从容投资年内四只产品亏损19% 董事长吕俊误判市场

　　上半年私募业绩阅兵之九： 从容投资年内四只产品亏损19%，董事长吕俊误判市场

　　今年来A股市场的持续下跌让私募基金年内也交出了一份并不好看的成绩单，而让人意外的是，一些百亿级私募基金公司的产品业绩表现也并非多么亮丽。

　　就拿其中的上海从容投资管理有限公司(以下简称从容投资)来说，该公司今年内的业绩可着实令广大投资者捏了一把汗。从容投资成立于2007年11月6日，核心人物是吕俊，其也是从容投资董事长、合伙人，曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监，中国优势基金经理；国泰基金公司基金经理等职。

　　根据中国经济网记者统计，从容投资今年内有可比业绩的产品共11只，但是仅有1只基金在年内取得了正收益，而这只基金的收益率也仅为1.80%。反观跌幅靠前的基金，形势却大不相同，年内跌幅在20%上下的就有4只基金，占比36%。

　　从容投资旗下最有代表性的产品是从容全天候1期，不过令人费解的是，该基金的累计收益与年内收益却是“冰火两重天”。从容全天候1期成立于2012年12月25日，截止2018年6月29日，该基金的累计收益为383.90%。中国经济网记者还注意到，该基金的认购起点为1000万人民币，与那些认购起点为100万人民币的基金相比较，其认购起点相对较高。

　　虽然从累计收益来看，从容全天候1期在从容投资旗下基金中排名靠前，但是该基金在今年内的业绩却十分差劲，截至今年6月29日，该基金的年内收益仅为-20.92%，不仅在从容投资年内有可比业绩的众多基金中垫底，而且在175只同种类型的基金中排名也几近最末，排在第172位。

　　从阶段涨幅来看，从容全天候1期在之前几个年度的业绩表现还是很不错的，全都实现了正收益，但是近1年来其业绩却出现了下滑，该基金近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为45.14%、-9.23%、-20.92%。从历史回撤来看，从容全天候1期在2015年之前的回撤幅度还是控制的相对比较好的，但是2015年之后却出现了多次超过20%的回撤，历史最大回撤为-24.51%。

　　此外，从容投资旗下还有3只基金的年内跌幅也接近20%，分别是华润信托-从容成长1期、中信信托-从容稳健1期、中信信托-从容成长8期，它们的年内跌幅分别为-19.90%、-19.81%、-19.15%，而以上基金的基金经理都是从容投资的董事长吕俊。

　　今年一月初时，吕俊曾对媒体表示，他判断2018年的股市行情比较乐观。其表示：“2018年元旦以后，周期股开始上涨，房地产、煤炭行业开始上涨。这是因为大家对经济持续稳健增长有了信心，不再去质疑经济增长的持续性。过去，周期股上涨可能是一波一波的脉冲，现在周期股可能会有一个持续的增长动力在里面了。所以我认为2018年的资产配置应该以乐观为主，除非经济发展过热，产生了物价快速上涨的泡沫。实际上，现在物价已经在开始上涨，但没有进入到快速上涨阶段。总的来说，在宏观经济和微观经济保持良好态势的当前，我们资产配置不可过于保守。”

　　的确，在年初时，房地产、煤炭等周期股的上涨十分强劲，但从1月末开始，行情就急转直下，截至目前，地产指数跌幅已超过30%，而煤炭指数也从2月初开始至今下跌了30%以上。可见，当时吕俊的判断存在极大的风险，这也就不难理解为何由其本人操盘的多只产品都跌幅靠前了。

　　到今年6月份吕俊再次出席某论坛时，其对行情的判断则由此前的乐观，变成了中性偏乐观。吕俊表示：“我们去年底做的配置，今年经受了一些挑战。去年底我们配置了一些股票，考虑整个经济形势还不错。我们当时是从低估值的角度考量，但是市场实际的走向，涨得反而是高估值品种，像医药、消费。所以，在股票方面，跟我们预期的还是有所区别。”

　　有业内人士分析，低估值股票是从容投资去年底的配置，不过，考虑到其今年来的惨淡业绩，可以判断从容投资很大程度上没有及时换仓。

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