专访招商基金研究部首席经济学家李湛：推进主板注册制改革需做好三方面工作

　　12月8日至10日在北京举行的中央经济工作会议要求，“要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制”。

　　事实上，在“十四五”规划和2035年远景目标纲要这一中长期规划中早就提到，“全面实行股票发行注册制”。而作为“十四五”开局之年，就注册制任务分解来看，今年政府工作报告提出要“稳步推进注册制改革”。

　　围绕着注册制改革“进度条”及未来改革力点，《证券日报》记者专访了招商基金研究部首席经济学家李湛。

　　李湛表示，注册制改革不断扩围，从增量到存量，成效显著。一方面，注册制改革的推行增强了中国资本市场覆盖面、包容性和吸引力，尤其是科技型企业、成长型创新创业企业以及创新型中小企业，比以往获得了更多的上市机会。另一方面，注册制下，市场新股价格形成机制、交易运行机制、优胜劣汰机制等均取得积极成效。

　　证监会主席易会满年内的8次公开发声中，至少5次提到“中介机构”，而正在推进的注册制改革更加强调压实中介机构责任。

　　李湛认为，注册制以信息披露为核心，监管部门持续压实中介责任，意在建设规范化、常态化、严格化的信息披露制度，保护投资者合法权益。在注册制扩围过程中，不少中介机构、上市公司、其他涉事主体等因信披不完善或未尽职履责而被处罚，这对相关主体形成了较高威慑力，倒逼中介机构进行严格自查、强化行为规范、提高专业知识能力。中介机构逐渐树立起资本市场“看门人”的理念，不作为、不尽责的情况有所减少。

　　“未来，注册制改革继续推进，扩围仍在继续，中国资本市场将更加繁荣。”展望未来，李湛认为，应完善资本市场基础制度，适时推动深沪主板的注册制改革。

　　首先，设立多元化但不失严格的上市标准。上市标准可以从现在的一套扩展为多套，把多个指标作为考核指标，设计不同通道的规则，让更多企业获得上市机会。但作为主板上市公司，依然要求需具备一定的盈利水平与体量，而且与科创板、创业板、北交所的上市标准和覆盖范围有所区别。

　　其次，优化投资者保护机制，切实保护投资者利益。需要根据上市标准的宽松程度对投资者准入条件予以调整。上市前后实施持续监管，保障投资者权益。压实上市公司、中介机构的主体责任，加快明晰独立董事、公司高管、中介机构负责人的权责边界，加大对以上主体违规行为的处罚力度。同时，落实“代表人诉讼”、“先行赔付”等制度，扩大被告群体，提高被告群体的偿付能力，保证投资者切实获得赔偿。

　　最后，需要做好新旧规则、增量和存量的衔接。针对不同上市、退市情形细化过渡期安排，明确市场预期，实现平稳过渡，确保新旧规则衔接公平合理。重点建立与注册制相符的常态化退市机制，形成注册退市、转板退市、强制退市以及并购重组退市等多元化退市渠道。一方面，需要强化股价、股东人数、市值等因素在退市制度中的权重，丰富市场类指标在退市中的作用，均衡市场与行政退市条例的比例。另一方面，建立灵活、切实可行的转让系统与转板退市机制，质化资本市场层次化服务功能与提高主动退市比例。

（文章来源：证券日报网）

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