25万亿险资新动向：利率债、信用债为配置主力 75%机构综合收益率低于3%

　　近日，保险资管业协会发布《中国保险资产管理业发展报告（2023）》（以下简称“2023年报”）。

　　数据显示，截至2022年末，我国共有保险集团（控股）公司和保险公司（以下统称保险公司）206家，保险业总资产为27.15万亿元，同比增长9.08%；保险资金运用余额为25.05万亿元，同比增长7.85%。

　　其中，参与报告综合调研的保险公司共有196家，涉及投资资产合计23.86万亿元，同比增长9.96%。从机构类型看，包括集团公司12家、寿险公司86家、产险公司86家、再保险公司12家。

　　从配置思路来看，险资投资依旧秉持稳健配置思路，利率债、信用债和银行存款占比位列前三位，合计占比约52.2%。2022年险资加大对组合类产品（固收类）、现金及流动性资产、投资性房地产投资的配置力度，三项投资规模增速均超过20%。

　　险资持续稳健配置：债券规模41%占比居首，固收投资同比增超36%

　　大体量、长周期的保险资金配置思路一直是市场关注的焦点。2022年，保险资金持续稳健配置，仍以固定收益类为主。

　　具体来看，寿险公司的利率债和信用债配置比例显著，分别占比约30.7%和13.9%。

　　产险公司更倾向于投资信用债、银行存款和利率债，分别占比约18.7%、14.8%、13.1%；集团公司则以股权投资为主，占比约38.3%。

　　再保险公司的债券投资占比接近5成，信用债、利率债分别占比28.5%、14.4%。

　　从大类资产配置结构来看，行业整体资产配置以债券、金融产品（含保险资产管理产品）、银行存款为主，三者占比合计超过七成。

　　从主要资产类别来看，截至2022年末，债券配置规模以9.17万亿元居首，占比40.95%，可谓大类资产配置的“定海神针”。

　　其次为金融产品（含保险资产管理产品），规模4.98万亿元，占比22.22%。

　　第三为银行存款，规模3.23万亿元，占比14.43%；股票配置规模1.53万亿元，占比6.84%；公募基金配置规模1.01万亿，占比4.5%；股权投资规模5559.2亿元，占比2.48%。

　　从主要资产类别规模增长来看，投资规模同比增速最快的前三类资产为：组合类产品（固收类）（36.52%）、现金及流动性资产（21.71%）、投资性房地产（20.85%）。

　　其中，投资性房地产投资规模同比增长超两成。

　　在平安创赢资本管理总经理林晔看来，保险资金体量大，久期长，风险偏好低。

　　因此，银行存款、国债、地方政府债等固定收益类产品一直是保险资金配置的主战场，但这些资产收益较低，且易受通货膨胀影响，再加上近年来保险业快速发展导致保费收入激增，给资产端带来巨大的配置压力。

　　在这种环境下，拓宽保险资金的投资渠道，适当提高投资收益，优化保险资金的大类配置结构显得尤为重要。

　　不动产领域作为资金密集型行业，投资周期长，开发商融资压力大，且不动产行业的风险多集中于开发阶段，底层资产一旦进入稳定运营阶段，就能够为资产持有人提供长期稳定的现金流收入，与保险资金的属性契合度高。

　　2022年行业综合收益率下降：75%险企低于3%，14%机构为负值

　　去年震荡的资本市场行情，让保险公司资产端承压，此次报告全面揭示出了整个行业去年的投资业绩分布。

　　整体来看，185家保险公司的调研数据显示，2022年行业综合收益率分布整体集中在3%以内，机构数量合计占比75%，中位数在1.5%-2%（包含）的区间内。

　　这也意味着75%的被调研机构综合收益率在3%及以下。而2021年，超过一半的机构综合收益率分布在3%-6%。

　　从各收益区间对应的保险公司投资资产规模看，2022年，综合收益率在2%-3%（包含）区间的机构合计投资资产规模最高，占行业总投资资产的比例为58.3%。

　　值得注意的是，2020年及2021年几乎都没有综合收益率为负的险企，但2022年185家参与投资收益数据调研的保险公司中，有14%机构的综合收益率为负值。

　　报告也同时披露了行业财务收益率的分布区间。相对于综合收益率，财务收益率剔除了可供出售金融资产计入所有者权益的浮盈或浮亏，更接近于上市险企财报中的总投资收益率概念。

　　数据显示， 2022年剔除了浮盈浮亏的行业财务收益率相对较高，整体集中于0-4%（包含）之间，中位数位于3.25%-3.5%（包含）区间。

　　不过，从过去10年来看，保险资金年均实现投资收益由0.18万亿元增至1.05万亿元，年均投资收益率5.28%，实现了长期稳定的绝对收益，有效覆盖承保成本并成为利润的主要来源。

（文章来源：财联社）

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