知名私募展望二季度市场：长期投资机会正在酝酿 高景气优质成长股受关注

　　今年一季度，市场出现大幅调整。私募分析称，A股与港股市场均处于历史低位，无论是整体市场还是部分行业，当下正蕴含着极佳的长期投资机会。二季度，在一些边际改善的信号下，市场或将摆脱一季度单边下行态势。具体到操作上，部分私募坚持高仓位运作，高景气的优质成长股受关注。

　　市场情绪有所修复

　　长期投资机会正在酝酿

　　淡水泉掌门人赵军在一次内部交流中表示，A股、中概股、港股等很多中国股票资产在过去几个月遭受了很大抛压，部分资产甚至陷入“恐慌螺旋”。不过，这更像是一种应对短期市场不确定性的“应激反应”，不具备长期持续的指向意义，真正长线配置中国的基金并没有出现大的、对中国根本性投资意愿的改变。

　　东方马拉松坦言，一季度的市场考验并不比过去一年的小。从估值来看，极端复杂的宏观环境所面临的不确定性，导致A股与港股市场均处于历史低位，无论是整体市场还是部分行业，当下正蕴含着极佳的长期投资机会。

　　虽然3月中旬有金融委会议带来的止跌反弹，但整体来看，3月份A股表现仍然疲弱。在世诚投资看来，近期市场仍将处于磨底阶段。

　　丹羿投资指出，整体而言，市场仍处在“滞涨”的大环境下，疫情和通胀的缓解还没有明确的时间表。展望二季度，可以预期一些边际改善的信号，再结合目前相对较低的估值水平，市场或摆脱一季度单边下行态势。

　　赵军判断，在诸多负面因素累积下，投资者情绪及企业经营压力处在近年来比较悲观的情形，尽管很难预测具体时点，但情绪的钟摆应该在积累很强大的反向势能。

　　部分私募坚持高仓位运作

　　高景气优质成长股受关注

　　在市场出现大跌的情况下，私募的操作各异，有的轻仓上阵，也有的满仓运作。

　　少数派投资告诉记者，“我们在一季度并没有降低仓位，而是依然坚持满仓。去年以来对低估值价值策略的坚持，随着今年价值风格的回归，让我们在市场出现大幅调整的时候可以从容面对。”

　　淡水泉也在过去一段时间里始终保持高仓位运行。赵军称，当下在A股、港股市场，正积累一批“双低”状态下的优质龙头公司，其潜在的投资预期收益空间将是大级别的。所谓“双低”是指企业当前处于经营发展周期低位，但在未来1~3年将进入景气上行周期，迎来跃升发展，同时，投资人对其预期不高，位于情绪低位，股价表现也落后于市场，具备一定估值优势。

　　赵军坦言，去年三、四季度经济有下行压力，部分企业开始有经营压力，股价随之反应，淡水泉加大对困境反转机会的布局，这个大策略方向延续至今。他指出，一方面，现在经济依然处在压力期；另一方面，今年以来组合里有些布局反而是阶段性机会，没有受到很大影响。“我们还要把这些防御型资产卖掉，换成今年以来下跌幅度很大、市场情绪比较悲观的股票，通过这种优化的方法强化组合进攻性。”

　　除了满仓操作外，少数派投资的选股策略还从谨慎转向积极，增加高景气、偏成长的第二个方向投资，形成了价值为主、成长为辅的投资策略。具体来看，从2月底开始，少数派投资在继续持有银行、地产等大盘价值股的基础上，增加了基本面改善的煤炭行业，以及互联网、有色、化工、电子、计算机、医疗器械等行业。

　　基于高质量成长风格正迎来修复的判断，世诚投资表示，将关注的重点转向具有核心竞争力的科技型高端制造业，同时，泛医药板块的股价修复仍将继续，而泛消费板块也会在疫情拐点前后迎来报复性反弹。此外，阶段性地看好通胀交易，如国际定价的金属等。

　　丹羿投资表示，会更多关注那些长期空间大、竞争格局好、短期因疫情而被压制的高端消费和服务，以及调整时间长、估值不贵的软件类机会。对于前期预期较高、机构重配的部分新能源和半导体，需要更多跟踪基本面，等待分歧解除后择机配置。

　　东方马拉松也表示，从结构来看，多个热门板块已下跌至历史的低位区间，包括互联网行业、生物医药行业及科技行业。“我们坚信现在是价值投资的历史性良机，我们依然看好中国的消费服务和科技制造、美国的科技创新、欧洲有历史沉积的高端甚至奢侈消费品。”

　　对于近期涨势较强的地产板块，丹羿投资分析称，地产的强势是国内经济下行压力大，各地陆续放松限购、限贷等利好政策的反映，乐观情绪的升温导致估值提升、股价上涨。在整个市场机会较少的情况下，提估值(博弈)的板块成为A股充裕流动性的出口。从结构看，地产这类炒预期、提估值的板块或许仍然占优，但在缺乏长逻辑的前提下，估值修复可能随时戛然而止。

　　泊通投资认为，从当前地产政策纠偏来看，依然是因城施策的主基调，近期又陆续有多个地区调整了地产政策。当前散点式的政策能否扭转市场的悲观预期依然不明确。预计随着经济失速风险的显性化，后续地产政策可能进行更大力度的纠偏，地产销售数据的拐点也有很大可能成为经济预期和A股风险偏好的拐点。

（文章来源：中国基金报）

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