“吃药行情”再起！可以入场了吗？如何布局？

　　用一句话形容对于本轮医药行情的看法？

　　——就像全国人民等待冬天的降温，怕TA不来，又怕TA乱来。

　　已经持有的，怕行情迟迟不来，账户扛不住；

　　尚未买入的，怕行情乱来、超预期上涨，抓不住合适买点……

　　这样的矛盾，主要是对医药后市行情的担忧，那么本轮行情医药是转瞬即逝的反弹？还是“否极泰来”，当下对医药投资有什么积极理由？

　　本轮医药反弹的原因是？

　　政策回暖+基本面改善+创新药领域利好因素，驱动本轮医药行业反弹。

　　四季度创新药谈判和基药目录遴选等政策或将落地，这将提高药品性价比、规范行业，利好优质公司。

　　基本面端，2023年前三季度整体板块营收实现同比正增长，2023年前三季度，医疗设备、中药、医美、血制品医疗服务、医疗零售、综合器械、化学制剂实现较快增长。（数据来源：wind、中信建投，截至2023/9/30，细分板块统计收入及扣非归母净利同时实现正增长）

　　近期创新药领域利好不断，如减重及降糖领域迎新进展，海外及国内均已逐步进入产品落地期，ESMO、ASH等重磅创新药行业会议的举行，为行业发展提供指引等，医药板块的市场信心有所恢复。

　　当下医药投资逻辑未变，积极因素正在积累

　　1、“业绩底、估值底、政策底”，有望继续推动医药继续反弹。

　　医药行业2022年归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长5.63%、16.12%，2023年Q1-Q3对应同比减少-21.33%、-17.48%，医药存在业绩触底回升的趋势。

　　经过两年多的调整，医药估值进入历史底部区间，医药生物（申万）指数市盈率为29倍，低于近10年平均值（37.36倍）。此外医疗反腐、集采等影响被定价，负面因素逐渐弱化，今年鼓励医药创新政策更为明确，部分细分板块受政策支持力度更大。（数据来源：净利润来自中信建投，截至2023Q3，估值数据来自wind，截至2023/11/16）

　　2、机构正在低位布局医药板块。

　　公募基金今年三季度医药持仓比例为12.26%，较二季度上升1.08个百分点；剔除指数基金、医药基金后的持股比例为5.37%，较前一季度提升0.71个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。

　　（数据来源：中信建投，截至2023Q3）

　　3、不改长期成长属性。

　　虽然过去几年医药在集采、定价影响下，调整明显，但成长性较足。一方面国家医疗支出不断增长统计局数据显示，我国卫生总费用2018年为5.91万亿元，2022年破了8万亿元；

　　另一方面，人口老龄化趋势下，医疗需求较大，同时随着社会经济的发展，居民生活水平的提升，对健康生活的需求增加，也会延伸出其他医药消费支出。从细分板块看，23Q3医疗服务板块营收、归母净利润分别同比增长14.78%、30.1%，上半年板块整体实现了较快的恢复性增长。

　　4、反弹中医药的“蓄力”更足。

　　从历史数据看，医药也曾经历过调整行情，随后受利好因素推动，医药反弹中弹性较足，下图显示，相比同期上证指数，医药生物指数反弹幅度更高。

　　（数据来源：wind，2008/1/1-2023/11/16）

　　总结而言，当前医药积极因素正在累积，无论从行业本身还是政策环境，医药反弹复苏的痕迹正在进行中，医药投资逻辑或未曾改变。

　　目前布局医药，需注意什么？

　　各类因素叠加下，医药行业长期弹性高，属于长坡厚雪的赛道，对于想要布局医药行业的投资者来说，小编分享两个建议。

　　一方面对于已经持有医药主题基金的投资者，不用过于纠结短期行情如何，考虑采用定投的方式摊薄成本、分散风险，把握医药长期机遇。

　　另一方面准备上车医药的投资者，因不同医药主题基金业绩分化较大、行业研究壁垒高，在选择基金时，综合对比其中长期时间维度下的业绩和回撤情况，是否优于同类基金或业绩比较基准，优选表现好的基金，并结合基金经理对医药的行业研究深度、管理能力等，选择“懂医药”的管理人。

　　（文章来源：华安基金）

(原标题：反弹浮现，医药投资逻辑渐明)

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