债市日报：1月14日

　　新华财经北京1月14日电 债市周二（1月14日）偏强整理，银行间中长端现券收益率午后扩大下行幅度，国债期货主力多数收盘小涨；公开市场延续净投放，不过资金利率普遍上行。

　　机构认为，央行阶段性暂停买入国债对债市收益率仍有一定影响，加之1月为缴税大月且适逢税期缴款，春节临近现金需求上升，以及央行近期强调“稳汇率防空转”，资金面料将呈现紧平衡状态，预计债市短端利率调整仍将延续，并给长端带来利空扰动。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.12%。

　　银行间主要利率债收益率午后降幅扩大，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.5BP，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1.75BP，5年期国开债“24国开08”收益率下行4BPs。

　　中证转债指数收盘涨1.05%，逾九成转债上涨，其中集智转债、宏图转债、英搏转债、湘泵转债、姚记转债涨幅居前，分别涨11.76%、8.34%、8.01%、7.5%、6.95%。跌幅方面，普利转债、松原转债、精达转债跌幅居前，分别跌1.83%、1.3%、1.13%。

　　交易所地产债普遍下跌，“22万科05”跌超15%，“22万科02”跌近15%，“20万科02”跌超7%，“20万科04”、“21万科06”和“20万科08”跌超6%，“20龙湖02”和“22龙湖01”跌超3%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月13日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.2BP报4.392%，3年期美债收益率涨1.2BP报4.486%，5年期美债收益率涨2.3BPs报4.605%，10年期美债收益率涨2.1BPs报4.785%，30年期美债收益率涨1.7BP报4.967%。

　　亚洲市场方面，日债收益率在东京早盘跳升，跟随隔夜美债收益率上涨。尾盘，10年期日债收益率报1.244%，上行4.9BPs，3年期和5年期日债收益率分别上行3.7BPs和3BPs，报0.73%和0.855%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月13日，法国10年期国债收益率涨3.1BPs报3.456%，德国10年期国债收益率涨1.9BP报2.610%，意大利10年期国债收益率涨5.4BPs报3.820%，西班牙10年期国债收益率涨4.2BPs报3.303%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨4.7BPs报4.881%。

　　【一级市场】

　　国开行10年期金融债“25国开05(增3)”中标利率为1.6194%，全场倍数2.18，边际倍数1.11。

　　财政部1年、30年期国债加权中标收益率分别为1.16%、1.92%，全场倍数分别为2.53、3.56，边际倍数分别为1.84、3.27。

　　湖北省4期地方债中标结果出炉，投标倍数均超24倍。具体来看，7年期“25湖北10”中标利率1.58%，全场倍数25.25，边际倍数1.43；15年期“25湖北11”中标利率1.86%，全场倍数28，边际倍数1.19；15年期“25湖北12”中标利率2.01%，全场倍数25.64，边际倍数1.87；20年期“25湖北13”中标利率2.08%，全场倍数24.86，边际倍数1.72。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日71亿元逆回购到期。此外，财政部、央行以利率招标方式进行了2个月期2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率2.15%。数据显示，上次开展2个月期国库现金定存操作是在2024年8月16日，中标利率2.2%。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行14.2BPs报1.965%，创2024年6月以来新高；7天期上行20.2BPs报2.162%，创2023年11月以来新高；14天期上行29.6BPs报2.212%，创2024年3月以来新高；1个月期上行1.3BP报1.662%。

　　【消息面】

　　1月14日，人民银行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示，经济预期的好转最终一定会反映到国债收益率水平中，国债代表国家信誉，没有信用风险，所以国债被认为是一种安全资产。但由于长期国债票面利率是固定的，市场预期的利率变动，会造成二级市场交易价格的波动，有时波动会比较大，所以投资国债并非没有风险。考虑到中国债券市场发展的时间还比较短，没有经历过大的波折，不是所有的投资者、管理者，尤其是社会公众都熟悉政府债券高投资回报背后隐藏的市场价格风险。因此人民银行加强了宏观审慎管理，多次提示风险，强化市场监管，并且在一级市场发行较少的时间段，暂停在二级市场买入操作，转而使用其他工具来投放流动性，这样能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动，目的就是希望市场能够行稳致远。

　　【机构观点】

　　光大固收：我国货币市场已经形成了“央行→大型银行→中小型银行→非银主体”的流动性传导链条，非银主体处于流动性传导链条的末端，经常出现银行体系流动性充裕但非银主体流动性紧张的状况，其体现为R与DR之间的利差显著走阔。

　　中金固收：近期美元走强使得人民币汇率阶段性承压，这可能对近期货币政策宽松形成一定约束，不过我们认为这更多是影响货币放松节奏，不影响货币放松的大方向，国内货币政策可能仍将更关注内部均衡，更多降准降息仍可期。近期汇率因素和监管因素影响下，债券收益率有所震荡，不过考虑1-2月处于数据和政策真空期，而市场配债需求仍然较强，继续看好国内债券市场。

　　东方金诚：从基本面来看，美国12月非农就业数据大幅超出预期，打压美联储降息预期，或影响国内货币宽松预期。总体上看，尽管年初配置盘仍欠配，每逢调整即买策略仍有效，但近期利空因素有所增加，债市料将偏弱震荡。

（文章来源：新华财经）

(原标题：债市日报：1月14日)

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