底部信号越来越多 机构相信常识筹谋长期布局

　　受美联储再度加息影响，全球股市纷纷下挫，A股市场也不例外。21日盘中，上证综指一度跌破2500点。业内人士认为，目前A股市场赚钱效应缺失，导致投资者避险情绪浓厚，但在市场整体估值已经大幅降低的情况下，长线资金可以积极布局。

　　市场避险情绪升温

　　从近期市场表现看，伴随各主要指数的下跌，成交量不断减少，市场避险情绪升温。

　　沪上某风格灵活的私募基金经理表示，从技术层面看，市场趋势向下，短期内看不到转好的迹象，因此追求绝对收益的机构大多选择离场观望。

　　华南某知名私募基金经理透露，在10月底利好市场的各种政策密集出台后，他一度因看好市场而提高了仓位，但此后A股走势明显不及预期，随即降低了仓位。

　　“从长期看，当前市场已经具备较好的投资价值，但从短期市场走势看，投资者对后市仍持谨慎态度。作为追求绝对收益的私募基金，我们永远不能和市场趋势对抗，必须减仓避险。”上述基金经理坦言。

　　从公募基金的操作情况看，由于以相对排名为主，所以依然维持相对高的仓位。华南某公募基金经理坦言，公募基金经理不敢轻易降低仓位。“对于公募基金经理来说，受相对业绩考核制度限制，降低仓位其实要冒很大风险。如果降低仓位后，突然来了行情，就会很被动。”他表示，“今年公募基金彼此之间的业绩差距相对不大，一旦错过行情，排名就会差很多。”

　　机构布局意在长期

　　在近期的市场下行过程中，恒瑞医药、招商银行等被市场公认的龙头价值股同样遭遇剧烈调整，备受市场关注。在业内人士看来，根据历史经验，价值龙头股补跌是市场见底的信号之一。另外，临近年底，部分机构调仓换股布局来年行情也是引发价值股调整的原因。

　　根据广发证券的调研，在海外机构看来，价值股调整通常会经历三个阶段：第一阶段，在PB-ROE不匹配时，基本面投资者选择卖出；第二阶段，对市场趋势敏感的投资者，通过确认业绩动能转折且股价趋势走坏而卖出；第三阶段，追求相对收益的投资者由于调仓相对滞后，当他们调整仓位时，价值股也基本完成调整。

　　从记者采访了解到的情况看，对于接下来的市场走势，机构普遍表示谨慎，因为影响市场走势的很多因素都仍存在不确定性，缺乏看多的有力逻辑。“最确定的看多逻辑是市场底部信号越来越多，但是市场又普遍会认为‘这次不一样’。”有市场人士坦言。

　　华南某公募基金经理认为，尽管根据历史经验，目前发出的底部信号相当有效，但当下A股面临与以往不同的市场环境，需要格外谨慎。

　　虽然对后市仍持相对谨慎的态度，但部分大型机构倾向于从长期角度予以布局。沪上某长期绩优基金经理认为，要相信常识的力量，尤其是在市场整体估值已经大幅降低的情况下，应该大胆布局，很多明显的超额收益，往往是通过极端行情赚来的。

（文章来源：上海证券报）

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