睿策投资清盘：押中雄安错失海南 掌门人是美终身教授

　　在私募圈颇有名气的北京睿策投资管理有限公司，最近打算全面清盘旗下主动管理产品。这在私募基金里面很少见。而追溯睿策投资的历史，曾和成泉资本一样压中过雄安概念股，掌门人是名校的资深金融学教授。睿策投资在解释清盘产品的原因时称，公司要全面转型做量化对冲投资策略，所以要将产品进行清盘。(推荐阅读>>“学术派”黄明研究量化7年终转型 睿策投资老产品已全面清盘)

　　一入私募深似海，从此不做平凡人！

　　私募清盘对于投资者来说并不陌生，每轮股市下跌，私募界关于“爆仓”、“清盘”的传言总会不绝于耳。

　　在行业人士看来，清盘是一种很残暴的退出方式，不仅意味着该私募基金生涯的结束，对私募公司来说是巨大的声誉损失。

　　然而，根据中国基金报的报道，近日一位在私募界小有名气的北京睿策投资管理有限公司(以下简称，睿策)，却主动采取了清算操作。

　　为此，《每日经济新闻》查询了该投资公司的信息，发现旗下管理的理财产品也并没有亏钱。

　　中国基金报从投资者那儿拿到了公司的公告，睿策投资解释了此次清盘产品的原因，公司原来都是股票多策略主动管理型投资产品，现在想要全面转型做量化对冲投资策略，所以要将产品进行清盘。睿策投资还表示，目前除了微量停牌股外，所有仓位已清零。

　　回溯：押中“雄安” 错失“海南”

　　私募圈，私募大佬王亚伟一直都是A股市场的传奇，重仓股也成为不少投资者追逐和研究的对象。

　　如果是对私募圈不甚熟悉普通投资者，恐怕对“睿策”这两个字还很陌生。但如果告诉你，它和最近盛极一时的“成泉资本”一样，都押中过“雄安”概念，你是否会满眼放光？

　　2017年3月底的数据显示，睿策旗下产品现身嘉寓股份、飞天诚信2只个股的前十大流通股东，睿策多策略一期私募基金持有嘉寓股份490.05万股，是新进股东。彼时嘉寓股份搭上雄安概念涨势凌厉，一个月涨幅超60%。

　　再往前追溯，2016年9月底的私募统计数据显示，睿策旗下多只产品买了巨力索具、京汉股份，分别持仓711.93万股、334.63万股。

　　如果将时间轴再拉长一些看，更早些的2016年第二季度，“睿策”旗下的多只产品就已布局“雄安”概念股：巨力索具(SZ:002342)和京汉股份(SZ:000615)。

　　虽然不像成泉资本那样“高调”，但睿策去年4月旗下产品净值的大涨，显然印证了押宝“雄安”概念股的事实。

　　纵观“睿策”旗下产品的表现，没有出现亏损。旗下表现最优秀的睿策2期从成立至今，累计收益超200%，且实现了每年正的收益率。此外，通过复权精确的数据可以看到，净值的增长主要出现在两个时期：一个是2013年至2015年6月的牛市期间，还一个是就是2017年4月的“雄安”行情。

　　虽然整体来看睿策产品没有亏钱，但是自雄安行情突然上涨以后，净值一直表现波澜不惊，近一年来都是小范围波动。

　　最新持仓数据显示，到2017年末，旗下多只产品布局了海汽集团，但做了一些减仓；而2017年三季度末，睿策投资还买了宁波富邦、天鹅股份，海峡股份，只是到四季度末都退出了。

　　提前布局了海南板块，然而由于过早的“痛失”海峡股份，又错选了海汽集团，这样就比较好解释净值为何会“波澜不惊”了。

　　根据中国基金报拿到的三方数据显示，截止到2017年底，睿策投资的规模大概是61亿左右。

　　起底：掌门人曾是高考状元，现任美国名校终身教授

　　格上财富资料显示，北京睿策投资管理有限公司董事长、投资总监是黄明。

　　早年间，黄明以湖北省理科状元的身份进入了北大物理系。毕业后，前往全美物理学实力最强的名校——康奈尔大学继续攻读物理学硕士和博士学位。之后，又前往斯坦福大学，攻读金融学博士学位。

　　公开资料介绍，黄明任美国康奈尔大学金融学终身教授、中欧国际工商学院金融学教授，他曾任斯坦福大学副教授、芝加哥大学商学院助理教授、长江商学院副院长、上海财经大学金融学院院长。

　　在黄明自己看来，他是金融学教授中的“少数派”，因为即便是在美国，也只有极少数的教授相信行为金融学。而作为行为金融学坚定信仰者，2011年前后，黄明则将行为金融学引入了中国，并成立了睿策。

　　在初期7名投研成员中，除了黄明和另一位合伙人负责全面事务外，另5人分别研究心理量化模型、海外市场、热点主题跟踪、企业基本面以及周期和交易。

　　为何是这样的人员配备？黄明坦言道：“中国股市的盈利机会往往是阶段性的，有时候价值投资取胜，有时候主题投资取胜。投资是赚在长板，死在短板，我希望自己的投研团队在竞争力上没有短板”。

　　黄明在接受中国基金报的采访时表示，“行为金融学在中国大有用武之地。理由很简单，因为中国的市场，更加不理性。”

　　如今的他，辗转于美国康奈尔大学和中欧国际工商学院。据报道，黄明学生多达8000余人，他的名字也登上过福布斯中国TOP10阳光私募基金经理的榜单。他的学术研究成果多见于《美国经济评论》、《政治经济学期刊》、《经济学理论期刊》、《经济学季刊》和《金融学期刊》等国际一流学术杂志。

　　资本市场，我们看惯了起起落落，但在并没有亏损的情况下宣布清盘，着实少数。况且，私募的掌门人还是金融学资深教授。让人生疑的是，转型做量化对冲投资策略缘何要进行清盘？

　　对话黄明：今后只做量化，不做多头

　　4月25日下午，每日经济新闻记者联系到了睿策投资董事长黄明，其就市场关注的一些话题对记者做了独家回答。

　　每经记者：你们公司做得挺大，业绩也不错，突然清盘，说要去做量化对冲策略，市场上难以理解，各种猜测都有，所以想请你对这些问题做一个回应。

　　黄明：我刚开始做基金时本来就一直想做量化的，我们2011年就开始有量化团队，一直在做量化投资的研究。然后研究这么多年，我们觉得自己比较成熟了，有信心了。量化更稳健，能做对冲，我就想做这么一个转型。

　　第二个，我们现有的平台无法做量化，我们现在的平台都是在信托上，信托约束比较大，有些量化对冲工具都不让用，所以这样子严重妨碍了我们做量化。我们要选择一个新的平台，对冲比较容易些。

　　还有一点，信托不是说把合同修改一下就能解决问题的，改合同也没用，我们要建立一个容易做量化的系统，比如券商的PB系统接入的，就特别灵活。

　　我们现在做量化终于成熟了。其实几年前，我们就在尝试量化，我们的产品是多策略的，其中就有在用量化策略，边学习边实战。现在量化对我们来说，不用做配角了，而是做主角。

　　每经记者：你们多头做得不错，为什么要转型做量化呢？

　　黄明：我是这样认为的：我们睿策很稳健，但这个稳健是很多个不眠之夜熬出来的稳健，这是由多头策略决定的。做多头特别艰难、特别疲劳，很累。你看到我们的净值是用多头做出来的，还不错，但那真是心惊胆战啊。

　　市场一旦来了大波动，我就害怕。用多头来做稳健是一个极其困难的事情，而量化做稳健是一个比较自然的事情。只不过我们以前的量化(水平)不能让我放心，现在就比较放心了。

　　每经记者：意思是说你们做量化团队已经很成熟了？

　　黄明：不敢说很成熟，我们在不断改进。但我现在对做量化的信心已经到了一定程度，敢去发产品了。

　　每经记者：接下来公司的发展策略是怎样的？

　　黄明：我们从来都不在乎规模，我们连续三年都阶段性地关闭融资。

　　我觉得更重要的是把投资人的回报做得更稳健一些，因为转型做量化毕竟是一个策略转变，所以我们之后在规模上将进行控制，不准备做得太大。

　　每经记者：你们之前有几十亿的客户资金，做了量化后，产品资金从哪些地方来？

　　黄明：我们之后要重新发产品。资金来源还是之前的客户，他们愿意拿出一部分资金来跟我们做量化就够了，不需要在新的客户里面寻找了。我们以后只做量化，不做多头。

　　每经记者：去年市场的风格，让量化基金(表现)比较惨，你们对量化的发展怎么看？

　　黄明：量化对冲现在受一些政策限制影响，但从长远看来，它还是能给投资人稳健、朴实的收益，这是值得长期坚持下去的风格。

　　每经记者：你们的量化采用什么策略模式？加期货策略吗？

　　黄明：我们就是挑股票，对冲指数。我们的量化不涉及商品市场，只做股票市场。

　　预计第一个产品规模就几个亿，今年6月份发。我们对接下来的市场还是蛮有信心的。

　　每经记者：你们之前的团队(比如研究员)怎么办？新量化团队怎么招？

　　黄明：我们的量化团队一直都存在的。其他的团队成员会有部分收缩，我们在做企业转型嘛。

　　每经记者：过去花那么多精力学习多头 ，现在放弃了会不会觉得可惜？去做量化，有哪些新的考虑？

　　黄明：我们这么多年在市场摸索，有很多经验教训，很多东西都可以加到量化模型中去。

　　我们会把行为金融学里面新的因素对市场的影响，以及这么多年对A股的实践体会，通过模型化的方式来做。中国的量化一定要本土化，不能拿着美国的模型搬过来用。

(原标题：押中“雄安”，错失“海南”！60亿私募宣布清盘，掌门人是美国终身教授)

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