“聪明资金”到底有多“聪明”？

　　北向资金被市场认为是“聪明”资金的典型代表，历史经验表明，外资在行业维度上的选择偏好往往具有较高的胜率，北向资金成交活跃、资金净流入较多的行业往往能够跑赢行业等权指数。

　　从时间纵向维度来看，沪深300收益率与北上资金的相关性有逐年上升的趋势，2015年15月至2023年12月期间，二者相关系数均值为0.45，最大值为0.73。

　　（注：数据来源choice，数据区间2015-5-26至2023-12-12，不作投资推荐）

　　而聚焦到行业板块的横向对比上，首先计算北向资金成交活跃度：

　　北向资金成交活跃度 = 过去一个月行业内属于陆股通成分股的股票每日持股数量的变动*股票每日收盘价/过去一个月行业中陆股通成分股的累计成交金额

　　按照这个计算公式，截至2023-12-12北向资金成交活跃度的前三个板块分别是银行、美容护理和保险。（比较范围在天天基金36个板块中）

　　然后检验因子的有效性，依然是三步法进行检验：

　　1. 首先构造t统计量，t统计量=因子系数减去0再除以标准差，一般在5%的显著性水平下，t值>2（或者看P值，在5%的显著性水平下P值小于0.05），认为因子显著，对于基金未来表现具有指示意义，然后继续以下步骤看其指示效果。

　　2. IC均值=样本基金第T期在因子上的暴露度与T+1期的收益率的相关系数，代表因子预测值和实现值之间的相关性，通常用于评价因子的预测能力，系数的绝对值越大，预测效果越好，当IC均值接近0，可视为无效因子。

　　3. IC_IR值=IC均值/IC标准差，兼顾了因子的预测能力（由IC表征）和预测能力的稳定性（由IC的标准方差的倒数代表），通常IC_IR越大，因子稳定获取超额收益的能力越强。

　　从检验结果来看，北向资金成交活跃度因子t值大于2，说明因子是显著的。IC均值大于0，说明北向资金越活跃，股票未来一周或一个月的收益率都会越高。且从月度调仓的回测数据来看，北向因子前10%的累计收益超100%，相较其他排名出现断层高位，进一步说明了该因子的有效性。

　　（注：数据来源choice，数据区间2017-4-5至2023-12-12，划分为10层，累计收益表现如上图，不作投资推荐）

　　综上，我们聚焦北向资金成交活跃度，检验了该因子的有效性，大家也可以随时参考“聪明”资金的流向，做出判断。

(原标题：这个“聪明资金”到底有多“聪明”？)

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