招商基金汪洋：A股政策面持续向好 高股息策略仍值得关注

　　嘉宾介绍：汪洋，招商基金策略分析师

　　春节后市场持续回暖，今年A股将会如何表现？高股息策略将为年内主线？科技成长的投资机会如何看？新质生产力如何理解？新能源、消费、医药板块仍值得关注？对此，招商基金汪洋跟大家分享精彩观点。

　　汪洋表示，去年三季度是对于上市公司盈利底的确认，今年一方面，我们有一个比较宽松的货币政策的环境，同时财政政策也会持续发力。不管是从政策面、情绪面、资金面，以及大的宏观流动性环境看，今年A股市场的表现都会比去年更好。

　　其表示，今年这种温和复苏的背景下，同时全球宏观环境较难把握的时候，高股息策略非常适合作为底仓配置。如果接下来企业盈利预期能够恢复平稳增长，盈利底夯实了后，那么第三条主线就是前两年超跌的板块，包括新能源、医药、消费等。 新质生产力必须由三高创新打底，这三高就是高科技、高效能、高质量。新质生产力明确了要创新发展，创新不只发生在高科技行业，传统行业也需要高质量高性能，也有创新的需求。

　　以下为文字精华：

　　1、招商基金汪洋：今年政策面和资金面都有向好

　　汪洋：今年随着国内信用周期的平滑，社融对于盈利的驱动，相较于去年会有弱化，不同行业在今年会有明显的分化。

　　今年特别是在春节前后，资本市场出现了比较明显的积极的边际性改善，一方面政府开支力度加大，另外加美联储的降息在今年也会进入降息周期，只是现在市场对于5月份还是6月份降息还有些分歧。

　　对于降息的次数、幅度，资金从交易层面，对此有不同的判断。整体今年美国进入降息周期，趋势是比较确定的，所以全球流动性紧缩的局面会有改善，对于中国市场的投资，这也意味着存在一个外需的持续改善。

　　同时从国内的情况来讲，今年国内整体经济复苏仍然会延续大的趋势。经济复苏并不是一蹴而就的，而是在这个过程中有比较多的波折反复，所以我们在今年要重点关注消费，房地产投资，出口的边际改善。

　　海外今年Open AI所推出的Sora的大的模型，它有点类似于去年年初ChatGPT横空出世，文生视频改变了大家对人工智能未来的预期，所以最近无论海外还是A股，科技板块都有明显的阶段性行情。另外就是受全球科技创新的大影响，可能会进入上行周期。同时从A股企业的盈利也有非常明显的改善。

　　去年的三季度是比较明显的对于上市公司盈利底的确认，所以今年一方面，我们有一个比较宽松的货币政策的环境，同时财政政策在今年也会持续发力。不管是从政策面、情绪面、资金面，大的宏观流动性环境来看，今年A股市场的表现都会比去年更好。

　　去年流动性方面，对资金偏好有比较大的影响，但是今年外部因素在弱化，但是国内经济的基本面又呈现向上的改善，所以整体今年还是会维持震荡上行的结构性的机会。在结构性机会中，我们要关注买什么样的板块，什么样的风格，这个会直接影响今年投资大的胜率。

　　春节假期以来，最近这一个月左右的时间，A股市场呈现人工智能科技成长板块和高股息红利策略交互领涨的行情。在整体大的温和复苏的大的背景，人工智能科技成长板块和高股息红利策略，可以作为哑铃策略的配置两端。

　　2、招商基金汪洋：高股息策略仍值得关注

　　汪洋：怎么样去构建一个攻守兼备的组合，当市场上涨的时候能够跟得上，当市场没有机会或者宽幅震荡单边下跌的时候，我们也能够通过一些防御板块去做好相应的防守。

　　哑铃策略一方面聚焦于高股息红利低波策略来做好防守，另外一方面，当市场有机会，资金面情绪面向好，产业政策也有较多利好的时候，我们也能聚焦在科技成长类板块，博取一定程度的反弹收益，哑铃策略在今年温和复苏的基本面背景下，应该要引起我们高度的重视。

　　1月份和2月份整体市场还是有比较明显的分化，当市场情绪比较低迷的时候，比如1月份持续单边的下跌，当市场这种持续杀跌的时候，资金的避险情绪相对是比较浓厚的。

　　高股息板块的高确定性，使得防御价值凸显。一些高股息高分红高现金流，同时又低估值低波动的板块，比如煤炭，石油油气等能源类板块，以及交运相关板块、银行相关板块，都能够满足高股息红利低波这样的特性。

　　在市场出现单边下跌，整体避险情绪比较强烈的时候，这种高股息板块就有一定程度的性价比，而且能够比较好起到防御的作用。一月份，这些板块普遍有一定的超额受益。

　　对于今年这种温和复苏的背景，同时我们对于全球宏观环境较难把握的时候，红利低波策略或者高股息策略，非常适合作为底仓配置。

　　另外当市场情绪比较高涨，比如近期一些重大人工智能革命性的产品落地，它对于整体市场会有一个情绪上的拉动。所以今年春节之后，人工智能相关的板块直接有所受益，包括上游的算力层，数据层，中游的模型，下游的应用层。下游应用对应的是TMT大板块，包括电子、计算机、传媒、通讯等。

　　本质上我们可以通过高股息和科技成长板块去构建攻守兼备的组合，而且这两个板块有些时候又会呈现出明显的跷跷板效应。高股息和人工智能相关板块，这种跷跷板效应，更多源于企业盈利疲弱的判断，而今年前两个月数据处在一个真空期。

　　如果接下来企业盈利预期能够恢复平稳增长，盈利底如果是夯实了后，市场可能会慢慢进入到一个需要去关注总量经济的大的维度。那么第三条主线就是前两年超跌的板块，包括新能源、医药、消费等板块，这些和总量及经济相关较大的板块就要引起重视。

　　所以今年我们一方面关注高股息和科技成长板块之间的跷跷板效应，另外一方面当这两个板块阶段性都没有机会的时候，我们就要重点去关注资金可能会流向到前两年超跌比较多的一些大盘成长板块。

　　3、招商基金汪洋：看好新质生产力投资机会

　　汪洋：提到新质生产力，它必须由三高创新打底，这三高就是高科技、高效能、高质量。新质生产力明确了要创新发展，创新绝对不只发生在高科技行业，传统行业也需要高质量高性能，也有创新的需求。所以新质生产力明确以创新作为主导。

　　第二个新质生产力有明确的产业支撑，不是一个务虚的理念，而是一个务实的发展策略。所谓的战略性的新兴产业，它必须同时满足两点要求：

　　一是产业是比较先进的，整体对于国家战略发展意义重大，而且在未来甚至可能会成为影响整体经济潜在增长率的重要的产业。二是相关业态已经在一些国家和地区形成了大规模效应，而且这些实践路径相对已经比较明确，所以理论上的认知已形成广泛的共识。

　　最后新质生产力还要满足在战略上的攻防作用。因为最近几年，国内经济从衰退经济周期迈入到复苏经济周期，相较于东南亚等国家要素成本是比较高的。而相较于美国等发达国家，我们的产品和服务可能在科技领域还需要有一个持续的学习和突破的阶段。

　　投资方面，新质生产力主要对应三大方向：

　　第一个是战略新兴型产业，包括新一代的信息技术，人工智能生物技术、新能源、新材料、高端的装备，还有绿色环保。在2022年战略新兴产业增加值占到GDP比重已经超过13%，十四五规划就提出到2025年战略性新兴产业，占GDP的比重应该要达到17%，意味着在今年和明年宏观经济结构中，战略新兴产业的占比会持续提升。

　　第二个是未来产业，包括6大赛道，包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康，要去前战略性前瞻部署和未来产业相关的六大赛道，比如人形机器人，量子计算机，脑机接口，6G网络设备，超大规模新型的计算中心，第三代互联网，先进高效的航空装备、深部资源勘探设备等等。

　　第三个具备出海逻辑的方向，包括了传统产业，也包括了具备国际竞争优势的新兴产业，比如新能源领域的电池光伏逆变器组件，新能源汽车零部件等板块。

　　同时对于战略新兴产业的六大领域，第一个是新一代信息技术，包括新一代的通信网络设备。另外包括新型的电子元器件，集成电路的设计制造，工业互联网、云计算大数据。

　　第二是人工智能，这个可能是最近大家关注度非常高的细分板块，包括深度学习、算法研究、人工智能芯片制造、机器视觉、图像识别、自然语言处理，语音识别、推荐系统，搜索引擎机器人，无人驾驶等。

　　第三是生物技术，包括偏服务产业的生物医药，资源产业的生物农业，生物能源，生物环保，生物工业。生物产业涵盖的内容细分领域非常广泛，绝对不只是生物医药，最典型的可能是医疗器械，生物医药，但是它也覆盖了一些服务产业，资源产业，还有生物制造产业。

　　第四个是新能源，新能源包括太阳能，地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能以及新能源汽车，覆盖的范围比我们想象的要更加多。

　　第四个新材料是指在未来要聚焦在有优异性能的结构性的材料，以及有特殊性质的功能性的材料，包括光纤，精细陶瓷，新金属材料，这些都属于新材料大的领域和范围之内。

　　第五个是高端装备，高端装备包括智能装备，工业机器人，航空装备，轨道交通装备，海洋工程装备和一些服务性的智能装备，都是和高端智能装备板块相关。

　　最后一个是绿色环保，绿色环保包括节能技术，还有节能的这种装备，高效节能产品，节能的一些服务的产业，先进的环保技术和装备，还有包括环环保产品和环保服务。

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