判断市场位置的指标有哪些？怎么查看这些指标？

　　今年以来，A股大幅回调，不断震荡下探，考验着投资者的耐力。那么，本轮调整是否已经到位？判断市场位置的指标有哪些？

　　指标一：回撤幅度

　　截至5月11日，偏股混合型基金指数今年以来跌幅达23.54%。如果从2021年最高点算，偏股混合型基金指数最大回撤为30.19%，已经超过2018年的回撤幅度。

偏股混合型基金指数历史上几次大回撤

　　但这并不是有史以来最大的回撤。我们梳理了偏股混合型基金指数自2005年至今的波动轨迹，从上图可以看出，在2007年-2008年、2015年-2016年曾经出现过更为严重的回撤。

　　另外消费、新能源等核心赛道从高位回调超过40%，调整幅度也处于历史上较高水平。

　　指标二：估值

　　估值是一个可以反映市场的安全边际和配置性价比的指标。当A股估值处于历史高位时，表明未来潜在的收益率下降、市场可能面临回落的风险；当估值回落至历史低位后，配置性价比提升，市场上涨的可能性增大。

　　2021年12月至今，全部A股的PE_TTM由19.71下降21.6%至15.5，分位数也已下降至18.02%，均已接近历次市场底部时的估值水平。一些热门指数的估值情况可以参考下图：

　　另外，如果更要及时跟踪指数估值情况，可以在天天基金APP的指数宝中可以查看。

　　我们认为，从长期来看，股市反映的是一个国家的经济基本面情况。从海内外的一些宏观，包括疫情方面的一些因素来看，市场最为困难的时间点已经慢慢过去了。目前正处在一个相对底部的区域，从中长期来看，市场上行远比继续调整的可能性和空间大得多。

　　指标三：股债利差

　　股债利差又叫股权风险溢价(Equity risk premium，简称ERP)。股权风险溢价，就是指相比无风险的资产收益率，具有市场平均风险的股市的收益率能多出多少。

　　用大家更能理解的话来解释：我们默认所有投资者在一开始都是风险厌恶者，因此，当投资者承受较高投资风险的时候，就需要一定的“风险补偿”，这就是“风险溢价”的来源。

　　计算 “风险溢价”时，我们用参照指数市盈率的倒数(E/P)来代表股市预期收益率，用十年期国债收益率代表持有债券预期收益率，两个数相减，就是我们要看的数据。

　　股权风险溢价 = 指数市盈率的倒数(E/P)- 10年期国债收益率

　　这一数值越高代表风险溢价越高，股市的性价比就越高，反之亦然。

　　这个逻辑也比较好理解，因为股票通常被认为是相对高风险的，而债券被认为是相对风险较低的。通过比较这两大类最常见的大类资产，来判断在当下这个时间节点配置什么更划算。

　　它最大的作用，就是帮助我们进行下一步的决策。

　　在进行资产配置的时候，我们通过比较各种资产风险溢价水平，制定我们的投资方案，帮助我们决定如何将资金分配于股票、债券或其它资产中来。

　　当前沪深300股债利差为5.62%。此前，股债利差曾有三次超过6%，分别是在2016年年初，2019年年初和2020年三月，都是三次大级别的底部位置。(注意蓝线顶部时黄线的位置)

　　(图片来源：沪深300市盈率数据来自东方财富Choice数据，10年期国债收益率数据来自中证指数公司，截至2022/5/11，不作投资推荐)

　　估值利差可以根据上述公式自己计算，或者有些第三方数据可以查看。

　　指标四：新基发行

　　基金行业素有好发不好做，好做不好发的传统，所以观察新基发行热度，也一定程度反应市场热度。

　　截至4月30日，今年前4月新成立基金共480只，总发行份额达3573.41亿份，较2021年同期的12075.98亿份减少8502.57亿份，同比减少70%。

　　基金发行向来是市场热度的风向标。业内人士认为，基金发行降入冰点，侧面说明，市场已经进入到一个筑底阶段，虽然不意味着马上就能迎来反弹或反转，但也是一个可以开始进行投资布局的区间了。在市场和企业基本面没有出现明显恶化的情况下，现在参与投资肯定是要比市场较高较热时，投资获利的概率和收益率更高。

　　在历史上基金发行的冰点买基金，投资收益率到底是什么水平呢？

　　选取了近5年三个基金发行的冰点时刻，分别统计在此期间买入普通股票型或偏股混合型基金，并持有一年、三年和持有至今的收益情况。从收益率情况来看，在这三个基金发行的冰点时刻买入主动偏股类基金，不论是持有一年、三年还是持有至今，平均收益率和收益率的中位数均为正。在2018年8月或2019年2月买入并持有三年，更是能获得平均翻倍的收益率！而在基金发行热度较高的时点买入，收益率反而有所下降。

　　所以，买基金不妨抓住基金发行这个“逆向指标”，逆市布局，或许能获得出乎意料的结果！

　　(文章整理自富国基金、中国证券报、中欧基金)

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