泓德基金权益产品表现不佳幕后：邬传雁“明星效应陨落”引发行业反思

　　行业里有了新故事：明星基金经理因业绩表现不佳道歉的情况时有发生。

　　在过去一年赚钱效应刺激下，爆款基金频繁出现，明星基金经理的管理规模持续攀升。但随着市场波动，不少明星基金经理的业绩却急转直下。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，2020年年末管理规模近500亿的明星基金经理邬传雁，目前其所管理的6只基金今年以来的收益全部告负。

　　其中泓德卓远年初以来收益率为-10.26%，表现最差，最大回撤达到-23.04%。

　　值得一提的是，泓德卓远于2020年12月18日发行，该基金在首发当日就热卖超过百亿，并“一日售罄”提前结束募集。

　　彼时基金经理邬传雁以稳健的长期业绩备受市场关注，吸引了大批资金。

　　数据显示，截至2020年12月17日，邬传雁自2015年8月开始管理的泓德远见回报，在这期间的总回报为192.45%，年化回报22.34%。

　　“去年公募基金表现不错，明星基金经理的吸金效应增强，管理规模数百亿甚至千亿的基金经理都有出现。但规模做大后管理难度必然也会增大，尤其是在市场风格切换之时，基金经理的业绩出现短期波动也是在所难免。”北京一家大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

　　明星基金经理业绩垫底

　　仅就泓德基金内部来看，邬传雁管理的多只产品今年以来的收益就排在末位。

　　数据显示，邬传雁管理的泓德卓远、泓德臻远回报、泓德三年丰泽、以及泓德丰润三年持有混合基金共4只基金今年以来截至8月11日均亏损超过5%。

　　除了泓德卓远之外，泓德臻远回报、泓德三年丰泽、以及泓德丰润三年持有混合基金3只基金的成立年限均已超过1年，泓德臻远回报的成立年限最久，为3.28年。

　　泓德丰润三年持有混合基金、泓德臻远回报是规模最大的两只基金，今年二季度末的规模分别为125.64亿元和93.86亿元。

　　而邬传雁的成名作泓德远见回报，是其管理的6只基金之中唯一一只今年以来收益率尚为正的基金。该基金今年以来截至8月11日的收益率为1.9%，这只基金截至二季度的规模为71.07亿元。

　　相较而言，今年以来全市场混合型基金的平均收益为7.63%，邬传雁几只产品的表现均落后于整体均值。

　　造成这个结果的原因，从基金配置中可以一窥端倪。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，邬传雁旗下多只基金均重仓了恒瑞医药。而恒瑞医药今年以来股价持续下跌，截至8月12日，跌幅达到39.78%。

　　以泓德远见回报为例，恒瑞医药是其第四大重仓股。而邬传雁对这只个股的最早重仓时间可以追溯到2015年。

　　21世纪经济报道记者发现，从邬传雁过往观点来看，长线思维、价值投资一直是其基础逻辑。

　　这也可以解释为什么其在今年市场变化中，所管理的基金调仓并不明显。

　　年中总结时，邬传雁亦着重提到了市场短期变化时是否需要改变个人风格去适应市场。

　　邬传雁称，二季度本基金完全放弃博弈思维，坚定坚持长期主义，保持股票配置比例和组合结构的相对稳定，没有因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整。

　　其表示，花了较长时间思考并和客户沟通投资的长期主义。

　　“当我们面对一个波动较大且风格切换较为显著的市场时，依然会被问及这样的问题：在市场出现明显的短期机会时，是否需要改变风格，去适应市场的变化。我理解这在短时间内会令我们的感受好一些，但本基金并没有这样做，是因为它与我们所追求的长期投资收益目标是违背的。”邬传雁指出。

　　8月12日，21世纪经济报道记者就此采访泓德基金，但未获回复。

　　规模神话能否持续

　　与现在的落寞相反的，则是此前泓德基金规模暴涨的神话。

　　2020年，借助权益类产品的持续发力，泓德基金的管理规模突破千亿。相较2019年，管理规模增长了739亿，其中权益类产品的规模增长就接近700亿。

　　这对于一个当时成立时间尚不足6年的基金公司来说，已经十分出色。资料显示，2015年2月13日，泓德基金正式获得证监会批准，成为首家由专业人士发起设立的中国公募基金管理有限公司。

　　邬传雁管理的泓德远见回报就在2020年规模增加了超过50亿。从新发基金来看，泓德基金2020年共发行6只新基金，合并发行份额为225亿。

　　值得一提的是，在泓德基金成立最初的几年，其管理规模增长并不明显。直至2019年，泓德基金管理规模开始出现较大幅度上行，到2020年末管理规模超过千亿。

　　一个大的市场背景则是，2020年公募基金管理规模创下历史新高。按照基金业协会数据，截至2020年12月底，我国公募基金资产管理规模合计为19.89万亿元，较2019年末增长34.70%。

　　“市场火热的时候大家都会抓住机会发新产品做大规模，我们看到过去一年不少明星基金经理横空出世，渠道营销更是助推多只爆款基金诞生。但当市场调整，基金收益出现波动，投资者也会用脚投票。”华南一家公募基金渠道人士表示。

　　21世纪经济报道记者发现，泓德基金2020年新发的6只基金中，有两只均为邬传雁管理。

　　事实上，经过高点之后，泓德基金整体管理规模趋于平稳。而明星基金经理邬传雁目前的管理规模也较去年年末缩水约60亿，其中代表作泓德远见回报的规模就缩水近30亿。

　　实际上，当前不少明星基金经理都难逃规模暴涨后基金业绩后劲不足的尴尬，明星基金经理的规模和业绩难题再度凸显。

　　“管理大规模基金的难度一方面在于调仓，买入卖出会对单只股票的价格造成冲击，增加交易损耗，同时追求超额收益的难度也会增加，特别是在基金经理试图通过集中持股获取超额收益时较难实现。”前述公募基金人士表示。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：泓德基金权益产品表现不佳幕后：邬传雁“明星效应陨落”引发行业反思)

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