牛散机构齐出手 谁有浮盈谁在亏 定增回暖期答卷初见分晓

　　去年下半年密集落地的定增项目，正逐步进入“收获期”。

　　整体来看，尽管仍在限售期，但大部分定增项目已经有了不小的浮盈。东财Choice数据显示，以增发上市日为口径，2022年9月至2023年2月共有137个市价项目落地，其中113个项目目前处于浮盈状态；在锁价项目中，超六成项目目前处于浮盈状态。

　　具体到公司，热门赛道的公司无疑是机构、牛散等高手争抢的对象，而后者也凭借一些项目获得了较高的浮盈。与此同时，实控人由于可以参与锁价定增，其账面浮盈往往更加丰厚，只是其限售期也较长，浮盈能否持续到解禁仍待观察。

　　在投行人士看来，A股定增市场在去年下半年快速回暖，甚至出现沸腾之势。如今，这批定增项目已经落地，并陆续进入解禁期，跟踪其投资收益不失为观察定增市场风向的重要依据。

　　鏖战竞价 牛散机构齐出手

　　限售期为6个月的市价定增项目，持股时间短，“见效”也更快。正因如此，近半年，牛散和机构出手频率明显增加，下场抢筹更为积极。

　　以正帆科技为例，2022年10月12日，公司通过简易程序进行定增的申请获批，发行价格为19.39元/股，募资1.83亿元，用于年产1260万立方米氢气及30万瓶罐装特种气体项目、潍坊高纯大宗气体生产线项目、补充流动资金。

　　在申购阶段，正帆科技共收到了20份申购报价单，报价区间为15.1元/股至20.57元/股。竞价结果显示，只有财通基金、诺德基金、深圳纽富斯投资以及自然人王莉成功获配。

　　目前，正帆科技最新股价为33.2元/股，上述发行对象浮盈可观，每股浮盈达到13.81元，浮盈比例超70%。此外，目前定增项目浮盈比例超过50%的上市公司还有汇绿生态、苏文电能、通富微电等。

　　在定增发行对象中出现频率最高的，除了财通基金、诺德基金，也不乏知名牛散。据记者不完全统计，2022年9年至12月，周雪钦共参加了3家上市公司的定增项目，不过其中2家处于浮亏，1家处于浮盈状态。

　　相比之下，魏巍的投资眼光更为精准。同一时间段内，魏巍共参加了5家上市公司的定增，其中有4家上市公司定增项目处于浮盈状态，仅明冠新材定增面临浮亏。李天虹的成绩同样亮眼，同期参加了国联水产、元成股份、环球印务等5家上市公司的定增，全部处于浮盈状态。

　　对于牛散扎堆参与定增且获利颇丰的现象，有私募人士向记者分析，所谓牛散可能并非个人投资者，报出的名字类似一个“马甲”，背后很有可能是团队作战，投研实力和资源禀赋远超普通散户。

　　懂得择时 实控人浮盈巨大

　　如果只看浮盈比例，机构、牛散显然比不过可以参与锁价定增的上市公司实控人，只是后者的限售期也更长。

　　2022年9月，奥特维定增股份正式上市，彼时的发行价格为68.79元/股(前复权为47.77元/股)，募资总额为5.3亿元。按照当前195.9元/股的最新股价(前复权)来算，奥特维此次定增项目浮盈超过300%。

　　无独有偶，华民股份于2022年12月一笔定增发行价格为4.16元/股，募资总额为5.49亿。目前华民股份最新股价已经来到9.9元/股，定增浮盈比例达138%。

　　大额浮盈是如何炼成的？公告显示，奥特维、华民股份的定增对象均为实控人，由于定增发行价格的基准日与实际落地日相隔较久，在此期间公司股价出现大幅上涨，实控人得以在股价已经上涨后，以此前较低的发行价格进场。

　　奥特维定增方案最早于2021年6月15日在董事会上获得通过，定价基准日为2021年6月16日，发行价格确定为68.79元/股。经过一次延期后，奥特维此次定增最终于2022年8月落地，当时公司股价已经超过200元/股(前复权)。

　　华民股份亦是如此，公司发行价格定为董事会决议公告日，即2021年11月20日，最终该笔定增在2022年12月9日成功落地，彼时公司股价已经接近翻倍。

　　上述定增项目获得的巨额浮盈的确让人艳羡，市场人士认为，大股东参与定增面临的限售期长达36个月，市场波动可能会抹掉前期涨幅。所以实控人“包圆”定增，更多是出于对公司前景的长期看好，而非只图一时之利。

　　浮亏待解 公司欲施回购计

　　有人欢喜有人忧。据记者不完全统计，目前尚未解禁的定增项目中，超三成项目处于浮亏状态。

　　以培育钻石板块龙头企业力量钻石为例，公司定增股份于2022年9月19日上市，发行价格为162.01元/股，募资总额为39.12亿元，用于力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目以及补充流动资金。

　　力量钻石此次定增备受欢迎，在申购中共收到14份申购报价单、12份追加申购报价单，最终仅有12家机构和2名自然人获配成功。获配名单包括财通基金、中欧基金、南方基金等知名公募机构，以及牛散周雪钦、詹春涛。其中，财通基金及中欧基金两家公司合计获配14.38亿元，拿下募资总额近四成。

　　不过，机构和牛散也有看走眼的时候。力量钻石股价在2022年下半年有所回落，最新股价为125.17元/股，较定增价跌去36.84元/股。按此计算，财通基金、中欧基金、南方基金账面浮亏分别为1.67亿、1.6亿、1.01元。周雪钦豪掷近4.2亿元，现如今已经跌去近1亿元。

　　按照6个月的限售期来算，力量钻石此次定增股份即将解禁，参与方面临巨额浮亏，是“割肉”离场还是静待花开？

　　值得一提的是，有些上市公司在股价跌破发行价格后，便紧锣密鼓推出了回购计划。如壹石通于2022年10月20日定增股份上市，发行价格确定为54元/股。2022年10月28日，壹石通大幅低开，并一路下行，收盘价为44.15元/股，此后公司股价长期徘徊在45元以下。壹石通于2022年11月18日宣布，以自有资金回购3000万元至6000万元的股份。最新公告显示，壹石通已累计回购68万股公司股份，耗资资金超3000万元。

（文章来源：上海证券报）

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