年内第三次“过山车” 又到3000点附近 持股信心从何而来？

　　从5月21日开始的回调算起，大盘已经跌了4个多点了，主动偏股基金指数稍微好一些，最惨的是微盘股，遭遇年内第三次的过山车行情，已经跌了快15个点了。

数据来源：Wind，截至2024年6月11日

　　如果看申万一级的31个行业，这段时间内也几乎是全军覆没，只剩下唯二两个行业（电子和公共事业）是红色的。

数据来源：wind，2024/5/21-2024/6/11

　　伴随着这段时间市场的下跌，一些悲观的讨论声又多了起来。到这个时候，也总免不了要和大家再提一提“当下持股的信心从何而来”这样的话题，话题虽旧，但也希望大家多注意到一些积极的信号，熬过这段震荡期：

　　1.基本面

　　要说最大的底气，就是从这段时间的发展来看，政策环境发生了超预期的变化。

　　从4月底政治局会议乐观定调开始，再到5月17日中央推出一揽子房地产维稳政策，各大城市迅速跟进落实，这些政策都有效提升了部分投资者对于国内经济企稳的信心，A股市场尤其偏顺周期方向资产也因此出现较大幅度反弹。

　　往后看，随着稳增长存量政策的落实和增量政策的逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，下半年国内宏微观基本面也有希望逐渐修复。

　　2.资金面

　　从今年的趋势来看，增量资金的来源和空间还是比较乐观的。

　　中信证券此前就提到，2024年，四类投资者行为变化带来增量资金，其中长期配置型资金是主力。具体而言：

　　第一， 主动公募调仓增配低位复苏板块这一趋势将伴随国内积极政策信号以及基本面企稳复苏在2024年延续，2024年被动ETF或继续成为承接场外增量资金入市的渠道。

　　第二， 中小型主观多头私募整体仓位偏低，潜在增配空间广阔，同时量化策略步入有序良性发展阶段。

　　第三， 交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机。

　　第四， 保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。当前A股核心资产整体估值较低，保险类资金入场配置的窗口已经打开。

　　3.估值

　　虽然经历了前几个月的上涨，目前市场估值有所修复，但沪深300指数前向市盈率也仅为10.5倍，距离历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）还有一定距离，而且一季度过后盈利预期的边际修复也有助于后市指数表现。

　　海外投行也在最新研报中表示，从历史数据的角度出发，本轮反弹行情尚处中期阶段，中国资产仍有上行空间。比如高盛表示，过去20年来的数据显示，进入技术性牛市后，市场有60%的可能会继续上涨（5月份以来，恒生指数和上涨指数纷纷迈入技术性牛市）。比如汇丰也指出，中国股市的整体估值仍低于5年前的平均水平，便宜的估值会带来相应的支撑。

　　“好的投资都是在坏的时候做出来的”，市场下跌既是当前风险的释放，更是未来机会的酝酿。震荡或者调整并不可怕，因为不管是上涨还是下跌，市场大部分时候并不是单向或线性的。从当下的情况来看，短期内市场可能还会保持震荡的走势，但也会有一些结构性的机会。当下更适合我们的，就是：保持耐心，多看少动。

　　（文章来源：中欧财富）

(原标题：又到3000点附近，信心从何而来？)

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