3100点失而复得！反弹来到关键位置 后市怎么看？

　　在5月20日创下本轮反弹的新高之后，沪指一度陷入震荡。上周后半程，连续两日调整后，沪指未能守住3100点的关口，市场的分歧随之浮现。

　　即便昨日3100点失而复得，但缩量的行情下，仍然积累了一些关于“调整”的声音，对于回调的幅度却又莫衷一是、众说纷纭。

　　经过了这轮长达三年的蛰伏周期，投资者难免产生了一定的疤痕效应。当信心的重建之路似乎“如履薄冰”，"上涨时心存疑虑、下跌时又过分看空"的心理状态的确是人之常情。

　　但股市如棋局，短期变幻莫测，市场情绪也极易随之起伏摇摆。一如昨日午后，一则关于“3000亿第三期集成电路大基金”的消息再度点燃行情。自然无人可以预料，在半导体板块的带领下，市场将迅速从“3000家下跌”的迷茫切换至“3000家上涨”的红火。（来源：Wind）

　　因此，当下更大的智慧在于保持一颗平常心，回归投资最基本的逻辑与原理。

　　发生了什么？市场为何调整？

　　首先，随着市场完成对于地产和超长期特别国债等利好政策的定价，短期缺乏新的进攻方向，投资者的目光逐渐转向赚钱效应的收缩。

　　在这样的预期下，前期跌幅较多的都是近60日涨幅领先的方向，也意味着目前市场的确面临一定的获利资金了结下的回落压力，在增量信息出现之前，或将延续震荡盘整的格局。

　　其次，美联储在5月23日凌晨公布的5月FOMC会议纪要中，表达了对于美国通胀持续高企的担忧，联储官员需要对通胀数据继续观望，才会对通胀降至目标更有信心，暗示高利率水平将会持续更长时间。

　　与此同时，高盛CEO甚至公开表示，不认为美国会在2024年降息，这与此前市场预期的2024年将有两次降息形成鲜明对比。

　　最后，地缘政治的紧张局势在上周加剧，无疑成为了资金避险需求的催化剂，引发北向资金净流出。

　　虽然这样的突发事件会在短期内放大市场的波动性，但并非市场长期走势的主导逻辑，市场出现系统性风险的可能性依然较低。

　　其实从技术层面来看，市场的复苏之路往往充满曲折。如同登山者需要反复调整步伐、积蓄力量，市场也需要经过盘整蓄势和充分换手，方能厚积薄发，实现真正的突破。

　　在这个过程中，理性、耐心和坚持显得尤为关键。

　　反弹会熄火吗？后市怎么看？

　　在怀疑与犹豫中，有声音开始将目前的情形与去年上半年的反弹对比，然而，时移世易，当下的市场环境与2023年相较，已经出现了转折性的变化。

　　第一，“国九条”落地以来，对于IPO、减持、财务造假、退市等市场核心关注点不断优化治理。随之而来的，是整个市场生态环境的持续改善与提升。

　　上周五发布的“最严减持新规”力度超预期，新规从“规范大股东减持、防范绕道减持、细化违规责任”三个关键维度精准施策。

　　一方面，推动上市公司专注主业，提高上市公司质量；另一方面，维护市场交易公平和秩序，更好保护中小投资者权益，助力资本市场信心回升。（来源：东北证券、华泰研究）

　　第二，分析大势时，基本面与经济形势无疑扮演着核心的角色。当我们将2023年与2024年的经济脉络并置对比时，可以明显捕捉到出口和地产两大领域内所发生的重大变化。

　　就出口而言，随着海外补库周期的启动，其对我国出口的带动作用开始显现。2024年初以来，从数据层面观察，我国出口分项展现出亮眼的复苏势头。

　　地产方面，作为今年“稳增长”的关键因素之一，5月17日以来一系列地产政策的密集发布，不仅缓解了市场对于地产系统风险的忧虑，更为经济的企稳改善注入了新的预期。

　　海通证券通过回归分析预测，预计在乐观、中性、悲观政策假设下，今年商品房销售面积分别可达10.3、9.9、9.5 亿平米，支撑实际GDP增速分别达到5.9%、5.6%和5.4%。（来源：海通证券）

　　投资者如何应对？

　　整体而言，近期经济的边际改善释放了积极的信号，后续基本面的反转继续关注三大指标——地产是否企稳？企业盈利是否见底？PPI能否转正？

　　后市行情的“更进一步”或将取决于基本面的修复成色，以及新的叙事逻辑的验证与展开。

　　《巴菲特投资微语录》中有这样一句话：“有些人一生都在沉迷于‘猜顶和探底’的游戏，但事实证明，这是一个不可能完成的任务。没人能真正预测大市或个股的‘底和顶’，这也就是为什么大部分投资者终其一生都没有跨越财富自由的门槛。”

　　短期的涨跌难以预测，变与不变之间，作为投资者，要做的不是“预测”，而是“应对”。

　　第一，底部回暖的过程中，起伏在所难免，不宜急躁追高或草率部署，宜留后手、游刃有余。

　　第二，认真考量现有资金的流动性需求及配置情况，恪守“闲钱投资”的大原则。

　　第三，如果对此刻心存疑虑，又担忧错失良机，也可以通过定投宽基指数基金的方式来布局，更好地把握市场的贝塔行情。

　　投资之路并非百米冲刺，而是一场马拉松赛跑，无需将目光焦灼于一时的胜负得失，看清大势，做好仓位管理，顺势而为也是另一种大道至简。

　　毕竟关于投资的本质就是三件事，通过研究寻找价值，通过跟踪发现价格，然后就是耐心等待。

　　投资之道，慢即是快，当下的耐心和等待或许就是最好的筹码。

　　（文章来源：华夏基金）

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