农银汇理基金赵诣：深入研究逆向而行

　　过去的2019年和2020年，公募基金整体取得了较好的业绩表现，一度让“公募基金”这个品类成为大众理财的热门产品。这是行业健康发展的良性结果，也是一位基金经理所乐见的景象。

　　比较幸运的是，过去的2020年，我所管理的基金均取得较好投资回报，农银工业4.0混合、农银新能源混合以及农银研究精选混合分别以166.56%、163.49%和154.88%收益成为行业前三名。这是意料之中的结果，又是意料之外的收获。意料之中，是因为我们对2020年的基金投资布局，有一些确定的东西；意料之外，是整个板块和行业的强势上涨超越当时布局的预期，市场给予了更多机会。

　　一年期业绩如何，是相对比较短的评判维度，也不是我管理基金追求的最终目标。从一开始管产品的时候，虽然规模不大，但当时想的就是如果自己管理的是一只大规模基金，我该怎么做？通过训练自己以一个更大体量基金来思考交易决策，我倾向于左侧建仓，淡化交易。

　　投资者可能很关注，如何筛选优质个股？任何标的，我倾向于从两个维度来选：一选赛道，赛道的空间要广、周期要长，这决定会有很长的投资周期，在这个行业里，希望它的竞争格局已经明确稳定，这样才能赚到确定增长的钱。

　　二看公司，主要关注四个方面：首先看公司是不是行业龙头；另一方面，我希望公司能够引领行业的发展。其次，希望公司有自己的核心壁垒，也就是“护城河”。

　　第三是公司的治理结构，公司要想成为伟大的企业，管理层、尤其是董事长格局和抱负非常重要。

　　第四，我们希望能够赚取公司成长的钱。

　　这两年都是基金大年，公募基金整体业绩都很高，去分解一下这些企业的股价表现，可能三分之二来自于估值的提升。但纯估值的提升有尽头，未来一定需要时间，通过业绩的增长消化高估值。

　　2021年，我个人认为不能再期望基金有过去两年这么高的收益率，但整体资金往权益市场流动的趋势在加强，投资结构性分化也会加大。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：深入研究逆向而行)

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