盛世投资张洋：政府引导基金创新发展需要“三剂妙方”

　　9月25日，在“2019年中国母基金峰会首届鹭江创投论坛”上，盛世投资首席执行官张洋同与会嘉宾就“区域引导基金的创新发展”议题展开深入探讨。 他用三个“三”来阐释政府引导基金的要义：向体制内资金争取基金份额的投资，GP要有三大“自我修养”；母基金LP有“三个来源”；政府引导基金更好地服务于区域经济发展，有“三剂妙方”。

　　GP的三大“自我修养”

　　对于GP向体制内资金争取基金份额的投资，张洋给出三个建议：首先，在基金全生命周期的募、投、管、退各环节中，GP团队构成、体制机制等均不能存在明显“硬伤”，可以有突出的“长板”，但不能有特别短的短板，要保证整体上做到均衡。对于相对薄弱环节，要尽可能地弥补。

　　第二，GP要深刻了解出资资金的本源目的。从资金诉求角度，市场上的资金可划分为配置型和功能型两类，体制内资金往往更偏重满足功能性诉求。从源头上了解LP的诉求，GP才可能充分展示自身优势。例如，许多区域政府引导基金的首要目的是招商引资。针对这个核心诉求，GP应将自身产业优势和招商能力充分阐释清楚。

　　第三，要对资金的约束条件有充分认知。基于多方面因素考量，体制内资金出资有一定约束条件，GP要自我审视能否满足这些条件。

　　对于申请其他属性的资金，张洋认为其原理基本一致，均需在充分了解资金来源属性及其诉求的基础上做进一步耕耘。

　　母基金LP的“三个来源”

　　母基金的钱主要从哪里来？张洋认为主要有三个重要来源：其一，2014年政府财政资金“拨改投”以来，财政资金大量基金化使用。在社会资金短缺之时，政府引导基金有效补充，这是积极财政政策的重要表现。“市场上认为政府引导基金过多，我觉得恰恰相反，是少了，包括股权投资基金整体而言也不多。中基协的一个统计数据让我们从业者倍受鼓舞：2019年上半年，私募基金投向境内未上市未挂牌企业股权的本金新增0.25万亿元，相当于同期新增社会融资规模的1.9%。作为支持实体经济发展的重要资本金来源，股权投资基金能够有效赋能新经济企业，理应发挥更为重要的作用。”

　　其二，国企也是重要出资来源。当前，国有资本更加活跃，这与国企混改、国资平台自身转型的需要密切相关。国企可在资本市场上发创投债，作为其他社会资本金的有益补充。

　　其三，我国正在深化金融市场化改革，期待改革完成后，金融机构重新成为股权投资市场核心出资力量。

　　政府引导基金的“三剂妙方”

　　政府引导基金如何更好地服务于区域经济发展？张洋抛出了三剂妙方。

　　第一，目标要明确。当前，政府引导基金通常面临的困惑是，基于基金管理期较长，部分基金存续期间历经领导变更和不同管理办法，缺少一以贯之的明确目标。支持大项目还是小项目，投早期还是投晚期，让利还是不让利……这些问题都没有标准答案，但需要在前期做好清晰约定。

　　第二，坚持市场化。“市场化”三个字虽耳熟能详，但归根结底，真正的市场化应该落脚到管理机构的混合所有制改革。这种混合所有制改革，如果只是国有机构、政府机构和其团队方的混改，是不够稳固，也不够彻底的，应当引入专业的市场化投资机构进行多元化混改。

　　第三，完善绩效考核。当前，诸多绩效考核方式造成了政府引导基金“不敢投”的现象。应适当放宽事前管理，建立多元化、科学化的绩效考核办法，完善好事中约束和事后问责机制。

（文章来源：21世纪经济报道）

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