为什么说本轮AI行情或超去年？

　　要论A股这轮反弹的“领涨先锋”，非AI莫属。

　　有数据有真相——从2月6日到3月4日，涨幅前10的概念板块，几乎都和AI有关。

数据来源：Wind

　　表面上看，是因为AI相关的利好催化不断——

　　海外方面，有Sora的推出、人工智能计算领域巨头业绩大超预期等；

　　国内方面，中央经济工作会议表示“加快推动”人工智能发展，“加快”这一表态或对人工智能领域发展予以节奏指引。

　　2月21日，国资委专门就“人工智能”领域召开专题推进会（聚焦单一行业领域较为罕见）；

　　2月26日，国资委召开扩大会议，再提“加快人工智能等新技术赋能”；

　　3月5日的两会政府工作报告中，再次提到“开展人工智能+行动”……

　　中央定调下，各地加快出台具体措施，以“算力券”补贴等为代表的政策提升算力应用普惠力度、加大算力应用覆盖范围。

　　然而以上这些，或许还不是这轮AI行情的本质。

　　我们需要看到更大的局。

　　实际上，以算力为代表的AI上游板块成为2023年至今A股的投资主线，这个趋势是由AI引领的新一轮产业周期决定的。

　　浙商证券回顾了2010年以来的三轮新兴产业周期——智能手机、电动车和AI。

来源：浙商证券

　　对新兴产业投资而言，长达5-7年的运行通常分为主题投资主导阶段和盈利释放主导阶段，两阶段的分水岭在于爆款产品出现。

　　以智能手机为例，2009年至2010年是主题投资阶段，2013年至2015年是盈利释放阶段，分水岭在于2010年的iPhone4。

　　以电动车为例，2016年至2017年是主题投资阶段，2020年至2021年是盈利释放阶段，分水岭在于2019年的Model3。

　　对AI而言，在爆款产品应用诞生前，当前或处在主题投资阶段。

　　主题投资阶段也有牛股诞生，核心线索在于盈利释放，而盈利释放按照产业发展规律通常上游率先爆发。

　　智能手机产业周期的主题投资阶段，上游的电子板块在2009年至2010年走出结构牛市；

　　电动车产业周期的主题投资阶段，上游的锂钴板块在2016年至2017年走出结构牛市；

　　回顾这两轮结构牛市，可以分为三个阶段，第一波是普涨，第二波是主升，第三波是补涨。

来源：浙商证券

　　第一波：普涨

　　此时缺乏基本面线索，通常是预期驱动的普涨。

　　第二波：主升

　　普涨之后通常迎来震荡分化，震荡之后，具备基本面线索支撑的赛道和公司迎来第二波主升期。

　　第三波：补涨

　　主升之后通常再次迎来震荡分化，震荡之后，受益于基本面扩散的相对低位公司通常迎来补涨。

　　对AI而言，2023年1月至6月的行情是第一波普涨，是预期驱动的普涨行情。

　　经历了2023年7月至10月的震荡后，自2023年11月以来具备基本面线索的算力龙头进入第二波主升期。

　　接下来随着2023年报和2024年一季报的陆续披露，基本面线索开始显现的算力公司，目前或正值主升段。

　　从这个角度看，随着基本面线索的逐步兑现，本轮AI行情演绎有望超过去年上半年。

　　再往前看，如果人工智能也出现了类似iPhone4和Model3这样的爆款产品，行情进入中下游板块的盈利释放阶段，空间可能会更大。

　　当然，这需要天时地利人和，而我们能做的，或许就是找到优质潜力标的，尽早布局，耐心等待。

　　（文章来源：融通基金）

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