四季度基金投资转向：超配低估值板块

　　进入四季度，基金愈加重视低估值板块。今年以来，养殖、白酒、科技等板块轮番上涨，结构性行情明显，不过记者了解到，部分基金经理在国庆假期后的投资已有所转向，他们已将低估值板块视为超配的标的，期待在2019年最后一个季度斩获超额收益。

　　低估值板块持续发力

　　国庆假期后，低估值板块持续发力，令市场刮目相看。

　　盘面显示，10月8日以来的6个交易日，申万一级行业分类中，涨幅前3名的板块分别是银行、房地产、建筑材料，涨幅分别达6.7%、5.1%、4.9%。此外，一批传统行业股价也出现大涨，建筑装饰上涨2.1%、公共事业上涨2.2%、汽车上涨2.1%。这与此前的市场风格截然不同。

　　今年以来，结构性行情尤为突出，行业风口不断切换，先后扛起领涨大旗，从年初的养殖股、到白酒股、医药股，再到此后的科技股。统计显示，截至10月15日，申万一级行业分类中，食品饮料、电子、农林牧渔为年内涨幅前三的板块，分别上涨71.7%、52.4%、46.6%。

　　“盘面出现价值风格的迹象，反映出临近年末资金偏好正发生变化，这背后有多方面原因，而这些行业较低的估值无疑是其中一个重要因素。”业内人士认为。统计数据显示，国庆假期后大涨的板块估值普遍偏低，以最新股价计算，银行、建筑材料、房地产的市盈率(TTM)分别为7倍、11.6倍、9.5倍，而公用事业、汽车、建筑装饰等板块的市盈率也都不到20倍。与之形成鲜明对比的是，申万一级行业的平均市盈率约26倍，最高的计算机行业市盈率达57倍。

　　基金关注风格切换行情

　　在业内人士看来，大量低估值公司获得资金青睐或是风格切换的一个重要信号，值得投资者重点关注。

　　记者了解到，部分基金经理已将低估值板块视为超配标的，期待在2019年最后一个季度斩获超额收益。一位中型基金公司的基金经理表示，从低估值、历史数据等多方面考量，目前公司四季度主要策略之一便是加大对低估值品种的配置。

　　他进一步解释，根据往年经验，每逢年底那些典型的低估值板块往往容易跑赢整体市场，取得的超额收益主要来自估值提升及盈利贡献。以大金融为例，每年最后几个月，市场会提前去预判各板块的盈利，而大金融的盈利历来都很稳定，因此，该板块往往会提前进行估值切换。

　　汇丰晋信认为，2019年四季度低估值风格可能会相对占优，因此，会关注低估值板块及估值切换带来的投资机会。判断依据在于，从基本面来看，宏观基本面和企业盈利预计在四季度出现一些企稳信号，传统经济板块的基本面有望变得更加稳定，从交易结构来看，增量资金会倾向于流向业绩稳定的低估值板块。

　　梳理多家基金公司在低估值风格上的配置，银行、基建、地产等板块龙头是首选。此外，记者还注意到，汽车板块也成为机构重拾的对象。万家基金的基金经理李文宾认为，从积极的政策及库存消化情况来看，汽车行业未来有望逐步走出低谷，鉴于目前汽车行业估值处于低估状态，整车和零部件公司的估值水平更低，该行业已迎来了战略性布局机会。

（文章来源：上海证券报）

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