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这家母基金靠三点 在全球投资200多支基金 间接覆盖了国内超25家独角兽

2018年05月09日 14:42
来源: 投中网
编辑:东方财富网

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  2018年开年以来,从香港到A股资本市场,对于新经济、独角兽的呼声越来越高。对于一级市场来说,资本市场的示好,给股权投资退出带来了利好,“新经济一直是长周期操作的股权投资所关注的方向。” 宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞,在2018宜信财富尊享年会上接受投中网采访时说。

  宜信财富私募股权母基金自2013年启动以来,其资产管理规模已超200亿人民币。而新经济一直是宜信财富私募股权母基金关注的重点, “私募股权投资的本质是从优秀企业的价值成长中获得回报。所以,股权投资是种长期投资,有的投资周期甚至超过10年。因此,股权投资就必须要投资于未来。宜信财富私募股权投资母基金的投资哲学,就是持有优质企业资产,通过企业高增长及内在价值的提升,获得中长期的复利回报。”

  回顾过去近5年的投资历程,宜信财富私募股权母基金收获的成绩单是:用2017年0.15%的全国资产量、过去四年全国私募股权行业0.6%的累计投资总额,间接覆盖了全国超过1/4的独角兽企业。

  投中40多个独角兽

  目前,宜信财富私募股权母基金已在国内外累计投资200多支基金,覆盖全球超过4000家高成长企业。其中国内约占3000多家,其余是以美元形式投资的企业。

  宜信财富私募股权母基金覆盖到的基金包括IDG资本、在海外连续多年是金融科技投资领域获得第一名的基金Ribbit Capital以及全球最大私募股权二级市场基金管理人之一的Ardian等。而透过这些合作伙伴,宜信财富私募股权母基金已经布局到TMT、医疗健康、消费升级、智能制造、能源环保等多个赛道的头部企业。

  值得注意的是,宜信财富私募股权母基金间接投资的公司中,已覆盖超40家独角兽公司,其中25家在境内,15家在海外。基金业协会统计数据显示,截止2018年2月底,全国私募基金管理资产量超12万亿,以此估算,宜信财富私募股权母基金管理境内资金总额,占全国私募基金在管资产量的约0.15%,德勤最新报告显示中国独角兽企业有98家,宜信财富的独角兽捕获量达1/4。

  据悉,目前宜信财富私募股权母基金人民币占比较大,人民币母基金以投VC为主,海外母基金则并购策略占较大配置比例,“美国私募股权市场并购基金发展比较成熟,这也是经常会看到海外有几十亿上百亿规模并购交易的原因,而这些交易很多会在传统领域。目前在国内,这类的投资相对较少。”

  在廖俊霞看来,国内私募股权投资近年来以投新经济为主,与政府近年鼓励双创和新经济是一脉相承的。“我们看到去年以来,各种政策利好都在向新经济的优质企业倾斜,包括CDR的推出,是以更加高效灵活的方式帮助独角兽企业在国内上市。”不过,廖俊霞强调,CDR目前主要是针对已上市的中概股,而宜信财富私募股权母基金的投资主要是针对未上市高成长企业,覆盖早期、成长期、中后期等多阶段。

  挑选GP看三点

  近五年时间,宜信财富私募股权母基金投资了超过200家基金,作为母基金,如何挑选GP,标准制定是投资的关键。

  据廖俊霞介绍,挑选GP比较重要的几个点是,首先要看核心管理团队,“我们希望它是长期稳定的。” 宜信财富私募股权母基金甚至会考察到团队的激励政策,“保证团队稳定的前提就是要有好的激励政策安排。”

  第二点则会考察基金的历史业绩,“我们会看它历史业绩中的一些细节,例如历史业绩的波动原因,在海外2000年左右的基金,业绩普遍较差,那是因为互联网泡沫造成的,这样的原因是可以接受的。还要看其历史业绩中回报的成因,如果它投了50个项目,仅靠一个项目把全部基金的投入赚回来了,这样的GP反而我们会更谨慎,去考察他是否存在运气成分。”

  第三个重点是,看其未来的投资策略是否可以与其历史成功的因素保持一致性,“如果他们以前投的都是传统项目,突然间现在要做人工智能领域的投资,这肯定就不太匹配了。” 廖俊霞说。

  VC呈现垂直化、专业化趋势

  在廖俊霞看来,中国的母基金市场虽然仍处于发展的早期阶段,但不可否认,近年呈现出越来越专业化的趋势。“2014年开始,很多专业的垂直领域的基金涌现,包括医疗、教育、人工智能、大数据、消费行业,其实VC/PE已经开始往专业化的方向走,包括行业的专业化和阶段的专业化。”

  除了关注这样的行业变化,从2014年开始,老牌优秀VC裂变出来的新基金群体,也是宜信财富私募股权母基金十分关注的,“我们选择GP不会只投大白马,也会择优选择黑马基金。”例如高榕资本、弘晖资本等,都是宜信财富母基金投资的VC2.0 GP。

  另一个角度,宜信财富私募股权母基金目前在境内外分别有一支管理团队。廖俊霞介绍道,会有这样不同团队的配置,是因为海外趋势与中国不同,投资策略也有差异。

  从国内来看,宜信财富私募股权母基金的国内团队成员也都有十年以上的直投经验且业绩也十分出色。包括宜信公司创始人、CEO唐宁从2002年起就在国内做天使投资人,因此对于行业中的人和事都非常熟悉。整个私募股权母基金团队对国内GP这样的熟悉度,使得能迅速获得更多信息,这也是宜信财富私募股权母基金有能力选择黑马基金的一大关键因素。

  但是相对国内,宜信财富私募股权母基金在海外的配置策略有所差别。“欧洲有很多在中国并不知名的中小并购基金,但业绩非常好,在海外,我们就会投这样的基金放到资产配置中来” 廖俊霞说。

  一级投资为主探索直投

  近两年,在中国市场上有不少母基金开始加大直投比例。廖俊霞表示,对宜信财富私募股权母基金来说,目前还是会以投基金为主,直投作为探索。“首先我们的母基金不做单独的直投,我们更多的是选择性地跟随领投的GP做跟投,这是宜信财富私募股权母基金直投的策略。”

  对于业界普遍认为直投可以提高母基金收益的说法,廖俊霞说,这其中隐含了一个前提条件,“你的直投水平至少要不比GP低。”因此母基金需要建立自己的直投能力,才能逐渐放量直投,这并不是件短期的事。

  据廖俊霞介绍,宜信财富私募股权母基金不做单独的直投,通常会跟着领投的GP去做跟投。比如在金融科技领域,宜信本身有宜信新金融产业投资基金,母基金就可以协同他们的资源和能力进行跟投。此外,在IDG、华创这样的紧密合作伙伴熟悉的范畴,宜信财富私募股权母基金也会充分协同他们的资源和能力,做一些跟投。

  而坚持长期投资,非短期套利,是宜信财富私募股权母基金的一个投资准则。即便一些项目会是较晚投进去,“我们还是希望机构看中的是企业未来长期成长空间,而不是指望它明年上市就卖掉。” 廖俊霞说,例如腾讯、百度京东这样的公司上市后,依然还有大规模的增长,因此短期资本市场的波动并不会影响长期发展的活力。

  资管新规带来行业洗牌期

  热议许久的资管新规近日正式落地,在廖俊霞看来,从监管角度金融监管趋严是趋势,但该新政对于宜信财富私募股权母基金选择GP的标准影响不大。她强调,过去两年,机构投资者的发展壮大使得一些基金的募资额度节节高涨,一定程度上导致项目估值更高,这反而让宜信财富私募股权母基金未来对于GP的选择会更加严格。“行业的确会开始进入洗牌期。”

  廖俊霞认为,对市场化母基金来说,很大的挑战是募资。而得益于宜信多年建立的品牌信誉度和影响力,从2006年开始,宜信获得很多长期合作和信赖的客户。同时,宜信财富也在不断地去做投资者理念教育的事情,“这不是说为了销售母基金,而是我们希望告诉投资者,什么是正确、科学的资产配置,应该如何做。”

  经过近5年的市场积累,目前在国内GP的覆盖广度上,宜信财富私募股权母基金有充分的自信,“现在国内,由于母基金自身的专业以及长期稳定性,是比较受GP欢迎的机构投资人。”而对于海外投资,廖俊霞表示,“宜信财富不仅是母基金角度投入,而是要把宜信财富的资源优势传达给他们。”据悉,目前已有不少海外GP和他们投资的公司希望拓展中国市场,通过宜信财富得到了增值服务。

(责任编辑:DF207)

 
 
 
 

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