两大指标衡量FOF产品 下一步谋求“2.0版本”

　　去年哪类产品比较火爆？券商推出的明星私募FOF是其中之一。作为去年自带流量的产品，包括国君资管全明星产品在内的四大明星私募FOF吸金就超百亿元，FOF产品由此也进入发展期。

　　在国君资管机构金融部总经理李劲松看来，每个管理人的风格千差万别，和明星私募合作好比相亲，磨合很重要。对于FOF产品，在今年流动性改善的新形势下，公司更追求风格的平衡，在配置蓝筹的同时也加入一些成长股，选择一些成长风格的管理人。下一步，公司主要做好体系建设和子基金挑选，将原有版本升级到2.0版本，做好体系化和品牌的强化，争取使得产品收益更具有弹性。

　　两大指标衡量FOF产品

　　在操作上，记者发现，国君资管去年在管理人的选择上做了些许调出调进的操作，进行权重再调整。

　　比如王亚伟的千合资本，就在去年遭到调出处理。李劲松表示，千合资本是组合里唯一一家没有设立新子基金的一个管理人，在管理上，不能实现组合的穿透管理，所以作为FOF管理起来也不方便，加上其去年业绩表现相比组合里其他几家没有那么优秀，所以就做了一些调整。

　　事实上，对管理人调整的背后是国君资管FOF产品的管理逻辑。

　　“选进组合的私募，我们一般都会给观察期，在这个期间看看双方投资风格和理念是否契合，如果还有很大偏差，就会剔除。”李劲松表示，这是一个不断动态调整的机制。

　　在他看来，和明星私募合作的过程就好比相亲，“相完亲了也不能保证完全成功，所以结了婚以后还得继续看，不好了还得离婚。”李劲松笑言，每个管理人的风格千差万别，虽然最终体现在投资结果上，但根源体现在性格上。和私募的磨合，如果对方太过于强势，也没必要再选入组合。此外，在细节和风格上对方要做到书面承诺的行为，比如投资理念是否有偏差，投资能力是否和想象中一样，是否扛得住市场风险等，“还有一个很重要的指标，就是对管理的模式是否遵守以及如何做到反人性。”李劲松表示。

　　据介绍，国君资管对FOF产品主要有两个衡量指标，分别是增强获取绝对收益能力和减少波动，总结起来就是收益率和波动率。

　　去年以来，受多方面因素影响，资本市场震荡加剧，四大明星FOF收益均出现不同亏损，但是国君资管的FOF产品在波动率上控制得较好，最低回撤为8%，而同时期的部分FOF产品最高回撤曾高达18%，有的甚至一度面临清仓。

　　“目前来看，我们的产品从规模到收益还都不错，实际上整个FOF家族对资管的贡献度比当时要大一些。”李劲松表示，打入主流银行渠道，比如工商银行等，对母公司的促进也是比较大的，不仅加强了银行和券商客户的融合，而且因为以前银行的体系是固定收益为主，所以我们给银行服务的同时也提供了更多的产品。

　　追求更加精细化、体系化

　　谋求2.0版本

　　2018年，包括国君资管在内的多家券商开始推出明星私募FOF，且吸金能力惊人。

　　“去年公司的FOF产品可以说是从无到有，从PPT上转化到行动中，母公司零售和交易系统对公司帮助很大，体系建设也越来越好。”李劲松表示，对于全明星FOF系列，下一步是追求如何做得更加精细，做好体系建设和子基金挑选，将原有版本升级到2.0版本，做好体系化和品牌的强化，争取使得产品收益更具有弹性。

　　李劲松指出，FOF的核心目标是让客户实现收益平衡，此外，在他看来，今年以来市场变化较大，新形势下，客户对FOF的要求也在不断提高，不仅仅是避险，还要满足收益期望，“今年是一个真正能够布局FOF的开始，未来的投资要求可能是配置更多的核心资产。”

　　在今年流动性改善的新形势下，其趋向追求风格平衡，在配置蓝筹的同时也加入一些成长股，选择一些成长风格的管理人。

　　“其实在今年一季度的时候我们新增了一些成长风格的管理人，比如望正资产、丰岭资本和远策投资等。”李劲松表示。

（文章来源：中国基金报）

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