“科特估”来了！半导体板块怎么看？

　　随着国家大基金第三期正式成立，以半导体为代表的科技板块，逐渐走出一波震荡向上行情。与此同时，这两天“科特估”概念也成为热门话题。

　　什么是“科特估”？

　　市场认为，科特估聚焦新质生产力转型升级，包括了优势制造、中国自造和先进智造。而外部环境影响，导致中国新质生产力的估值普遍偏低，中国科技制造业包括高端自造和先进智造在内亟待“科特估”。（资料来源：Wind，方正证券，《科特估：新质生产力，突围》）

　　在“科特估”概念加持下，接下来半导体板块走势如何？今天局长邀请到南方信息创新混合基金的基金经理郑晓曦，给我们做一个分享。

　　市场观点：

　　全球制造业回暖延续。5月新兴市场国家PMI普遍持续景气，发达国家制造业普遍回升，欧元区制造业PMI见底回升。国内进出口数据同步大幅改善，超出市场预期，与制造业PMI连续2个月处于扩张区间相印证。（数据来源：Wind，国家统计局，截至20240531，过往数据不预示未来）

　　全球流动性拐点将至。美国4月CPI符合市场预期，非农数据不及预期，经济开始放缓，市场对二次通胀担忧退坡。国内政治局会议表述积极，稳增长政策思路延续，继续巩固经济回升向好态势。

　　展望后市：

　　国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松。海外流动性拐点或将出现，可能支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观环境对科技成长板块较为友好，持续看好科技成长的投资机会。

　　政策方面，国内十四五规划重点支持科技创新板块，强调创新驱动、自主可控，大幅提升科技实力，实现关键核心技术重大突破，进入创新型国家前列。技术创新突破为我国科技提供赶超机会，是下一轮科技革命中占据有利地位的必要因素。同时，新一轮科技创新周期开启，人工智能、虚拟现实、云计算、在线办公、远程医疗、工业互联网、智能网联汽车、机器人、商业航天等新需求开始爆发。

　　关注哪些细分领域？

　　半导体是工业发展的基石，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2024-2025年，半导体板块有望迎来自主可控和周期拐点向上的共振。

　　第一，看好半导体自主可控：

　　国内成熟制程半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进制程的追赶，在政府和产业界的共同努力下，半导体的自主可控更加乐观，目前国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，国产化率将持续提升。

　　第二，寻找结构性投资机会：

　　景气下行的消费电子芯片领域，价格和库存等指标已近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点。

　　第三，高景气高需求的赛道：

　　包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、特种装备芯片等领域，或在竞争格局优化后重回增长。

　　科技创新和自主可控是重要的发展方向，未来随着全球降息潮来临，以半导体为代表的科技板块，或仍具有不错的投资价值。

　　（文章来源：南方基金）

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