风格飘移的基金值得长期投资吗？

　　又是年中揭榜时，上半年主动型基金一扫2018年的阴霾，市场风格的转变也催生了一批风格飘移的基金。当基金风格出现飘移，是否该长期投资呢？

　　基金经理详解风格飘移的诱因

　　站在年中节点，记者仔细梳理部分绩优基金的产品资料与其公示的重仓股，发现风格飘移的基金不在少数，其中非消费基金漂移至消费板块是比较普遍的现象。

　　一般来说，目前发售的基金，大多有明晰的定位，从名称和发行公告可以看出，当基金持仓与原定为不符合，可视为飘移。

　　对于基金经理的投资风格发生飘移，北京某市场人士认为，可能出于以下几方面的原因：一是业绩排名需要或受制于公司考核制度。在严重分化的市场行情中，选择追买大涨板块。二是基金经理风格还未成熟，盲目追涨杀跌。三是因投资者赎回所致，基金经理为了应对投资者赎回，被动卖出流动性好的核心持仓。

　　广发医疗保健股票基金经理吴兴武认为，“风格漂移大部分原因是基金经理并不是从相对偏价值或者长期的角度去选取标的。”

　　北京一家大型公募的绩优基金经理表示，在业绩压力下，不排除有个别基金经理为了做出业绩，在主题基金之外买了其他板块的持股，但按照基金合同并不违反基金的投资范围，因为基金合同很多会将各类板块解释为符合投资范围的产品。

　　理性投资风格飘移的基金

　　面对业绩优异的风格飘移基金，是否该加仓长期投资呢？首先需要清楚一点，如果投资者因为喜欢基金定位而申购了某一类基金，不喜欢基金风格出现变换，应放弃风格飘移的基金。其次若是认同业绩为王的投资者，要了解风格飘移是基金经理的主动选择还是被迫为之，无论原因是什么，既存在有效的飘移，也有无效、甚至有害的漂移，所以在某些时候基金因为持仓飘移到某个板块而业绩领先，也有可能该板块行情结束，而基金经理未能抓住下一个热门板块而业绩落后，投资者必须有心理准备。

　　另外，必须考虑这是基金的“常态”，还是“偶尔为之”，不排除一些基金经理很擅长在风格轮动中抓住机会，如果分析多个阶段的季报，发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大，业绩却保持较好，那就意味着基金经理切换能力还不错，如果恰好你也在找此类基金经理，那值得长期关注，选择合适的时机加仓投资。

　　以国泰互联网+股票型基金为例，该基金成立于2015年8月，2017年曾因风格飘移广受关注，当年排名从2017年2月开始飙升，年初排名后50%，3月以后稳居前10%，到当年底差点摘得股票基金业绩榜的冠军。然而这只名为互联网主题基金，重仓股却不见互联网的投资标的，重仓多持有贵州茅台、五粮液等酒类消费股。2017年四季末，十大重仓股中的贵州茅台、泸州老窖、五粮液和山西汾酒合计持仓比例达28%，

　　但是，国泰互联网+的风格并未一直飘移下去。2018年起在回正投资风格，国泰互联网+股票逐步卖出白酒类消费股，逐步切换到互联网类股票，通过近一年的调仓，至2019年一季末，主要重仓股都切换到互联网行业，恒生电子、东方财富、同花顺、用友网络等互联网股票都进入了十大重仓。截至2019年上半年，国泰互联网+已取得25.74%的收益，拉长到更长的业绩周期，国泰互联网+近2年、近3年的业绩分别上涨12.69%、36.94%。2017年至今，国泰互联网+都未更换基金经理。在同一位基金经理的管理下，国泰互联网+实现了风格轮动。

　　具体到操作层面，投资者应该怎么做？首先选基金不能看名字，而是应该回到基金经理的投资组合综合分析，若基金经理长期偏爱某些行业，虽与名字不符，但实际上基金经理的风格是相当稳定的，对投资者来说，也是相对可控的。其次，有些基金经理换仓快，喜欢在风格轮动中淘金，则投资者要掂量掂量自己能否接受频繁换行业带来可不可控结果。最后，过于集中的持股会加大净值波动，投资者要有心理准备。

（文章来源：中国基金报）

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