A股见底的指标 又多了几个

　　最近的市场，已经让人有些心力交瘁了。

　　Wind数据显示，10月份以来，上证指数涨幅超过1%的交易日竟然是——0。

　　行情到了这个阶段，多数人都已经挣扎不动、默默躺平了。

　　但机会往往也在这时悄然而至。

　　招商证券在最新的研报里，以沪深300指数为例统计了一组数据，从多个角度证明A股的底部或许真的近了。

　　数据一：沪深300指市净率跌至历史最低水平附近

　　截止2023年12月21日，沪深300指数的市净率达到1.17倍，为2014年以来最低值，也是历史最低水平附近。

　　沪深300指数市净率跌破1.2是较为罕见的现象，仅在2014年5月中旬、2018年12月底以及2022年10月底出现过，随后指数均出现了超过20%的反弹。

　　沪深300指数市净率触及历史新低

　　资料来源：Wind，招商证券

　　数据二：沪深300指与标普500的估值比近历史最低

　　2016年以来，随着外资加速流入沪深300指数，沪深300与标普500指数的走势大多数时候方向相对接近，仅有两次出现长时间的大幅度背离。

　　第一次是2018年5月至10月，沪深300最多下跌20%，同期标普500上涨2%。最终在2018年底，沪深300指数开始修复，开启一轮比较明显的上涨行情。

　　另外一次就出现在今年。

　　截止2023年12月21日，沪深300/标普500市盈率下跌至42.8%，接近历史最低水平附近。

　　这个比值多数时候介于42%~66%之间，目前沪深300相对标普500明显处在低估水平附近。

　　沪深300指数相对标普500的市盈率处在历史最低水平附近

　　资料来源：Wind，招商证券

　　数据三：沪深300指与南华工业品指数比值跌至2006年以来最低

　　南华工业品指数是衡量一篮子大宗商品价格的期货价格指数，也在一定程度上反应了对中国经济的预期。需要指出的是，期货价格反应的预期通常更短，沪深300指数则反应了更长期的经济预期。

　　沪深300指数和南华工业品指数的比值可以反应对远期中国经济和近期中国经济预期的差，这个指标一般在1~2之间波动。

　　从历史上看，当沪深300指数/南华工业品指数触及1时，说明市场对中国经济远期的悲观程度达到相对极端水平附近，此时沪深300指数往往见到阶段性底部。

　　这种情况分别发生在2008年10月，2012年11月，2022年4月底和2022年10月底，此后指数都出现了一段时间的反弹修复。

　　在2005年时，这个指标曾跌破1，而2005年开始，沪深300指数在此后两年半迎来了大牛市。

　　目前这个指标也已跌破1，创下了2006年以来的新低。

　　沪深300指数与南华工业品指数的比值创下06年底以来新低

　　资料来源：Wind，招商证券

　　数据四：沪深300股息率接近历史高点

　　截止2023年12月21日，沪深300指数股息率攀升至3.33%，接近历史高点。而目前十年期国债率已经降至2.6%附近，沪深300指数股息率相对十年期国债收益率差值创下了历史新高。

　　沪深300指数股息率创下2014年以来新高

　　资料来源：Wind，招商证券

　　此外，从上证指数的角度来看，目前的市净率估值分位数来到历史最低的1%区间（目前为0.7%）。

　　资料来源：Wind，国联证券

　　国联证券计算了历次上证指数PB水平进入后1%后，未来1、2、3和6个月的涨跌幅。

　　整体看，当沪指进入后1%的历史分位后，后续市场涨跌幅中位数均为正，且随着时间推移，涨跌幅中位数持续上行，持续性较强。

　　资料来源：Wind，国联证券

　　看过这一组数据，A股见底的证据或许又多了几分。

　　但市场的底部、极低的估值往往也伴随着最悲观的情绪。认为“这次不一样”的人总是比相信“这次还一样”的人多。

　　不过股市往往如此，很多时候都是以股民莫大的悲哀和心死，铸成新行情的基座。

　　（文章来源：融通基金）

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