市场陷入震荡 A股发生了什么？如何应对？

　　低价股、ST板块上演批量跌停。

　　继5月20日创下本轮反弹的新高之后，市场再度陷入震荡，沪指在3100点反复拉锯，缩量行情下行业急速轮动，小微盘股更是连续下跌，市场的分歧随之浮现。

　　微盘股杀跌，是开年的记忆。

　　直至4月底，上证指数、沪深300、万得全A等各大宽基指数连续三个月上涨，这是A股指数自2021年下半年以来的首次月线三连阳，沪指也成功从2700点附近一跃回升至3100点。

　　直到近期震荡休整，此时此刻的A股，又在经历波涛。很多时候，我们都是被浪潮裹挟着前行，潮水决定了方向，其间又有一番汹涌。

　　大潮之下，A股正在经历什么？前方又有什么在等待？

　　A股的此时此刻经历波涛

　　从3174.27点说起，自5月20日高点后，上证指数下跌了3.34%，如果说这个数字不足以描述心情，那么万得微盘股指数19.17%的跌幅，或许能为不少恐慌的投资者和盘面发声。（数据来源：Wind）

　　这期间，两市成交额逐渐缩量，昨日甚至不足7000亿元，若以4月29日超过12000亿元的成交高点来看，确是显得冷清。（数据来源：Wind）

　　观察发现，“成交偏弱，板块轮动”是这段时间股市的主要格局特征，尤其是本周以来，市场更显张皇，单是前四个交易日，万得微盘股指数就下跌了14.78%，惊涛骇浪中，A股在经历什么呢？

　　经历波涛，上市公司大浪淘沙“去伪存真”，市场对于微盘股风声鹤唳。

　　今年2月、4月微盘股两次“危机”让市场心有余悸，而最近市场对于微盘股风声鹤唳的原因是：严监管之下，部分小市值公司因经营、内控合规等问题频发，被监管问询甚至ST的概率明显要高于大盘蓝筹，市场炒作小市值之风“刹车”，炒作资金减少也让ST股在近期市值蒸发明显。

　　“新国九条”后，市场对退市风险的担忧持续发酵，尤其在2023年报出炉后，交易所问询函陆续下发，较往年发放数量更多、问询更为严格，再次引发了市场对退市风险的警惕。低价股、ST板块上演批量跌停正是这一担忧的直接体现。

　　不过，需要明确的是，退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。从此前的经验看，经历迅速回调后，小微盘风格通常会迎来一段修复行情，主要是部分资质尚可的公司时常被“错杀”。这意味着小微盘股的大幅下跌，其间或许也会伴随着错误定价带来的潜在收益。

　　经历波涛，板块快速起伏轮动，资金投资缺少淘金“抓手”。

　　细细想来，自5月以来，地产、电力、有色、光伏、电子和军工先后表现突出，但这些板块的行情均未能持续演绎，市场不乏热点，却往往缺乏持续性，让挖掘基也很迷茫。

　　资金试图大浪淘金，但板块收益不够持续，这种快速轮动行情让资金难以找到参与市场的发力点，叠加大盘趋势信号并不明确，资金参与意愿显著下降，成交缩量是直接体现。

　　市场若要过渡到活跃状态，可能需要经历一段“成交试探”时期。当试探资金有所回报时，市场投资情绪或将随之提振。往后看，7月三中全会和地产、电力等政策层面的引导，或将催化新一轮“强预期”的形成。

　　经历波涛，经济大船乘风破浪，基本面进一步修复的信号尚不明确。

　　此前的房地产政策催化密度高点，也是内需改善预期发酵的阶段性高点，但随着预期驱动的力量渐弱，市场开始等待兑现的到来。

　　从近日公布的经济数据来看，5月制造业PMI 49.5%，环比回落0.9%，连续两个月扩张后再度回归收缩区间；即使财新PMI环比有所回升，但其订单项仍体现出需求不足的问题，同时出口订单项也在放缓。这意味着市场仍未得到确定的经济进一步修复的信号，投资信心缺少基本面的支撑。

　　确实，不得不承认，当国内经济过去的重心地产不可避免地走进一个并不短暂的冬天里，与此同时，AI的浪潮喷薄极有可能重塑人类社会生产力，昨日世界渐行渐远。当一个古老的产业和一个前沿的技术交汇在此时此刻的命运之上，大概没有多少人能穿过复杂的迷雾，坚定地指认出未来的样子。

　　此时此刻，我们靠什么穿越迷惘？

　　迎着潮水，上市公司“去伪存真”，资本市场更优生态孕育而生。

　　新国九条后，退市新规正式实施，A股正在加速形成常态化退市格局。数据显示，截至6月5日，今年A股已有11家公司完成退市，24家公司锁定退市，55家公司“披星戴帽”拉响退市风险警报。（数据来源：财联社）

　　随着“僵尸空壳”“害群之马”以及绩差公司快速出清，A股市场资源配置功能和优胜劣汰效应将不断凸显，推动市场更加健康发展。

　　我们长期去看，市场肯定不应该是传播学和筹码博弈。只有能够持续回报股东的股票，才会有价值投资者定价的锚，盈利分析框架才有意义。

　　伴随着投资回归价值与本源，市场有望逐步淡化短期资金博弈，从此前的“暴涨暴跌、牛短熊长、炒作盛行”逐步过渡至未来“平稳运行、慢牛长牛、长线价值投资为主导”的投资生态，是中国资本市场向前迈出的重要一步。

　　迎着潮水，AI 技术革命与全球产业重构势不可挡。

　　香港万得通讯社报道，隔夜外盘，英伟达的市值超过了苹果，投资者继续押注这家人工智能热潮背后的芯片制造商。它现在是市值第二大的上市公司，仅次于微软。受此辐射，今日国内算力产业链大涨，5G通信、半导体材料等板块逆势上涨。

　　与此同时，光伏板块盘中跳水，市场消息称，据Axios报道，拜登政府正被敦促调查涉嫌逃避美国关税的中国太阳能公司。贸易是2024年大选的关键议题。东南亚也已经进入美国围堵“靶心”，大国博弈的政治环境下，拜登政府的“小院高墙”策略逐步升级，行业环境日渐复杂。

　　无论如何，我们需要认知到的是，当前，新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图，科技创新带来的产业结构转型升级成为我国实现高质量发展的必由之路，而新质生产力有望成为我国能否在新一轮革命中获取话语权的关键驱动因素。

　　在这样的背景下，资本市场亦会演绎出长期投资逻辑，科技等“新质生产力”相关领域的动态尤为值得关注，相关主题就包括：高端制造（机床、机器人等）、数字经济（算力、人工智能、高端芯片等），是契合时代底色的投资。

　　迎着潮水，海外降息从预期到现实，美元潮汐空留最后一抹余晖。

　　昨日，加拿大央行打响了G7国家降息的第一枪，与此同时，美国就业市场降温，市场鹰派预期降温，芝商所美联储利率观察工具显示，决策者在9月降息的可能性约为70%。全球货币政策平台期结束，欧美央行大概率转向降息。

　　降息叙事下美元“易下难上”，与此同时美元体系信誉逐步下降，可能预示着一旦降息周期真正开启，随之而来的美元贬值便将“一触即发”，一系列以美元计价的资产都可能面临定价的调整。

　　金融危机后，非美资产开始对抗美元升值的“地心引力”。美元贬值时期，全球经济及资产价格普遍呈现繁荣态势，但在美元升值期则面临压力。本轮美元升值周期因美国对外贸易施压和疫情等因素被反复拉长，对非美资产造成了更为持续的压力，但也令部分非美经济体消化了长期泡沫。

　　当强美元成为“强弩之末”，当前或为“美国因素资产”受益的尾声、“中国因素资产”受益的左侧。往后看，全球经济驱动力或处于再切换初期，资产表现有望随之变化。随着非美资产“地心引力”消失，那么东升西落的切换将会更加顺畅。

　　（文章来源：华夏基金）

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