市场持续分化 如何找到“能抗又能打”的基金？

　　A股五连阳了！不过有不少小伙伴表示，自己买的基金反而跌了，为什么指数涨了基金没涨？别人的基金都创新高了，为什么我的还没回本？

　　从市场行情来看，近期分化非常明显，科技等成长板块崛起，而白酒、消费等抱团价值股出现下跌。

　　我们需要知道的是，主动管理的基金表现跟指数有差异是很正常的，我们买主动管理型基金，习惯性地会拿它跟指数比，这样可以看出它是否能跑赢市场平均水平。

　　但是在选择主动管理型基金的时候，应该更多关注该基金的过往业绩，看其是否具有跑赢业绩比较基准、获取超额收益的能力。

　　如果我们持有的主动管理型基金，在某几天表现不如一些主流的指数，其实也是很正常的。我们应该做的，是分析基金的投资理念、识别市场不同的状态，找到“能抗又能打”的基金。

　　市场分化，基金不赚钱怎么办？

　　首先，我们得知道指数涨不代表全部行业和个股都上涨。A股目前有个61行业和4525只个股，很多时候即使指数大涨，当天还会有些行业和个股下跌的。如果某一天创业板大涨，但是您持有的基金持仓情况跟创业板差异较大，比如都集中在一些大的蓝筹股上，那就可能会出现“指数大涨，但是我的基金没有涨”的情况。

　　例如近期带动指数上涨的主要还是半导体、新能源和医药板块，而白酒、消费板块出现了明显的回撤，像地产、银行、基建板块则是一直表现低迷。

　　分化的市场，热点此起彼伏，投资者可能会心乱，面对涨幅较高的板块或股票，投资者想去追涨，当喧嚣过去，如果板块下跌，投资者可能会“杀跌”，以避免过多的亏损。这表明投资者希望通过预测市场涨跌、行业走势，来获得眼前的收益。

　　那么，我们该如何应对呢？

　　1、和业绩比较基准做对比

　　与其和指数对比，不如多了解一下主动管理型基金的业绩比较基准。

　　一只基金的表现如何，应该跟它的业绩比较基准去对比，这样的对比才会客观些。

　　2、更关注长期业绩

　　如果基金长期业绩，包括3年、5年的业绩排名靠前，那么短期的回撤并不用太过在意，事实上，不少优秀的主动管理型基金的长期回报是跑赢主流指数的。

　　优质基金的基金经理不仅比我们拥有更加专业的投资知识，数十年的投资经验也非普通投资者可比。面对比较大的市场波动，基金经理会适当的调仓，努力保证该基金的收益。所以对于基金投资来讲，要相信长期的力量。

　　3、行业分散配置

　　很多投资者手里虽然持有了多只基金，但是一看持仓，都是些白酒、消费类个股，那么近期的行情对这些基金并不友好。

　　所以对于权益类基金，尤其是行业主题基金，以及一些有明显风格特征的(比如持仓偏好)基金，建议分散行业配置，并且行业基金往往波动性比较高，所以整体的配置比例也不要太大。

　　投资者一定要结合自身的资金属性和风险偏好，做好自己的资产配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里面。随着连续两年的结构性行情，权益类资产的投资价值相较年初有所下滑，同时和其他类别资产比，其性价比也在降低，因此除了权益基金外，也可以适度关注一些其他类别资产。

　　此外，若布局权益基金，除了挑选符合自身能力和偏好的基金和基金经理之外，也最好坚持中长期投资，考虑采用定投的方式，来获得中长期的业绩回报。

　　如何找到能抗能打的基金？

　　在结构性行情里，我们都想找到“涨时跑得赢，跌时回撤小”的基金。那么这些基金该怎么找？都有哪些特点？

　　首先我们以最近一次牛熊转换为起点，分析沪深300指数在2014年1月至2021年6月的走势情况，并根据涨跌状态划分出不同时间段的上涨市和下跌市。

　　随后用到一个指标：基金相对强度。简单来说，基金相对强度=基金区间回报/沪深300区间收益率。

　　上涨市中，该值大于1，表明基金表现好于基准，具有超额收益。

　　下跌市中，该值小于1，表明基金表现好于基准，回撤幅度小，如果该值为负，说明基金逆势上涨。在实际操作中，考虑到基金体量大调头慢，可适当放宽指标阈值。

　　在这些穿越牛熊的基金中，通过进一步优中选优，可以发现这些优质基金背后的基金经理在组合管理中呈现出一些相似的特征——

　　特征一：不依赖择时。统计显示，绩优基金中仅少部分基金在2015和2018年市场回调时做过大幅的仓位调整。大部分基金基本维持了较高仓位运作，表明大比例择时可能可以使得基金在市场回调时回撤较小，但难以做到在市场拐点向上时跟住指数。

　　特征二：中低换手。从换手率的角度来看，绩优基金换手率总体保持中低水平。

　　特征三：持仓时间普遍较长。绩优基金在2014-2021年间，每年的整体平均持仓时间普遍都在0.3年以上，说明基金的持仓时间基本都要超过一个季度，绩优基金倾向于长期持有。

　　特征四：持仓集中度较高。绩优基金每年统计的前十大股票占比都在50%以上，前五大行业占比都在30%以上。不过均衡型风格的绩优基金是个例外，它们的持仓集中度较低，并不会在某一方面有显著的暴露。

　　总之，市场风格是轮动的，而每个基金经理都有自己的投资风格、而且风格不会太漂移，他们很可能是基于2-3年的时间维度去做配置的，所以，如果基金的持仓情况和当前市场风口契合度不高，就可能会出现阶段性表现不佳的情况。

　　对于普通的投资者来说，最好的选择是淡化择时，选择优秀的基金经理并长期持有。如果扛不住波动，建议在控制好仓位的情况下，做好风格上的均衡配置。比如：价值型的、成长型的、平衡型的、指数型的品种可以结合起来。市场轮动虽然快，但总会有轮到您持仓品种的时候。再者，均衡配置，也可以起到分散风险的作用。

　　(文章整理自广发基金、富国基金、嘉合基金)

(责任编辑：DF519)