困境反转！游戏板块为何崛起？怎么投？

　　BGM听到上头，剪刀、铃铛、毛线球，看得头晕眼花依旧无法消除所有元素通关；42块钱，解锁“爽文男主体验卡”，在游戏世界里与6名女士谈恋爱……

　　想必已经有朋友猜出我说的是什么了，没错，就是近两年在社交媒体上引起众多关注的两款游戏，与此同时，资本市场中的游戏板块，也在沉寂数年后于一众行业之中脱颖而出，在反复震荡的今年，仍然有着不错的涨幅。

　　这一切是巧合吗？作为投资者的我们，又该如何参与其中呢？

　　游戏板块为何崛起？

　　原因一：政策暖风

　　游戏这个行业一直以来监管较为严格，2021年8月30日出台的《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》被称为“史上最严防沉迷新规”，对游戏行业投资情绪形成明显打击，申万游戏行业指数也是持续震荡调整，直到2022年10月触底。（数据来源：Wind）

　　而近一年随着一系列政策的发布和官媒的发声，投资者的情绪有所好转，游戏的其他价值开始被重视、挖掘。比如新华社发文《别忽视游戏行业的科技价值》、人民网发文《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》等，均提出要重估游戏行业的价值，核心关注点要落在科技、出海和规范化增长上。

　　原因二：版号批量发放

　　官方政策的暖风一吹起，此前版号寒冬 （2021年8月-2022年3月版号停发共8个月）也不复存在，2023年仅上半年版号就已超过2022年全年，整个行业的供给端在今年迎来了持续的放量，这为游戏企业的业绩，提供了有力的支撑，也给投资者注入充足的信心。

数据来源：国家新闻出版署；注：8月未发放版号

　　原因三：科技助力

　　随着“云”的高速发展，云游戏通过大幅降低玩家娱乐的硬件配置要求而受到欢迎，其市场规模渗透率也持续上升，据中国信息通信研究院和点点数据，截至2022年，国内云游戏市场月活用户规模已从2020年的3790万人上升至9910万人，预计2025年月活用户规模能够达到2亿5000万人。

　　另外，ChatGPT的问世引爆了大模型的潮流，将其应用在剧本研发、人物模型刻画等方面都大大提升了工作效率，也节约了企业的成本。而且，这类能够识别自然语言的人工智能模型也为游戏带来了更高的黏性和付费倾向，Inworld报告显示，绝大多数玩家都认为，AI驱动的NPC将改善游戏的玩法和体验，其中81%的玩家表示愿意为此支付更多钱。

　　原因四：增量赛道为企业强力吸金

　　游戏出海以及小程序游戏的蓬勃发展，为游戏公司带来了新的增量。

　　游戏出海不算新鲜话题，不过今年也有些不一样。根据Sensor Tower 商店情报数据，中国手游2023年上半年在海外市场吸金309亿美元，收入达到75亿美元，占海外手游总收入的24%，逆转下滑趋势，仍然成为明显增量。

　　而小程序游戏可以说是一匹“黑马”，界面新闻报道，某头部小程序游戏的月流水，轻轻松松就能过亿，根据中金证券数据显示，微信小游戏已有超4亿MAU（月活跃用户），若参考微信小游戏月活用户ARPU（每用户平均收入）在55-65元区间，微信小游戏流水规模全年有望实现240亿元人民币。这还仅是微信小程序游戏，再加上其它线上平台，增量或会更加明显。

图片来源：中金证券

　　有如此强的业绩支撑，也难怪游戏板块今年能走出“独立行情”。总而言之，游戏行业在今年属于典型的“困境反转”，有着不错的开局，未来不排除可能会出现业绩、估值的“戴维斯双击”。

　　投资游戏板块要注意什么？

　　随着时间的推移，游戏行业“困境反转”带来的β（跟随市场一起波动的收益）行情红利可能会逐渐消散，后续市场可能又会演绎到对α（不和市场一起波动的收益，即超额收益）的追逐当中。

　　这个时间段内，企业之间的竞争或愈加激烈，而现在游戏企业又比较依赖爆款提供业绩，这可能加剧企业业绩的不确定性，进而可能会波及到股价。

　　所以，以投资个股的方式参与，可能需要投资者有一颗“强大的心脏”，以应对不确定性。再加上一些耳熟能详的游戏公司并未选择在A股上市，这对于普通投资者来说，就又增加了投资难度。

　　但如果换一种方式，借道基金进行布局，或许能给我们一个惊喜，因为基金本身就有分散投资的特性，又有专业的基金经理和研究团队加持，一定程度上，有望提升我们的投资胜率。

　　另外，尽管游戏行业当前有着“困境反转”的特征，并且与大A整体的走势相比，行情相对乐观，但仍呈现出“主题投资、热点投资”的特点，波动相对较大。因此大家需要在布局时讲究方式方法，比如分批投资、逢低布局等，以摊薄成本、熨平波动。

　　总而言之，游戏行业或许已然进入了新一轮的成长周期，未来可能会为投资者带来更多的市场红利，但普通投资者在参与时还是需“三思而后行”，尽量以相对稳妥的方式进行布局。

　　（文章来源：中银基金）

(原标题：游戏行业迎来困境反转？)

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