如何看待市场本轮调整？怎样应对震荡行情？

　　截止到2024年6月11日，权益市场已连续两周震荡回调，市场似乎短期进入了休整阶段，投资者情绪相对减弱，市场风格偏好较低。

　　从上周权益市场的表现来看，大盘价值收涨，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌1.15%、1.16%和1.33%。恒生指数上涨1.59%。行业方面，电力及公用事业、交通运输、煤炭板块表现相对较好，轻工制造、传媒、计算机板块表现不佳。

　　本轮权益市场的震荡，从结构上看，行业快速轮动、板块热点无序，主线难寻；从风格上看，大盘和小盘风格出现明显分化。

　　是什么导致了本轮的调整？兴业证券策略团队认为，关于本轮调整的性质，并非由基本面、政策面等因素主导，更多是情绪与风险偏好使然。

　　因此，可以根据几个维度指标辅助判断当前调整的位置。

　　调整到什么位置了？

　　兴业证券列举了三个指标：拥挤度、轮动强度、成交额，对市场调整的位置进行了判断：

　　1）拥挤度

　　拥挤度是用于衡量各行业、板块的交易情绪的重要指标，可以跟踪市场的资金流向了哪些板块，据此监测板块情绪是否过热，从而给投资者提供短期的风险警示。

　　当前市场拥挤度在什么水平？

　　兴业证券研究发现，近期震荡调整后，市场的交易拥挤压力已得到显著消化：5月中旬时，多数行业的拥挤度还在“中等偏高”或“较高”水位；而经历近期的震荡调整后，不少行业拥挤度已回落至“中等偏低”乃至“较低”水平。

　　从上面两张图可以看出，各行业拥挤度逐渐从集中于中高等水平，向中低等水平分散，说明市场的交易压力逐步降低。

　　2）轮动强度

　　轮动强度是一个描述行业强弱持续性的指标，轮动强度越大，说明领涨行业不断变化的速度越快。

　　兴业证券分析发现，轮动强度这一指标经历了近一个月的上涨，已经到了一个较高的位置，且上行的斜率已明显放缓，这意味着市场可能又到了新的共识逐步凝聚、主线形成的窗口：5月以来，随着市场上涨扩散，板块轮动加速，进入到一个较为混沌、缺乏清晰主线的时间；而行至当前，轮动强度指标已来到较高位置，且上行的斜率已明显放缓，后续市场或逐步迎来新的共识凝聚、主线形成的窗口。

　　参考历史经验，行业极致轮动的过程中，市场往往经历震荡。此后，随着轮动收敛、新的主线形成，市场也将逐步迎来修复。

　　3）成交额

　　成交额也是一个反映市场交易活跃程度、市场信心的重要指标。当成交额较低时，通常意味着市场参与者的交易意愿较低，也预示着市场趋势可能发生转变。

　　兴业证券发现，近期A股成交额快速回落，已接近年初以来低位，行情在调整中逐步积蓄动能：年初动荡中，市场成交额一度回落至不足7000亿的历史极低水平；而近期调整中，市场成交额快速回落，截至5月31日，已回落至不足7200亿，行情在调整中逐步积蓄动能。

　　综合上述三大指标的表现来看，随着拥挤度压力缓解、极致轮动的窗口逐渐过去，市场进一步调整的空间大概率有限。兴业证券认为，在政策宽松的方向已然明朗，基本面的预期也在改善的背景下，2024年的整体基调是“多头思维”，尤其是出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。

　　如何应对震荡行情？

　　尽管从数据指标上看，市场短期调整有限，但是面对基金短期业绩表现不佳，一些投资者依然很苦恼。应该如何应对震荡行情呢？

　　首先，针对下行空间有限的市场，投资者需在心态上往更积极、加强信心的方向去转变。

　　其次，对于板块不停轮动的市场，一方面，尽量避免去追涨拥挤度高的赛道、适当关注一些拥挤度较低的赛道；另一方面，要借此机会，评估自己的资产组合是否过度暴露于某一风险，尽可能地进行均衡配置。

　　最后，最重要的是控制自己的投资过程，而不是被市场因素影响投资决策：

　　第一， 关注自己的中长期投资目标，而非短期的投资结果。

　　短期内的投资的结果往往是不稳定的，因为“时间”也是影响投资结果的一项重要因素，一些从3~5年时间维度内看是正确的投资决策，从几个月的视角来看可能是错误的。

　　根据《行为投资学手册》一书介绍，心理学数据表明，过于注重结果可能会产生异常的行为：损失厌恶程度增加、专注于具有较高确定性的结果、选择各方面表现比较平庸的产品……这些行为都对投资者有害无益。

　　如果基于短期业绩不佳来进行决策，迫于压力可能会使你追逐噪声、随波逐流，从而产生坏的投资结果；而专注于投资的过程，能最大限度发挥潜能，更可能带来更好的决策、获得良好的长期回报。

　　第二，把注意力放在所选基金本身的策略上，相信并坚持。

　　详细了解并评估自己所选的基金采用的投资方法是否与自身投资偏好相符，基金公司的投研实力和价值观是否与自己匹配，从而判断基金业绩的可持续性。

　　如果基金坚持价值投资、有效的投资策略、风格不漂移，那么，定期跟踪和检验，相信并坚持即可。

　　总之，投资者可以通过自身对基金产品的深入研究、对基金投资的不断学习，逐步优化自己的投资行为，用更平稳的心态获取中长期投资回报。

　　（文章来源：中庚基金）

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