首页 > 正文

华泰证券:预期反应充分 左侧布局快递龙头公司

2024年12月25日 08:06
来源: 证券时报
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
【华泰证券:预期反应充分 左侧布局快递龙头公司】华泰证券研报称,11月以来,快递龙头表明份额提升意愿,叠加市场预期行业增速放缓,明年价格竞争加剧的担忧升级,且旺季进入尾声,板块景气度下行。SW快递目前PE(TTM)为17.6x,处在过去10年的2.4%分位数的较低位置,建议左侧布局资金充沛的龙头公司,并密切关注件量增速与企业竞争策略。

  华泰证券研报称,11月以来,快递龙头表明份额提升意愿,叠加市场预期行业增速放缓,明年价格竞争加剧的担忧升级,且旺季进入尾声,板块景气度下行。SW快递目前PE(TTM)为17.6x,处在过去10年的2.4%分位数的较低位置,建议左侧布局资金充沛的龙头公司,并密切关注件量增速与企业竞争策略。

  全文如下

  华泰 | 交运:预期反应充分,左侧布局快递龙头公司

  11月以来,快递龙头表明份额提升意愿,叠加市场预期行业增速放缓,明年价格竞争加剧的担忧升级,且旺季进入尾声,板块景气度下行。SW快递目前PE (TTM)为17.6x,处在过去10年的2.4%分位数的较低位置,建议左侧布局资金充沛的龙头公司,并密切关注件量增速与企业竞争策略。

  核心观点

  旺季的同与不同:线上不如线下“旺”,但件量和价格仍显韧性

  10-11月虽为电商旺季,但不同以往的是,“以旧换新”政策对线下场景拉动更为显著,比如家电、汽车等高价商品,因此,10-11月的实物电商GMV增速表现,较为少见的弱于社零增速,使得电商渗透率同比下滑0.3pct。和以往相同的是,快递件量增速依然快于实物电商GMV增速,两者在10-11月的分别同比增长19.2%/3.3%;此外,快递件均价降幅收窄,呈现明显旺季特征。11月以来的板块回调,基本反应了明年件量增速变慢、价格竞争加剧的担忧。虽然短期缺乏催化剂,但在邮管局反内卷的倡议下,极度价格战的风险依然较小,建议左侧布局龙头公司。

  10-11月线上消费弱于线下,网购渗透率同比下滑

  双十一电商平台活动提前启动(10月14日即启动,较去年早10天),导致部分消费行为提前至10月,11月社零同比增速放缓、实物商品网上零售额(电商GMV)由同增转为同降。11月,社零同比+3.0%,较10月明显降速(10月:+4.8%),但10-11月社零累计同比+3.9%,仍高于1-9月累计增速(同比+3.3%)。10-11月电商GMV累计同比+3.3%,低于1-9月累计增速(同比+7.9%),电商渗透率同比下降0.3pct至30.7%。10-11月线上消费表现弱于线下,或因“以旧换新”等政策对线下消费提振更为明显,家电、汽车等大件消费对电商消费存在替代效应。(数据来源:国家统计局)

  旺季竞争趋缓,10-11月件均价同比降幅收窄,但件量增长乏力

  10-11月件量增速慢于前三季度,但件均价表现优于前三季度。件量方面,11月全国快递件量同比+14.9%,10-11月累计同比+19.2%,弱于前三季度(1Q/2Q/3Q24全国件量同比增速:25.2%/21.3%/20.0%)。11月件均价同比-1.8%,10-11月累计同比-5.5%,较前三季度累计同比-6.5%有所收窄。综合来看,旺季价格竞争较为温和。12月截至15日,揽收/派送量累计估算同比+34.6%/+38.3%(11月:+26.8%/+29.1%),双12旺季对件量仍有拉动。(数据来源:国家邮政局、交通运输部;近期交通部和邮政局口径差异拉大,近3月,后者较前者约低8pct)

  除圆通外,主要快递企业均以价换量,申通录得10-11月最高收入增速

  分企业看,11月申通/韵达/圆通/顺丰件量分别同比+21.1/+17.6/+17.4/+8.7%(10-11月累计:+25.6/+24.3/+23.8/+16.8%);件均价分别同比-5.5/-14.7/-7.0/-5.8%(10-11月累计:-5.1/-13.3/-5.2/-7.7%)。通达系中,申通、韵达10-11月均为以价换量,件量同比增速变快、件均价降幅扩大;圆通件量同比增速明显放缓(8月/9月:+29.9/+28.0%),件均价降幅稳定,主因此前价格补贴力度大、以价换量。综合量价,10-11月申通录得最高收入增速(申通/圆通/顺丰/韵达:+19.2/+17.4/+7.9/+7.8%)。顺丰件量增长明显加速(8月/9月/10-11月:+14.6/+12.6/+16.8%),件均价降幅小幅扩大(8月/9月/10-11月:-5.3/-7.0/-7.7%)。(数据来源:公司公告)

  投资策略:明年景气走弱的预期已反应,建议左侧布局龙头公司

  11月以来,龙头表明份额提升意愿,叠加市场预期行业增速放缓,明年价格竞争加剧的担忧升级,且旺季进入尾声,板块景气度下行。截至12月19日,SW快递指数累计下跌8.6%,显著跑输大盘(同期沪深300上涨1.4%),反应较为充分。SW快递目前PE (TTM)为17.6x,处在过去10年的2.4%分位数的较低位置,建议左侧布局资金充沛的龙头公司,并密切关注件量增速与企业竞争策略。

  风险提示:行业增速低于预期;价格竞争恶化;旺季景气不及预期。

图片
图片
图片
图片
图片
图片

(文章来源:证券时报)

(原标题:华泰证券:预期反应充分 左侧布局快递龙头公司)

(责任编辑:70)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安联基金安信基金
B
博道基金渤海汇金北京京管泰富基金百嘉基金贝莱德基金管理博时基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长安基金长城基金长城证券财达证券淳厚基金创金合信基金长江证券(上海)资管长盛基金财通基金财通资管诚通证券长信基金财信证券
D
德邦基金德邦证券资管大成基金东财基金达诚基金东方阿尔法基金东方红资产管理东方基金东莞证券东海基金东海证券东吴基金东吴证券东兴基金东兴证券第一创业东证融汇证券资产管理
F
富安达基金蜂巢基金富达基金(中国)富国基金富荣基金方正富邦基金方正证券
G
光大保德信基金国都证券广发基金广发资产管理国海富兰克林基金国海证券国金基金国联安基金国联基金格林基金国联证券国联证券资产管理国融基金国寿安保基金国泰基金国投瑞银基金国投证券国投证券资产管理国新国证基金国信证券国新证券股份工银瑞信基金国元证券
H
华安基金汇安基金华安证券华安证券资产管理汇百川基金华宝基金华宸未来基金华创证券泓德基金华富基金汇丰晋信基金海富通基金宏利基金汇泉基金华润元大基金华商基金惠升基金恒生前海基金华泰柏瑞基金华泰保兴基金红土创新基金汇添富基金红塔红土恒泰证券华泰证券(上海)资产管理华夏基金华西基金合煦智远基金恒越基金弘毅远方基金
J
嘉合基金景顺长城基金嘉实基金九泰基金建信基金江信基金金信基金金鹰基金金元顺安基金交银施罗德基金