富达国际黄嘉诚：看好现金流稳健的企业

　　近期，债券违约风险出现上升趋势。富达国际固定收益基金经理黄嘉诚表示，预计下半年违约事件还将增多，但中国市场整体违约率仍然较低，未来看好现金流稳健的企业，尤其是国企。

　　“4月和5月连续高频出现的违约事件引起了市场的广泛担忧和关注。此轮违约的一大触发点在于这些公司在公开市场上很难发行新的债项以偿还旧债，银行取消了给他们的备用信贷，尤其是小型银行不愿放贷。除此之外，有的公司也面临应收账款无法回笼的问题，因此出现资金链断裂，导致流动性紧张甚至违约。”针对近期的违约潮，黄嘉诚分析说。

　　他表示，自2014年第一起违约事件发生以来，截至目前，已经有超过50家民营企业出现违约。在打破刚性兑付的大环境下，政府对企业的隐性担保会减少，政府对违约的容忍度也在不断提升，因此预计下半年可能出现更多的企业违约事件，整体数量或将超过2017年。

　　“不过，中国市场违约率目前只有0.1%-0.2%，仍然低于许多地区和市场。比如，以美元计价的亚洲高收益债券违约率达到3%-4%。中国市场违约总额目前为910亿元人民币，这一金额也只占中国债务总量的0.12%。”黄嘉诚表示。

　　展望2018年下半年，黄嘉诚认为，政府的调控重点已经从单纯的降低杠杆率，转向策略性地调整不同行业间的资源配置和资金流向。加上近期推出的资管新规，可以预期，下半年中国债市有望回归基本面。

　　关于投资策略，黄嘉诚表示，下半年看好现金流稳健的企业，尤其是国企。行业方面，会考虑一些消费零售业的公司，而对于产能过剩的产业，例如煤炭、钢铁，则会非常谨慎。

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