天然气率先启动强势上涨 石化行业走向复苏

2018年01月05日 09:46
来源: 天天基金网

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【天然气率先启动强势上涨 石化行业走向复苏】2017年以来,受煤改气政策驱动,天然气消费从之前的缓慢复苏变成迅猛增加态势。2017年1-10月,天然气消费量1865亿立方米,增长18.7%。天然气存季节性需求不平衡,LNG和管道气的定价机制因素。冬季为保民用,LNG价格市场化,导致了价格大幅上涨。(天天基金网)

  2017年以来,受煤改气政策驱动,天然气消费从之前的缓慢复苏变成迅猛增加态势。2017年1-10月,天然气消费量1865亿立方米,增长18.7%。天然气存季节性需求不平衡,LNG和管道气的定价机制因素。冬季为保民用,LNG价格市场化,导致了价格大幅上涨。天然气供应短缺向下游多个行业蔓延,以天然气为原料的尿素、甲醇等化工品价格近期持续上涨。环保督查开展和煤改气政策实施,大幅提高天然气需求,但由于我国基础设施建设滞后,天然气供应形势严峻,供给缺口持续存在,天然气价格将进入新常态天然气供应短缺、价格暴涨的情况,牵动了产业链相关公司,贵州燃气甚至出现八连板的惊天暴涨。

  全国天然气消费、产量情况:

  2017年10月表观消费量为201亿立方米,对外依存度为38.98%,国内供需不平衡明显。我国天然气对外依存度之所以不断攀升,其中一部分原因是国际液化天然气价格更低。在国际市场上,液化天然气资源过剩,现货价格下跌,这会导致厂商进口液化天然气所花费的成本低于在国内购买,国内的天然气市场由此被进口天然气抢占。2017年我国全年天然气消费表现为“淡季不淡”。预计全年天然气表观消费量将达2400亿立方米,绝对消费量2300亿立方米左右,占一次能源消费总量的约7%。天然气消费的传统淡季为每年的4-10月,而17年同期的表观消费量累计达1260亿立方米,同比增加23.7%,9月份消费增速高达26.5%。

  各地区天然气价格,单位:元每吨

  目前天然气尚未完全市场化,终端价格在一些应用领域尚不具备经济性。行业发展将经历两个阶段。第一阶段预计至2020年,在“煤改气”顶层政策的推动下,城市燃气和工业燃料需求将迎来爆发。燃煤锅炉的强制性改造,将带来工业领域对天然气需求的快速增长。工业锅炉改造预计2017年带来新增天然气需求达54.8亿立方米,“十三五”时期新增需求达370.4亿立方米。第二阶段2020-2025年,随着天然气价格市场化改革的加速推进,天然气价格下行带动天然气在发电、城市燃气和工业燃料等领域的需求爆发,天然气需求将维持高速增长趋势。

  2017年原油价格呈现V型走势,年中油价触底反弹后持续上行。OPEC和美国之间供给博弈贯穿17全年。OPEC供给收缩,减产协议执行良好。但美国原油增产一定程度上抵消OPEC减产效果,得益于油价回暖和开采成本下降,页岩油产量增长迅速,使美国原油产量不断创造新高。OPEC减产协议延长助力库存正常化,2018年6月OECD库存有望降至五年平均水平。需求端,2018年全球原油需求逐渐回暖,中印领衔需求增长,全球油市有望迎来再平衡。此外,地缘政治加剧油价短期波动,后续重点关注沙特政权更替和委内瑞拉债务危机所带来的尾部风险。

  需求端:原油需求增长1.6%;相比2016年,2017年全球原油需求增长1.6%,需求量约为153万桶/日。从需求增量来看,中国以46万桶/日的增量贡献了需求增量的30%,超过了OCED经济体44万桶/日的增量,居全球第一。从需求增速上看,中国以3.88%的增速排在全球第一位。一方面,今年6月地方炼厂原油进口配额获批,新增炼油产能一定程度上推升了中国石油进口需求;另一方面,中国也在增加战略原油的储备。今年前三季度印度GDP同比分别为6.12%、5.72%和6.27%,能源需求伴随经济快速扩张而大幅增长,需求增速达到了1.8%,居全球第二,未来随着“印度制造”的推行有望进一步增长。美国和欧洲原油需求增速均为1.2%,低于全球的需求增速1.6%,需求增量占全球的34%。


20161Q172Q173Q17(E)4Q17(E)2017(E)增量增长百分比
美洲24.7424.6225.0325.2625.0324.990.240.99
美国2019.9420.3220.4420.2620.240.241.2
欧洲14.0413.8414.1714.5214.2814.20.161.13
亚太8.128.67.727.928.398.160.040.45
OECD合计46.947.0646.9247.6947.747.340.440.94
亚洲其他国家12.8512.8713.312.913.4713.130.282.18
印度4.394.434.424.24.814.470.081.8
拉丁美洲6.476.276.516.826.466.520.050.72
中东7.978.117.918.47.858.070.11.2
欧洲4.14.254.194.144.264.210.112.76
DCs合计31.3931.4931.932.2632.0431.930.541.71
前苏联4.624.544.394.765.084.690.071.52
欧洲其他国家0.70.710.670.70.790.720.023.15
中国11.811.8812.412.312.4612.260.463.88
“其他地区”合计17.1217.1217.4617.7718.3317.670.553.22
世界合计95.4295.6796.2897.7298.0896.941.531.6

  由于过去五年石油化工行业新增资本开支增速的下降,导致了新增产能供给有限,而同时下游需求的消费属性增强,盈利有望长期向好。在短期油价窄幅震荡,长期缓慢上升的前提下,石油化工产品盈利整体稳定,但是价格趋势的弹性不大。投资主线仍然是资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。

基金代码基金简称近六月收益手续费操作
501018南方原油21.56%1.20% 0.12%购买 开户购买
240022华宝资源优选混合21.25%1.50% 0.15%购买 开户购买
110025易方达资源行业混合20.93%1.50% 0.15%购买 开户购买
162719广发道琼斯石油指数A14.02%1.20% 0.12%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2018-01-04

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