长盛基金冯雨生：A股长牛趋势未改 专注长期价值发现

　　进入3月，海外市场波动剧烈，A股则韧性十足，低位布局A股核心资产的观点渐成主流。长盛量化投资部总监、长盛价值发现拟任基金经理冯雨生认为，当前中国核心资产正处于被外资大幅买入的初期，在全球经济低增长、低利率的环境下吸引力越来越强，深入挖掘产业龙头将带来中长期可持续的回报。

　　外资持续流入A股

　　对于全球股市近期的大幅下跌，冯雨生认为，疫情蔓延是导火索，但核心因素是美股处于过去十年大牛市的高点，本身具有强烈的调整需求。反观A股与海外市场有很大不同，估值处于较低的位置，再加上国内疫情防控形势持续向好，整体来看调整需求并不大。

　　事实证明，逆风而行，着眼长期，往往能获得更好的收益。即将问世的长盛价值发现股票型基金就瞄准了这次难得的布局良机。冯雨生表示，通过观察外资持股偏好可以发现，优质的核心资产通常具备以下共性：行业龙头、良好的商业模式、独特的竞争优势、高盈利水平、估值合理等，这些与长盛价值发现的投资逻辑基本一致。新产品将立足于对企业的深度研究，围绕成长股价值发现、低估值个股价值发现和主题驱动的价值发现三个维度挖掘优质企业。

　　冯雨生表示，当前看好三大板块，分别是受益于刚性需求、人口老龄化程度加深的医药板块，受益于消费升级的大消费，以及受益于稳增长的新基建板块，在5G、IDC(互联网数据中心)、云计算等领域的基础设施建设中尤其会有不错的投资机会。

　　白马股投资首重性价比

　　如何探寻个股的长期价值？冯雨生认为，白马股的投资首重性价比。“我会深入比较企业的成长性，比如未来几年销售收入增长、利润增长是多少？价值性如何？按照未来的现金流折算回来，目前价格是低估还是高估等。我们投白马股更偏好增长不错且估值又比较合理的标的，总体思路是性价比越好的配置得越重。”

　　在当前市场波动较大的情况下，基金如何通过主动管理来达到平滑波动的目的？冯雨生介绍说，长盛价值发现配置相对均衡，行业上会充分分散。每个季度会对持仓中每只股票行业上进行打分和排名，每个季度末会根据量化模型的变化对股票组合进行调仓，进一步优化组合的性价比。因此，相比其他产品，在平滑波动上会有一定的优势。

　　长盛基金从2005年成立量化团队，至今已15年，是业内最早建立健全底层数据库的基金公司。冯雨生告诉记者，目前策略平台已经搭建完成。“经过大量、长期的测试、筛选，我们会挑选出A股市场解释能力最强的十多个因子，运用到策略与基金管理中去。长期来看，这些因子的选取均取得了不错的超额收益。”

　　以同样由冯雨生管理的长盛成长价值为例，该产品自成立以来单位净值已经增长了8倍，在跨6个年度的管理中有5个年度战胜同类，累计排名前1/3。冯雨生表示，能获得这样业绩的重要原因是量化模型把对市场的洞察能力转变为了超额收益，同时结合主动管理的方法精选个股，同样的方法也将运用到对长盛价值发现的管理当中。

（文章来源：上海证券报）

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