汇安基金仇秉则：核心资产估值进入配置区间 中国债券吸引力骤增

　　受疫情迅速蔓延和原油价格战等因素影响，全球各类风险资产近期大幅震荡。站在当前时点展望未来，A股投资价值如何？哪些行业更具投资机会？从国内大类资产性价比的角度来看，股债资产如何配置？面对各类市场风险，如何及早防范以避免组合净值出现大幅下跌？

　　针对这些问题，汇安基金固定收益部执行总监、汇安嘉利一年封闭运作混合基金经理仇秉则一一做了解答。

　　股票投资价值优于债券

　　仇秉则表示，从国内各大类资产的比价关系看，当前股票的价值要优于债券，特别是核心资产的估值已逐步进入价值区间。

　　“中国依托巨大的国内市场与完备的产业链，以更大力度推动深层次改革，释放经济内在活力，便可开启中国新一轮的经济增长与股票市场的长牛行情。”仇秉则称。不过，从具体投资时点来看，他认为还需要重点观察欧美疫情的进展、金融市场恐慌的平复以及国内相关政策的推出情况。

　　就具体投资方向而言，仇秉则相对看好的行业包括基建、军工和必需消费，主要原因是这些行业的估值均偏低或合理，前期总体涨幅均不大，且与国外需求关联度低。

　　“基建是确保稳增长的主要抓手，在基础建设的薄弱环节加快投入有其必要性与可行性。军工板块的投资逻辑与基建类似，军品的定价改革以及军工资产的证券化均有提速可能。消费的投资逻辑是，中国拥有庞大的国内消费市场，市场集中度提高为龙头公司提供了长期的发展空间。”仇秉则称。

　　关于债券市场的投资机会，仇秉则表示，中国10年期国债收益率从年初的3.1%下行至目前的2.7%左右，降幅远远低于美国国债，中美利差扩大至150BP至200BP。目前海外市场普遍缺少安全的固收品种，中国国债对海外投资者相当具有吸引力。

　　严格把控组合信用风险

　　在投资策略上，面对债券收益率整体处于低位而股票波动性加大的局面，仇秉则表示，会在对信用风险严格把控的大前提下，以稳健增值为目的构建组合。

　　“我对股票持谨慎乐观态度，在下行风险有限的前提下，会投资部分核心资产类股票，在仓位上相对灵活，并注意止损止盈。”仇秉则称。

　　具体的债券品种方面，仇秉则表示，当前利率债绝对收益水平处于历史底部，信用债偏向于以短期限的高质量品种为核心，会通过杠杆操作增厚收益。可转债整体估值偏高，缺乏系统性机会，部分低杠杆地产龙头发行的公司债、ABS、经济发达地区的城投融资平台的城投债有相对价值优势。

　　谈及如何应对可能出现的各类风险以避免基金净值回撤，仇秉则表示，信用风险是影响债券组合能够平稳运行的核心风险，汇安基金固收团队会对潜在投资标的进行深入的信用尽职调查，经内部反复讨论后，才会按照内部程序进入信用池，在源头上把握风险。

　　“我们会对组合中的品种持续跟踪，在投资标的出现如业绩下降、现金流紧张、债券收益率异动等情况时，及时评估对实际偿还能力的影响。若确认风险超过组合的承受能力，将及早在市场上卖出。”仇秉则称。

（文章来源：上海证券报）

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