　　在2015年转做基金经理之前，王然做过七八年的研究员，这些年的经历让她形成了自下而上选股的习惯，而不是自上而下去做宏观趋势判断或大类资产配置判断。“价值投资和趋势投资哪个更好，并无定论。我们要找到更适合自己或者效果更好的方法。每个人的知识结构都是有限的，许多行业都有一定的知识结构壁垒”。王然认定自己的能力圈主要在消费行业。“白酒行业2016年就已经在财务指标上显示出触底回升的态势，从事消费研究的人就会对这个势头比较敏感，可能抓住最先买入的机会，获得超额收益。投资是有边界的，在自己能力范围内投资可以少犯错。”

　　今年最看好医药和食品

　　王然认为，受短期经济数据、中美贸易摩擦等因素影响，后市大概率会以震荡格局为主。因此，操作偏谨慎，以自下而上选择行业和个股为主，股票仓位不会太高。在具体行业上，王然依然长期看好大消费，今年尤其看好医药和食品。

　　“消费品比较适合普通老百姓投资，因为这些都是我们生活中常常接触的东西，基金经理做投资也是一样，越好把握的东西确定性越高。”在王然看来，未来几年医药行业都处于政策驱动和公司业绩兑现叠加的阶段。去年医药行业出台了许多政策，行业内部也在进行供给侧改革，很多公司陆续进入新品上市阶段，这个阶段有可能持续三到五年。短期来看医药板块存在股价上涨过快的风险，但整体长期向好。“医药健康行业子行业众多，在不同的市场行情下，不同领域有机会轮番表现。如医疗服务、医疗保健领域，在市场风险偏好较高时，会有较大弹性；而在市场行情欠佳时，作为防御品种的品牌中药往往会有所表现。”在医药子行业中，王然比较看好创新药、疫苗、医疗服务、连锁药店等领域。

　　此外，王然长期看好食品领域。“中国作为一个消费大国，消费需求一直比较旺盛，随着人均可支配收入的提升，必需消费品档次面临升级，可选消费品面临放量增长的较好态势。2018年个税起征点如能上调，将进一步释放消费需求。”食品领域上市公司里有很多细分龙头，拥有较强的核心竞争力，体现在很好的品牌知名度美誉度、广泛的渠道优势、较强的产品定价权等，他们都是细分领域的小巨人，值得长期研究和投资。

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