“入富”结果周四见！会带来多少增量资金？如何影响A股走势？六问六答对A股影响

　　“入摩”之后，北京时间9月27日，富时罗素会否将中国A股纳入其指数体系？分析人士预期，此次A股“入富”概率极大。

　　“入富”之后，将给A股带来多少增量资金，又将如何影响A股市场走势？接下来中证君帮您答疑解惑——

　　“入富”到底是怎么回事？

　　富时罗素是英国伦敦交易所旗下全资公司，全球第二大指数公司。据广发证券介绍，2015年5月26日，富时罗素指数公司宣布将启动将中国 A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系。

　　临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时全球股票指数体系中。

　　根据富时官网，2018年9月富时罗素指数公司将再次对A股进行评估。监管层此前表示积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

　　“入富”若成行，有望带来多少增量资金？

　　富时罗素首席执行官马克梅克皮斯此前公开表示，如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手MSCI。

　　广发证券首席策略分析师戴康表示，如果A股纳入富时指数，预计在初级阶段可能带来的短期资金流入与A股纳入MSCI时相当，约为120亿美元，但长远还存在进一步提升A股权重的可能。

　　中泰证券表示，跟踪FTSE资金规模在1.5万亿美元。MSCI初始权重在0.75%，假设富时罗素给予A股的初始权重在0.8%-1%，则初始增量资金为120-150亿美元，合人民币810-1000亿元。假设被动资金占比10%，则有12-15亿美元在启动初期进入市场，90%主动资金将进行择时配置。

　　增量资金何时能真正入场？

　　“A股‘入富’若能成行，会带来情绪上的利好。不过单就该因素来说难以成为市场再度反弹的催化剂。参照MSCI的做法，富时罗素纳入A股的正式生效期是在公布结果的一年后，届时才会带来资金流入。” 星石投资组合投资经理袁广平表示。

　　戴康表示，从宣布纳入到实际实施通常存在一段窗口期，借鉴MSCI经验(2017年6月21日宣布纳入，2018年6月正式实施)该窗口期可能将近一年。若闯关成功，短期之内更多来自于情绪面的提振。

　　除了资金，“入富”对A股还能带来什么影响？

　　A股“入摩”、“入富”给市场带来的变化并非立竿见影，而是在潜移默化之中，深刻地改变着A股的生态结构。

　　“2017 年以来外资加速流入 A 股，今年市场不断下调但不改外资流入趋势，外资已成为 A 股市场的重要参与者。在当前 A 股市场投资者仍以散户和一般法人为主的格局下，增强了长期价值投资者的力量。”招商证券首席策略分析师张夏表示。

　　招商证券提供的数据显示， 2018年6月末，境外机构和个人持股规模达 1.28 万亿元，占同期 A 股流通股市值的比例为3.18%；其中，陆股通持股 6606.07 亿元，约占外资持股总规模的 51.8%。

　　投资者结构方面， 2015-2017 年，A 股散户的持股比例总体呈现下降趋势，境内专业机构投资者持股比例小幅增加，而外资的持股比例上升明显，对 A 股市场的专业机构投资者队伍形成了有力补充。

　　“可预见的是，未来随着‘入摩’、‘入富’纳入因子的不断增加，外资话语权不断加重，投资者结构也会愈加趋向于成熟市场，即机构投资者占比增加，散户慢慢退出。成熟市场也会带来更多成熟理念，未来A股市场将会逐步降低情绪冲击所带来的影响。”清和泉资本表示。

　　会给A股投资逻辑带来什么变化？

　　张夏表示，从外资持股的行业分布来看，以全部 A 股市值分布为基准，总体明显超配消费(日常消费和可选消费)和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII 低配信息技术。

　　具体来看，招商证券数据统计显示，2018 年二季度末，QFII 和陆股通持股中消费(日常&可选)分别占比 39.2%和 43.1%，较 A 股总体高出不止20 个百分点。陆股通持股中金融占比(13.15%) 明显低于 A 股总体(23.8%)，而 QFII 持股中金融行业占比(26.5%)与 A 股总体较为接近。

　　中泰证券分析师戴志锋分析外资偏好后得出结论：银行股是外资重要配置对象，外资对银行股的主动配置在2018年呈现出上升趋势，在建行、 中信等个股上配置力度加大。

　　机构对“入富”持何种态度？

　　有人积极布局。

　　上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明表示，“目前我们满仓加杠杆，配置以大金融、大基建和大资源为主。一方面A股权重板块不少龙头公司估值预计已经见底；另一方面上述三个板块有流动性增量预期，比如大金融板块，素来是外资和养老金等增量资金的首选。”

　　有人短期谨慎、长期看好。

　　清和泉资本表示，“我们一直崇尚价值成长理念，以合理的价格买入持续增长的好公司，仅在扩张型行业中投资，基于中长期逻辑去挑选符合中国未来经济转型的行业和公司。外资的投资方向与我们有相似之处，我们也会在符合自身投资理念的情况下取长补短。但从操作上看，不会因此改变策略，当前维持中性仓位，还需综合市场各方因素再做调整。短期来看，当前市场不确定因素较多，‘入富’带来的积极因素影响有限，仍然保持相对谨慎态度。长期来看，市场存在长期投资机会。”

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