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沪指罕见跌破20年均线 历史上A股如何走出底部?
沪指跌破20年均线,历史罕见
开年以来A股大幅回调,上证指数创新低2724点,更是跌破20年均线,历史罕见。而历史上,也仅有2019年初的2个交易日有跌破20年均线。此外,20年均线也是历次超级大底的支撑线,这一数据所指向的时期,无一不是短期投资者体验极差,市场不断磨底,但随后投资收益逐步修复,甚至开创牛市的时期。
历史上A股是如何走出底部的?
每一轮走出底部的驱动力各有不同。2019年的核心是国内政策的转向,从开年降准,到民企纾困;2016年的核心是开年熔断股灾“3.0”跌出价值,叠加供给侧改革下的基本面修复;2012年的核心是经济复苏的验证;2008年的核心是“四万亿”投资。整体而言,政策力度和经济预期好转是“破局”的核心。
历史大底后,行业如何演绎?
08年金融危机底后,“四万亿”政策救经济,市场主线集中在基建和地产;2012年底,在漫长的蛰伏后,经济企稳,金融先行,随着互联网+、并购重组盛行,TMT爆发;2016年底,风险偏好在熔断后跌至冰点,随着供给侧改革推进叠加外资流入,周期搭台、消费唱戏;2019年初,随着流动性转向宽松、市场脱敏贸易摩擦,叠加消费升级、内外资共振,核心资产成为主角。可以看到,每一轮行业主线都有自己的时代背景。
本轮A股何时能走出底部区域?
冰冻三尺非一日之寒,这一轮A股从2021年初调整至今,无论是从时长还是幅度上看,都极为熬人,所以信心的修复也会更为曲折。虽然我们无法精准预判市场何时能走出上升趋势,但我们相信,市场终将越过悲观的拐点。
走出底部,信心从何而来?
1)回归A股定价本源,“三因子”将共振修复
第一,企业盈利已结束2021年一季度以来的见顶回落周期,将逐渐走向低斜率修复通道;第二,中美货币政策有望从背道而驰走向相向而行,海内外流动性将宽松共振;第三,强美元和高美债对A股的制约有望打开,风险偏好将迎来积极改善。
2)估值已足够便宜
从市场重要股指以及核心赛道看,无论PE还是PB,都已调整至较低水位,不少品种更是创下历史新低。PE层面,创业板指、新能源、光伏、军工的水位已降至“地板”;万得全A、白酒过去3年、过去5年的水位也仅2%左右。虽然低估值不一定会涨,但也意味着有更多“捡金子”的机会。
3)情绪已极度悲观
从新增投资者/开户数同比增速看,目前处于“冰点”水平,且已持续2年多,月平均增速-20%,反映出市场确已到了无人问津的阶段。从新基金发行看,2023年12月单只基金的发行规模仅1.75亿份,位于2005年以来的0.45%分位。回顾历史,基金发行遇冷往往是底部特征之一,尤其是当单只基金的月均发行份额低于5亿份,是一个比较显著的信号。
4)政策持续发力,终会量变到质变
事实上,从2023年7月政治局会议定调“稳增长”后,政策就不断加码,而且今年以来,国常会定调稳市场、稳信心,央行宣布降准,广州、苏州、上海等地的楼市政策大幅松绑,政策发力仍在继续。
买在当下,如何布局?
可以采用“三角形”配置。防守侧,配置高股息、低估值的红利策略,受益于基本面的逐渐修复和预期变化;进攻侧,可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起,布局相对高波动的TMT科技成长板块;中间层以稳健为主,布局受益于市场悲观情绪修复的医药、消费,以及受益于经济复苏的顺周期行业。
(文章来源:富国基金)
(原标题:沪指跌破20年均线,信心从何而来?)
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