翻阅上百份基金年报后 嘉实基金肖觅这几句“追问内心”的话亮了

“2020年我们看到了市场估值的巨大波动，追问内心，基金经理并不完全认可市场的部分选择，最突出的一点就是在全球货币极度宽松的情况下，有一定确定性的资产要求回报率被不断压缩，估值持续扩张到远远超过历史极值的水平。事实上，在认可公司质地的前提下，买入时的估值水平就很大程度上决定了未来的回报率。”嘉实绩优基金经理肖觅在年报中如是说。

　　华尔街传奇投资大师彼得·林奇曾说，“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样”，套用到基金就是——“不研究基金年报就买基金，就像不看牌就打牌一样”。作为一览基金过去、现在和未来的“基密”档案，基金年报也是了解基金经理投资风格及策略的绝佳平台。

　　在披露完毕的8000多份2020年基金年报里，翻阅了上百份头部公司明星基金经理管理的产品和业绩排名在前的基金产品的年报可以发现，有的基金经理言简意赅，有的专业老道，更有基金经理罕见地跟投资者坦诚交心，将估值和回报的关系和投资者娓娓道来。开篇的这段话就来自于今年来以超过17%的收益、在同类产品中夺冠的嘉实基础产业优选基金经理肖觅。

　　作为嘉实基金大周期研究总监，肖觅拥有超10年的基础产业投研经验，熟悉基础产业运行规律，擅长行业周期判断、中观行业比较，也是位极其有责任感，并且乐意跟投资者沟通交流、注重控制回撤来提升基民投资体验的基金经理。

　　在基金组合配置和选股上，肖觅一直坚持公司质地和估值匹配。在实际操作中，肖觅会根据市场的变化，在认为估值扩张到不合理水平时做持仓的调整，会去选择质地同样优秀，但估值显著更低的标的。或许这样做一定程度上会削弱基金的“弹性”，但肖觅坚信，估值和回报一定存在相关关系，只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。

　　估值低通常意味着市场关注度不高、下行风险有限。在业绩上，肖觅管理的基金产品和同类产品比较，回撤控制相对较好，在上涨的过程中或许没有那么犀利，但低估值个股构成的组合遇到市场调整的时候，能最大程度减少组合净值的回撤，而回撤的控制对于基金投资人，尤其是开放式基金投资人的长期回报至关重要，能极大程度提升持有体验，投资人更倾向于长期持有，才能真正赚到公募基金更擅长的、长期维度上的超额收益。

　　嘉实基础产业优选成立来的业绩表现也印证了这点。数据统计，截至2021年4月8日，嘉实基础产业优选自2020年4月15日成立以来的每个季度均为投资人创造了正的绝对回报。特别是在今年市场巨幅波动中，嘉实基础产业优选A年内回报率达17.25%，在同期可比的553只普通股票型基金中夺得冠军；自去年四月份成立以来收益率为45.15%，最大回撤仅为6.80%。

　　肖觅在嘉实基础产业优选年报中表示：“我们真诚地希望能让每个投资者或者潜在投资者，不管是什么时候选择了信任本基金，都能获得良好的持有体验。”

　　针对后市，肖觅认为，仍然长期看好中国资本市场的前景，长期看好中国优质企业的竞争力，这批企业一定能在非常长的时间维度上为股东创造丰厚的自由现金流，需要做的就是通过深入的研究，在估值较低的时候选择去长期陪伴这些企业，分享这些优质企业的卓越回报。

（文章来源：中国证券网）

(原标题：翻阅上百份基金年报后，嘉实基金肖觅这几句“追问内心”的话亮了)

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