基民问答：封闭式基金、定期开放基金、和持有期基金 有什么不同？

　　基金答疑栏目每期精选热门基金问题，解答基民最关心的投资疑问。如果你对基金投资也有疑惑，欢迎评论区留言~

　　问题一：封闭式基金、定期开放基金、和持有期基金有什么不同？

　　震荡行情内，大家可以考虑配置有封闭期的基金，来帮助自己管住频繁交易的手。

　　目前市场上，带有封闭运作模式的基金主要有这么几类，分别是：封闭式基金、定期开放基金、和持有期基金。这些基金该怎么辨认，互相之间又有什么不同？

　　01 封闭式基金

　　封闭式基金不难辨认，名字里一般都会标注封闭期，比如“1年封闭”。这种基金的规模在设立时就已确定，在发行完毕后的规定期限内，总额固定不变。

　　在基金的存续期间，不支持申购和赎回，不过这类基金大多支持上市交易，如果投资者需要变现，可以通过交易所卖出(不排除因为流动性差而卖不出去的可能)。

　　封闭式基金在封闭期满后，一般大概率会转为普通开放基金，可以随时申赎。

　　值得注意的是，封闭期大多只有一次，如果你看重的是产品的封闭功能，就需要关注该类产品的首次发行。

　　举个例子，假设基金A是一年封闭混合基金。投资者第一次买A就要在它募集时认购，一旦错过，就要等一年后再买了。同时，如果认购了基金A，也没有办法在一年封闭期内对其提交份额的赎回申请，要等基金运作满一年打开后，才能赎回。

　　02 定期开放基金

　　定开基金就是定期开放的基金，名字里一般都会带“定期开放”几个字。

　　定开基金平时都处于封闭期，只有在固定的开放期内才可以进行交易，并按照“封闭→开放→封闭→开放”的模式循环运作，这和前面封闭式基金大多只封闭一次略有不同。

　　定开基金主要以混合基金和债券基金为主，其中混合基金偏多。这类基金的开放间隔时间各不相同，常见的有每季度开放 、每年开放或者三年一次开放等。

　　举个例子，假设基金B是三个月定期开放混合基金。那么投资者只能在基金B开放时申购、定投或赎回，若基金B的开放期过了，就需要等待三个月后，基金B再次开放时才能对其发起交易。

　　03 持有期基金

　　持有期基金，顾名思义，是说需要基金持有到期满之后才能够赎回的基金，基金名字里一般会带“X月/X年持有期”的字样。

　　持有期基金和前两类基金最大的不同，就在于买入的时间是没有限制的，可随时申购、定投，只不过在买入后，在持有期内不可赎回，等过了持有期，就能随时赎回了。

　　不同时间买入的持有期基金，份额会逐笔锁定，逐笔提示到期时间。

　　举个例子，假设基金C是三年持有期混合基金。那么投资者可以选择在基金C募集时认购，也可以选择在基金成立开放后的每个交易日申购和定投。只要投资者买入基金C，对应的基金份额就需要至少锁定3年，在这个期间是无法赎回的，过了3年锁定期之后，就可以随时发起赎回(也可以不赎回，一直持有)。

　　其实无论是封闭式基金、定开基金还是持有期基金，它们的目的都是为了有效降低投资者“频繁申购”带来的流动性冲击，维持基金规模相对稳定，也有益于提高基金投资组合长期的稳定性，争取提高基金收益。

　　投资者在选择购买以上种类的基金时，需要特别注意这些产品的流动性风险。根据自身的投资需求选择合适的产品。

　　问题二：人民币汇率贬值，会如何扰动A股？影响基金？

　　天风证券宏观报告的结论认为，A股与汇率的动态相关性(滚动1年)在汇率快速贬值时会更加显著。

　　一方面，在多数时间里，汇率和A股并不是直接的因果关系。具体来说，2018年央行逐渐退出常态化外汇干预，从当时算起，无论汇率方向如何，沪深300与人民币汇率的动态相关系数都稳定在【-0.75，-0.50】这个显著负相关的区间之内。

　　另一方面，当汇率快速走贬时，动态相关性的绝对值会出现台阶式跃升，例如2018年6-7月和2019年7-8月。原因是过快贬值可能产生恐慌，放大经济悲观预期，进而形成“汇率贬值-恐慌-资产价格下跌-外资流出-汇率加速贬值”的正反馈，这是汇率和A股出现因果关系的“少数时间”。

　　当然，也有投资者表示，贬值对不同企业的影响不同，也就是存在结构性机会。

　　比如，西部证券的报告中提到，汇率会通过营收、汇兑损益、存货等财报科目影响公司利润，人民币贬值受益行业主要包括传统行业的纺织服装、家电、机械设备等；以及成长板块的电子、通信等。从市场层面来看，包括金融、地产链、必须消费(食品饮料、农林牧渔、医药生物)，以及计算机整体跑赢市场。

　　如果判断贬值会继续，选一些会因此受益的公司，岂不稳赚？

　　以上逻辑听起来可行，但实际操作起来或许难度不低。

　　比如，华西证券的报告中统计了2015年汇改之后六轮人民币贬值区间内绝对超额收益排名的前五名和后五名的行业。整体来看，涨幅前五名的行业中消费、医药相对占优，食品饮料出现4次、美容护理出现3次，另外电子、银行、国防军工各出现2两次。跌幅后五名的行业中，石油石化、有色金属、房地产等行业表现相对较差，各出现了3次。可以发现，6轮贬值区间中绝对收益表现相对占优和相对劣势的行业与报告分析的汇率对于行业影响的逻辑并没有完美契合。从这个意义上，或许影响板块涨跌幅的因素很多，而汇率的影响可能更多的是起到催化和助推的效应。

　　除此之外，我们所见到的此前人民币对美元阶段性的快速贬值，是一个已然发生的事实。未来是否还会出现类似的快速贬值，也许大多数人都没有判断的能力。自然也就不存在基于对汇率变化的预判去买汇率贬值受益股的前提假设。

　　声明：文章内容不构成任何投资建议，所提及个股、基金仅用于文章的分析说明，投资者据此操作，风险自担。

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