全球债券明年上涨动能不减 人民币债券投融资前景广阔——专访联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰

　　新华财经北京12月20日电 2024年，全球债券各板块表现亮眼，主要受益于稳健的经济基本面、通胀趋缓、各国央行陆续降息，带动资金持续回流固定收益市场等利多因素所激励。

　　临近年末，投资者对于明年债券资产投资前景十分关注。日前，新华财经专访了联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰，针对欧美经济预期、新兴市场尤其是中国债券市场表现和人民币债券境内外吸引力等话题展开交流。

　　黄庆丰表示，“2025年，考虑到目前多数债券估值仍具吸引力，本轮债市上涨的行情将有望继续发酵。”

　　全球债券上涨动能不减估值指向2025年延续走强趋势

　　从全球经济状况来看，多数国家整体将保持稳健态势，黄庆丰认为，欧美经济将在明年呈现“软着陆”局面，经济温和修复增长的确定性较高，当前基本面对债市的影响有限。

　　“虽然特朗普上任后的关税与移民政策可能存在变数，由此加大各类金融资产的波动性，但美国通胀水平将大概率持续放缓，进而使得美联储政策压力有所缓和，”黄庆丰预测称，在这样的基本面环境之下，明年欧美等全球主要央行降息的宽松基调将维持不变，这将为债券资产表现营造出有利的条件。

　　“再考虑到目前美国货币市场基金仍有超过6万亿美元的‘现金’在场边等待，随着美联储逐步降息的节奏打开，未来势必带动资金回流债券市场，这方面的潜在利多动能也不可忽视。”黄庆丰补充道。

　　2024年年末两个月，受到美国总统大选等因素扰动，美债市场出现了阶段性调整，10年期美债收益率回升至4%上方，投资级公司债与高收益债券收益率均值则更是涨至超5%和7%的水平，高于过去20年的平均水平。不过，这在黄庆丰看来，反而意味着美债估值已经十分“诱人”，未来的潜在收益率表现仍旧具备相当吸引力。

　　“市场通常会先于央行而动，”结合历史数据，黄庆丰进一步表示，在市场承压时期，积极利用利率久期作为投资组合风险的缓冲，使得联博相关领域的投资收益在过去几十年间一直保持良好水平。也可以说，固定收益产品在未来数年仍有机会带来可观的回报，投资者亦不需要等到收益率下降或股票市场出现抛售时才转投债券。

　　在此投资环境之下，黄庆丰建议称，“可以采取多元化板块的投资策略，积极平衡利率和信用之间的风险，力争提高收益和资本增值。实际上，联博正在全面提升债券配置的质量，包括关注投资级债券，并在高收益债券、证券化产品和新兴市场板块之间轮动。”

　　人民币债券投融资属性俱佳建议进一步提高指数化投资便利度

　　谈及新兴市场投资，黄庆丰着重感叹中国债券市场今年以来的亮眼表现，他表示，随着近期一系列支持融资、化债等方面的政策陆续出台，叠加重要会议进一步“预告”后续还将推出其他支持性举措，中国经济明年表现将更加出色。同时，也不排除未来中国央行将继续降准降息的可能。

　　从债券资产性价比角度来看，黄庆丰表示，目前利率中枢不断下移，银行存款利率持续走低，“资产荒”局面还会为债券带来投资“刚需”。

　　具体到投资品种，黄庆丰持续看好中国优质投资级公司债券，他认为良好的商业模式和合理的估值定价，决定了这些投资品将可以跨越周期。此外，鉴于中国债券市场的相对平稳性和独立性，他也认可政府债券的投资价值，不过未来长短端利率债走势或有所分化，收益率曲线可能将持续陡峭。“目前联博相对看好中短久期债券，对于长久期国债则相对保持保守看法。”

　　回顾历史，联博从2011年以来就参与了中国境内债券市场投资，是少数最早开始投资中国债市的外资资产管理公司。“我们还发行了不少境外以人民币计价的产品，不仅为寻求人民币债券敞口的机构投资者提供便利，也为看好人民币固定收益市场的个人投资者提供现金增强回报。”黄庆丰进一步预测称，以中国香港市场为例，目前在境外的人民币存款近1万亿人民币，机构对于人民币债券基金的需求持续攀升，因此未来人民币债券基金对于境内或境外投资人都是投资上不可或缺的板块。

　　另从一级市场角度来看，2024年熊猫债发行规模同比增长超两成，除了多家主权机构，不少金融服务业、汽车、运输、材料等行业龙头也都纷纷布局熊猫债发行。“熊猫债总量和发行人类型的扩容，一方面显示出中国市场在机构固有的业务范畴中日益重要，另一方面也得益于中国金融市场的不断对外开放，使得在岸人民币融资变得更加便捷。”黄庆丰称。

　　近年来，中国持续深化债券市场对外开放的决心不变，也陆续出台了众多支持政策和举措鼓励外资机构“走进来”。黄庆丰指出，联博一直认为中国金融的高水平双向开放有利于提升市场参与度，增进境内外主体之间的相互了解。同时，便利和及时的信息披露，统一的基础设施建设都能保障投资者的决策效率。

　　“联博集团的人民币优选投资策略是香港市场上历史最长、规模最大的头部产品之一，中国境内主体的敞口在基金中占据主导低位。”黄庆丰表示，建议进一步提升境内外人民币债券的市场化程度，例如增加点心债和熊猫债市场的双向参与途径，提高指数化投资便利度等。我们相信，中国债券市场会有来自各行各业的更多优秀公司参与，融资期限分布也将更加分散，进而形成更加多元化的投资级债券市场。

（文章来源：新华财经）

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