但斌：坚持“乌龟”的投资哲学 消费升级领域“有机可乘”

　　从业20多年的但斌，不仅是东方港湾的董事长，还是一位作者，其撰写的《时间的玫瑰》至今已面世10年。

　　10年时间，但斌对于市场既有坚持的理念，也有新的思考。他坚持认为，投资就是要选择伟大的企业一起成长。对于后市，他表示看好国内的消费升级领域的投资机会。

　　坚持“乌龟”的投资哲学

　　在东方港湾公司门前有一句话“与伟大企业共同成长”，但斌说，东方港湾的工作一直围绕这九个字展开。

　　“2008年至2018年这10年间，虽然经历过全球金融危机，但我们从没有改变‘与伟大企业共同成长’这一投资理念，顶多是在风控上会稍作调整。”但斌在接受专访时表示。

　　在但斌看来，“伟大的企业”需要具备几点特征：一是护城河要宽，竞争对手要想击垮它很难；二是轻资产、高盈利的公司。他进一步补充道，“伟大的公司”指的是能给股东、企业、社会以及国家持续创造回报的企业。一个企业好一年是很容易的，但持续好几十年并不简单，目前市场上10年回报超10倍的也只有33家公司。

　　此外，但斌还表示，在其从业的20多年期间，一直秉持的是“乌龟”的投资哲学。

　　他认为，市场里面的诱惑很多，而且市场里的大部分人只想赚快钱。而所谓的“乌龟”式投资哲学，一方面指的是与时间竞争，就像乌龟一样，慢慢地、稳稳地前行，慢慢地赚复利的钱；另一方面指的是以风险可控的方式去赚钱，就好比乌龟在遇到风吹草动时会退缩回壳内躲避风险，这种回避风险的意识对于投资而言同样至关重要。

　　看好消费升级领域

　　在但斌看来，A股2018年依旧会继续2017年两极分化的行情。“现在A股市场总的来说是存量博弈，唯一的变量是海外资金，而海外资金买的是中国的核心资产。因此，2018年的蓝筹股还会获得足够的关注度。”但斌说道。

　　他认为，海外资金偏向于投资行业龙头股和蓝筹股。因此，如果投资美股，就应该买最好的科技公司；到了A股市场，外资唯一能确定的就是中国有庞大的人口基础，当中国经济更加发展之后，中产阶层人群迅速增长，消费自然需要升级，那么这个领域的投资机会就增多。

　　据中国银联联合京东金融近期发布的《2017年消费升级大数据报告》显示，2017年国内消费升级正持续加速。从消费地区变化来看，二三四线城市的消费升级正不断升温，增速超一线城市近1.5倍。具体来看，2017年，二线与三四线城市的消费增速达59%、58%，增幅显著高于一线及新一线城市，且增速优势不断扩大。

　　但斌还表示，如果参照美国的发展路径，消费升级有望成为最重要的投资领域。依据美国的市场经验，其表现最好的行业中并没有房地产和银行。

　　“根据尼尔森最新的数据，消费领域盈利最好的是化妆品。但目前国内的企业还得学习如何打造成大品牌，这需要时间积累。”但斌表示。

(原标题：东方港湾董事长但斌：消费升级领域“有机可乘”)

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