申万菱信基金：今年A股可能是脉冲式行情 更看好成长板块

　　今年以来，A股市场全面回暖，各大指数纷纷反弹，成交量再创近期新高。在申万菱信基金总经理来肖贤看来，今年市场上涨基础是预期的改变和投资人风险偏好相对提升，但想要看长线的牛市，还需要通过经济数据的验证，今年更可能是脉冲式的行情。看好成长股、科创板的机遇，公司也将针对这些领域推出特色化的指数产品捕捉成长风口。

　　市场走势有待数据验证

　　今年更可能是脉冲式行情

　　“在2018年底到2019年初我们对市场的预期并不十分乐观，但没想到一季度市场行情起来了。我们在不断修正自己的看法的过程中，发现一个问题，可能未来三年全球经济都会缓慢下行。”最近在接受中国基金报记者采访时，来肖贤说，美联储预期今年9月底宣布结束缩表，反映出美联储对经济的担忧，美国作为全球经济的龙头，其放缓对全球经济来说存在一种速度减缓的牵引作用，因为它是最大的需求端。

　　在经济预期不太乐观的情况下，今年A股市场为什么能产生行情？来肖贤认为，主要原因是去年底市场处于新老年度交替、最悲观的时刻，但今年市场开始发生各种预期的转变，包括财政政策、银行信贷、社融数据和流动性等。

　　他举例说，社融数据方面，去年底还在预测社融和贷款数据可能在今年二季度才会企稳反弹，但春节前市场各种传言预计1月社融数据将上扬，到节后公布的数据完全超预期，1月份社会融资规模增量达4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。“如果画张图可以发现，社融数据根本不存在缓慢见底，而是直接往上翘，所以，创业板、中小板反弹强劲，因为流动性释放以后，边际效应改善最明显的是小市值、缺钱的企业。还有券商大金融板块，因为券商是贝塔，市场越好，它越赚钱，有叠加效应。”

　　但来肖贤也提醒，近期大盘在3000点至3200点附近震荡，很大原因是第一波加贝塔的过程较快，投资者获利后有了结心理；还有，现在大家都不敢预测未来两三年，因为后续基本面还要通过数据去验证，3月和4月年报、季报的数据出台，市场肯定会有出乎意料好的或者不好的情况出现，“所以，现在这个时候市场在交锋，就跟冬季和春季交界一样，天气变化较大，时好时坏”。

　　来肖贤坦言，今年对市场的判断没有2018年那么悲观，但也不是说特别乐观。“今年市场上涨的基础是预期的改变和投资人风险偏好在缓慢抬升，但想要看长线的牛市，还需要通过数据去验证，一步步增强信心，才可能会出现慢牛。从机构投资者角度来看，我们认为，今年更可能是一种脉冲型的行情，因为还要看真实经济数据等情况。现在资金很敏感，CPI、PPI、PMI等数据出台可能对市场产生冲击，导致市场下跌，但如果再释放乐观信号，市场又会来第二波行情。所以，这种脉冲行情究竟是效能衰减还是放大，直接决定了今年指数是收出大阳线还是下跌或收平。”

　　更看好成长板块

　　布局科创、成长产品

　　来肖贤认为，今年投资者更多会从结构性方面赚钱，而不是指数方面，成长板块更值得关注。“2月创业板表现突出，市场表征成长的风格成为主流，我觉得从逻辑上来说，一是中国经济结构要转型，包含了大量新技术的发展和应用，一批小公司比较灵活，很快就实现转型，占领一定市场份额，实现爆发；二是今年北上资金超过千亿，外资配置白酒、家电等大盘股，而中国本土投资人的研究覆盖面更强，选择的余地更大，从小股票中寻找阿尔法可能性更大。”

　　申万菱信的传统优势在指数和量化投资，来肖贤表示，公司产品线的布局，会跟当前对未来市场的判断有相关性。

　　来肖贤透露，去年申万菱信在沪深300价值上做了很好的持续营销，今年可能会推出表征中小企业的指数产品。“之前我们将所有资产拉出来看了一遍，发现前期跌得最狠的是以中证1000为代表的股票，因为市场总有周期，从逻辑上来说跌得最狠，说明这个板块的估值也已经降得更低，从投资者的角度考虑也是布局的时候。今年中证1000反弹的速度比我们想象更快，从年初低点到现在已经涨了35%，到了这个位置可能会有波动，我们非常明确，一定要尽快趁势布局这样的产品。”

　　申万菱信今年还打算推出科技、成长类的产品。来肖贤说：“我们在去年底就看好成长，作为国家大政方针的科创板的推出，更加坚定了我们的想法，正好切入这个时机做科创、成长类的产品。”

　　来肖贤也表示，在布局科创、成长类产品时，申万菱信也会继续坚持差异化战略，利用好公司成熟的指数管理团队。公司正用指数和量化的金融工具来打造有特色化的科创成长产品，“随着科创板的推出，这两年一定会有很多同类型的产品，这时候在拼资源之外，公司一定要找好策略和角度，打出差异化的路线来获得投资者的青睐。”

（文章来源：中国基金报）

(原标题：来肖贤：今年A股可能是脉冲式行情)

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