贺宛男：多重信号显示A股继续承压 现金为王至关紧要

　　A股市场进入下半年以来，一级市场新股破发，一级半市场定增被套，二级市场白马股杀估值，而伴随着成交量的逐渐低迷，市场投资情绪已降至冰点。

　　先说一级市场，今年上市的新股，破发约为80-90家，而7月以后上市的(截止9月23日)，破发就达34家。特别是本周，周一上市5家，3家破发；周三上市4家，3家破发；周五上市 1 家，当日股价破发达-15.17%。一周共上市12家，便有7家破发，除去2家属深圳主板，10家注册制新股7家破发，破发率达70%。周一上市的创业板新股万得凯，已跌去20%。

　　再说一级半市场的定向增发。据申万宏源统计，“8月共计22个定增项目首次解禁，其中竞价项目17个。在当月解禁的17个竞价项目中，解禁绝对收益率为正的项目占比为17.65%。”收益率为正的居然不到两成。

　　如知名投资人葛卫东参与安恒信息定增，增发价为324.23元，今年4月解禁时最低竟跌至110元，目前也只有149元，浮亏超55%。高瓴、高毅资产等明星私募参与的用友网络定增，增发价31.95元，目前股价18.05元，浮亏也超40%。

　　更有今年6月22日定增的宁德时代，增发价410元，募资总额高达450亿元，刷新创业板市场再融资纪录。定增实施后，最高涨至692元，较定增价浮盈68.78%。本周五该股创下410元的阶段低阶，日后破定增价可能性大增。

　　本来，定增拿的是二级市场八折的价格，而且锁定6个月就可以上市流通，一些大资金都认为这是相对安全的项目，哪知道也被深套。

　　近期的二级市场更是一天杀一只千亿白马股：东方财富、爱美客、三安光电、隆基绿能、迈瑞医疗、片仔癀……这些公司的基本面都没有什么变化，而且均为大资金、大机构的重仓股。

　　频频杀跌背后的风暴眼是什么？风暴眼之一：经济基本面承压。

　　最能说明问题的还是房地产数据：今年1-8月，房屋新开工面积下降37.2%，其中住宅新开工面积下降38.1%。房屋竣工面积下降21.1%。其中住宅竣工面积下降20.8%。1-8月商品房销售面积同比下降23.0%，其中住宅销售面积下降26.8%。商品房销售金额下降27.9%，其中住宅销售金额下降30.3%。房地产开发企业到位资金下降25.0%，其中定金及预收款下降 35.8%；个人按揭贷款下降24.4%。

　　都是20%-30%的下降，20多年来从未有过。从某种程度上说，房地产是经济的晴雨表。

　　有统计显示，2021年，房地产业及其完全拉动的上下游行业增加值为28万亿元，占GDP的24.5%。包括建筑、安装、中介、物业等等，房地产就业人口达7000多万。

　　在国际环境更趋复杂严峻，经济发展极不寻常之际，房地产呈20%-30%的下降，经济基本面面临的压力加大。

　　风暴眼之二：大资金正在退出。

　　进入下半年以来，已经出现了好几波赛道股领跌的现象，当时一般的解释是赛道过于“拥挤”。所谓赛道，也就光伏、锂电、新能源等几个。可如今杀的大白马，涉及的是各行各业，且多是行业龙头。这就不是“拥挤”二字所能解释的了。只能说明大资金正在退出，杀白马其实质就是杀估值，尽管有分析人士一再提及，A股估值无论是纵向比还是横向比，都处于低位，但目前真不是买入的好时机，更不能重仓。

　　风暴眼之三：现金为王。以宁德时代为例，公司今年6月募资450亿元，募资完成后的半年报显示，股东权益1396亿元，货币现金1543亿元，现金比全部权益加起来还要多；就是在定增募资前的一季报，股东权益852亿，货币现金1003亿，钱还是多得很！“宁王”者，现金为王是也。

　　不仅是“宁王”，就在每个月新股发行 40-50 家、募资500-600亿，且大批破发之际，拟上市企业依然不依不饶，千家排长队。

　　同样，尽管定增市场表现不佳，但据统计，目前仍有超400个项目待发行，涵盖各个行业的大、中、小市值公司。

　　这一切似乎在告诉我们，目前的市况，现金为王至关紧要。

（文章来源：金融投资报）

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