富达基金孟峤：长期逻辑支撑 高股息赛道行情可期

　　自去年下半年以来，高股息资产逐渐变得“人声鼎沸”，公募、银行、保险等各路资金纷纷涌入这一赛道。越来越多投资者开始思考：高股息资产的走强究竟是市场高质量转型过程中的必然结果，还是震荡行情下的“昙花一现”？扎堆涌入的资金是否会造成赛道拥挤？现在是否仍是“上车”的好时机？

　　日前，富达基金投资策略总监孟峤在接受中国证券报记者专访时表示，对高股息资产的走红并不意外，放眼全球的各大主流市场，高股息资产尽管无法像那些科技巨头的股票一样拥有极高的收益弹性，但却始终拥有一批坚定的“粉丝”。在中国市场，已经有越来越多的投资者意识到，优质的高股息资产就像班级里那些始终稳定发挥在中上游水平的优等生，以持续的分红派息和波动较小的股价走势回馈投资者，给投资者带来长期稳健的持有体验。

　　赛道并不拥挤

　　对于高股息赛道而言，“人声鼎沸”是不是意味着“人多拥挤”？在这一问题上，孟峤从机构持仓比例和交易量的角度向中国证券报记者阐述了自己的理解。

　　首先，从绝对数值方面观察，以银行、建材、煤炭、钢铁等红利指数里的主流行业为例，在过去十年，上述行业的公募持仓的比例均值基本不会超过1%。“哪怕是煤炭行业的公募持仓占比在去年年末迎来了一个历史小新高，但绝对值仍较小。截至2023年年末，煤炭行业在主动偏股型基金重仓股中持仓占比大约为1.1%。”这样来看，几大高股息行业的公募持仓占比与热门赛道白酒、半导体等动辄20%、30%的公募持仓占比相比，甚至稍显‘冷清’。孟峤分析表示。

　　其次，从交易的角度观察，通过分析近两个月的成交量数据可以发现，的确有不少资金涌入防御性较强、高股息特征明显的周期类股票。“但近期的实际成交量和今年高股息赛道最火热的时候相比，已经下降了30%左右。因此从整体的交易金额和交易方向层面分析，我们认为资金并没有‘一股脑’地扎堆涌入高股息赛道。”孟峤表示。

　　长期利好因素仍在

　　在孟峤看来，高股息赛道的走强并非“昙花一现”，其背后有更长期的宏观因素支撑。“高股息资产在欧美市场一直被视为一类非常重要的配置方向，而高股息策略在A股市场受到越来越多关注，其实是市场渐步迈入高质量发展阶段的一个缩影。”孟峤解释说：“我们观察到一个有趣的现象，上市公司的整体业绩增速和国家GDP密切相关。当经济从高速扩张阶段转变为高质量发展阶段的过程中，越来越多已经形成行业壁垒的上市公司也会迎来运作模式的变化，从追求更快速的增长转变为追求更稳定的现金流。这些公司在保证自身ROE(净资产收益率)稳健的情况之下，会将每年的利润与股东分享，其派息率也会逐步提升。”

　　而从监管方面近期的一系列动作可以看出，相关部门对上市公司持续优化经营结构、追求高质量发展的改革举措愈加重视。“随着中国经济高质量发展的步伐持续向前，那么可以预见的是，越来越多上市公司的派息率会进一步提升，优质高股息资产的吸引力也绝不止于此。”

　　从需求端方面来看，随着低利率和人口老龄化时代的到来，高股息资产的性价比还会更加凸显。“我们发现，在不少人口老龄化程度较重的国家，高股息资产往往颇受追捧。”孟峤表示。“不少派息型资产其实也是类养老资产，在低利率的市场环境下，债券收益率下行，这些高股息投资组合长期来看可以给投资者带来更加可观的回报。”

　　中长期回报出色

　　近期，富达基金推出其首只红利主题产品——富达悦享红利优选混合。谈到为何要在此时推出一只红利主题基金，孟峤表示，尽管在成长股风格占优时期，高股息资产的吸引力会有所下降，但从中长期来看，高股息策略的收益表现和未来回报潜力出色。以中证红利指数为例，截至2023年末，该指数近10年累计上涨120.43%，而同期沪深300指数上涨49.21%。此外，从近五年、近三年维度来看，中证红利指数均跑赢同期沪深300指数。

　　而与指数产品相比，主动管理型红利主题产品的优势在于能够优中选优，从公司基本面、行业演变等更多维度精选个股，更前瞻性地预测到优质公司的分红水平和回报潜质。“在选股标准上，我们采取高股息加高质量双重维度，甄选基本面良好且具有持续分红能力及潜力的优质股票。”孟峤表示。“我们以过去几年平均股息率作为重要筛选指标，重点关注公司的盈利稳定以及支付股息的能力和意愿；同时还会考察公司是否拥有可持续的高净资产回报率、充足的现金流和稳健的资产负债表，以及良好的管理架构和企业文化。”

　　此外，孟峤还提到，港股市场作为高股息资产的沃土，香港上市公司的分红意愿、股息率水平整体高于A股，因此富达悦享红利优选混合的选股范围也扩大至港股市场。“截至2023年末，恒生高股息率指数股息率（近12个月）达到8%；同时港股存在一些A股市场稀缺的品种，可作为A股的有效补充。”孟峤表示，目前富达国际全球管理的红利策略基金合计规模已经达到1700亿元，拥有丰富且成熟的高股息投资经验，相信能够为更多基民带来稳健的持有体验。

（文章来源：中国证券报）

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