债市日报：12月17日

　　债市周二（12月17日）震荡回调，连日高涨的交投情绪有所收敛，国债期货全线小幅收跌，银行间现券收益率平均回升1-2BPs，短债表现劣于长债；公开市场大额净投放，税期来临导致流动性收敛，资金利率多数转为上行。

　　机构认为，资金面扭转对近期高涨的买盘热情造成扰动，鉴于中央经济工作会议定调“流动性充裕”，市场对明年整体流动性预期尚显稳定，不过已有部分观点预测降准时机或稍延迟至明年初，而不一定在年内落地，这也在一定程度上令债市狂热情绪有所降温。

　　【行情跟踪】

　　国债期货普遍小幅回落，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.03%。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，5年及7年期国债活跃券收益率上行1.75bp，10年期“24附息国债11”上行0.25bp报1.715%，同期限“24国开15”上行0.85bp报1.791%。此外，30年期“24特别国债06”上行0.49bp报1.955%。

　　交易所地产债涨跌不一，“20万科06”涨超6%，“20万科08”涨超1%；“20龙湖02”跌超3%。

　　临近年末，国债逆回购价格在迎来冲高行情。12月17日，国债逆回购品种普遍上行，截至收盘，涉及资金跨年的品种，GC014日内上行超20BP，R-014日内上行超18BPs。此外，GC001、GC002、GC003、GC004、R-001、R-028等多个国债逆回购品种日内上行超10BPs。

　　当日，债券型ETF成交活跃。截至收盘，短融ETF（511360）成交额达275.04亿元，证金债券ETF（511520）成交额突破90亿元，30年国债ETF（511090）成交额突破70亿元。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间12月16日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.9BP报4.26%，3年期美债收益率涨1.9BP报4.236%，5年期美债收益率涨1.8BP报4.263%，10年期美债收益率涨1.3BP报4.404%，30年期美债收益率涨0.3BP报4.598%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周二多数延续上涨，10年期日债收益率尾盘报1.082%，上行1.7BP，3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和2.7BPs，报0.599%和0.742%。

　　欧元区市场方面，当地时间12月16日，法国10年期国债收益率涨0.3BP报3.042%，德国10年期国债收益率跌1BP报2.244%，意大利10年期国债收益率涨0.7BP报3.398%，西班牙10年期国债收益率涨1.1BP报2.932%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨3BPs报4.440%。

　　【资金面】

　　央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了3554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1416亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2138亿元。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.4BP报1.425%；7天期上行2.5BP报1.787%；14天期上行1.9BP报1.892%；1个月期下行0.2BP报1.706%，创2022年11月以来新低。

　　【消息面】

　　中央财办有关负责同志解读2024年中央经济工作会议精神表示，扩大内需是战略之举，提振消费是重中之重。明年将实施提振消费专项行动，重点是把促消费和惠民生紧密结合起来。要稳定民营企业政策预期和发展信心，有效激发民间投资活力；明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加，研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；实施一系列针对性化债举措，降低地方政府债务风险，包括做好地方政府隐性债务置换工作，科学分类、精准置换，优化债务结构，降低利息负担，同时要加快完善政府债务管理制度，严格规范地方政府举债行为，坚决遏制违规举债冲动，决不能在化解存量债务风险的同时增加新的违规债务。

　　央行党委召开会议强调，明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕；继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳；有序推进金融服务业和金融市场制度型开放，推进多层次债券市场建设；重点支持科技创新、绿色发展、提振消费、稳外贸，促进房地产市场和资本市场平稳发展。多位受访人士认为，这释放了强烈“稳增长”信号，在“适度宽松”的取向下，货币政策空间进一步打开，明年降准降息皆可期。同时，针对房地产、消费等领域，央行也有望推出新的结构性货币政策工具。

　　【机构观点】

　　中信证券：后续各项支持实体经济的财政工具额度将全面提升，政府可支配财力将显著改善，财政支出结构将向民生消费边际倾斜。从货币政策来看，会议要求实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计明年逆回购利率降幅为40-50BPs，LPR和贷款利率降幅可能更大。从地产政策来看，地产仍在政策落地期，在“止跌回稳”的政策目标下，建议重点关注城中村改造和危旧房改造落地进展。

　　华泰固收：11月经济总量不算弱，剔除支出节奏错位的影响，基本延续了9月以来的修复态势，综合10-11月数据来看，当前的经济水位处于较三季度明显改善的位置。利率的趋势性暂未改变，但长端利率可能对明年政策空间已提前定价，票息保护弱化后，交易的重要性明显提升。操作上，短期继续持有长端／超长端利率债，不再追涨，利好兑现等时点适度止盈。

　　中金固收：经济复苏仍需持续的政策支持，由于明年货币政策宽松较为确定，而明年财政政策落地仍需要时间，预计本轮债市行情可能还会持续一段时间，市场或将对后续宽松预期进行充分定价。随着明年货币政策放松正式实施，届时短端收益率或将迎来补降，收益率曲线或将陡峭化。

（文章来源：新华财经）

(原标题：债市日报：12月17日)

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