基民问答：医药投资中常提到的CRO、CXO是什么意思？

　　 基金答疑栏目每期精选热门基金问题，解答基民最关心的投资疑问。如果你对基金投资也有疑惑，欢迎评论区留言~

　　问题一：医药投资中常提到的CRO、CXO是什么意思？

　　除了CXO、CRO，其实还有CMO、CSO哈哈，是不是看了更晕了，今天给大家好好梳理下。

　　CXO俗称医药外包，简言之，就是为制药企业提供药物研究、开发、生成等服务的外包公司。CXO主要分为CRO(Contract Research Organization，研发)、CMO(Contract Manufacture Organization，生产)、CSO(Contract Sales Organization，销售)三大环节，可以理解为研发外包、生产外包、销售外包。

　　医药这个领域相对而言，行业壁垒更高，创新药、医药研发环节更加是核心最具影响的环节，为此我们经常看到投资上因为CRO(研发)的动态从而影响了CXO，进而影响整个医药行业的变动。

　　CRO刚开始传入中国时，只局限在临床服务，后来扩展到药品研发的整个过程，从药品研发到生产，再到药品上市后的推广，服务范围越来越广泛，逐步满足药品研发企业的不同需求。中国药品CRO市场规模也有望逐年递增，见下图：

数据来源：华安证券研究所

　　事实上，我们在投资医药行业主题基金时，很多熟悉的前十大重仓股就是CRO涉猎的，比如药明康德、九州药业、凯莱英这些医药上市公司就是在万得CRO指数成分股内。

　　与大的医药板块相比，CRO指数自成立以来，其成长弹性和波动似乎会更大。

　　PS:新药研发是一个漫长又未知的事情，从研发到商业化可能长达数十年，如果不获批，前期投入的人力、物力全部打水漂。所以，制药企业为了控制成本，降低风险，就开始寻求医药外包，CXO行业由此而生。

　　问题二：养老基金为什么要设置3年、5年那么长的锁定期？

　　2018年，在首批养老目标基金推出之时，证监会就发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》，给出了“养老目标基金”的标准定义——

　　是以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的、公开募集的证券投资基金。

　　《指引》也明确了养老目标基金的持有锁定期不低于1年。所以大家在市场上见到的主流品种都是设有1年、2年、3年、5年等锁定期的产品，以持有期产品为主，也有少数定期开放产品。

　　为啥要这么规定？

　　首先，养老投资的钱是专款专用，用来养老的钱，现在投入、退休后再取，一般不会中途取出，所以不需要特别灵活的流动性。设置锁定期也是鼓励大家长期持有，避免追涨杀跌的非理性情绪。

　　另一方面，养老目标基金追求成熟的资产配置、合理控制波动，锁定期有利于基金经理对基金的操作和管理，在一定程度上减少日常资产的赎回冲击、短期市场情绪干扰等因素对基金的影响。基金经理在筛选投资标的时，不用过度在乎短期的涨跌，更多关注长期，力争选出长期有超额收益的投资标的。

　　养老目标基金通常会在名称中体现出最低持有时长，大家要充分考虑资金安排后再投资哦！

　　问题三：持有期基金越来越火吸引力在哪？

　　据《中国基金报》统计，今年以来新发行权益类公募基金中带持有期的规模占比首超一半。作为2019年出现的新品类，它到底好在哪？

　　基金公司当然喜欢有持有期产品。短视一点讲，让客户拿得更长，管理费收得更多；其实往长了看，客户拿得长，赚钱概率也会更高，对公司品牌也有帮助。

　　基金经理也喜欢带持有期的产品。客户快进快出变得更少，基金规模暴涨暴跌概率下降，投资运作更省心，也有利于长期业绩。

　　致力于客户体验的销售渠道也喜欢带持有期的产品。毕竟快进快出瞎折腾，是“基金赚了业绩基民赚不到钱”的首要原因。虽然短期看快进快出有利于销售机构创收，但长期看大家的利益是一致的。坦率地讲，带持有期的基金越发越多，主要驱动力还是渠道接受度越来越高了。

　　其实，最应该喜欢或者说最受惠于持有期的其实是基金持有人。以偏股混合型基金指数为基金平均收益的代表，持有1个月的赚钱概率为61.71%，持有1年的赚钱概率是68.25%，持有3年则升至78.61%，5年为92.02%，持有10年以上的赚钱概率为100%，且不同期限下的年化收益率相当稳定。也就是说，降低投基风险的最简单办法，就是提高耐心。所以，带持有期的基金越卖越多，最终基民的收益大概率会更好。

　　声明：文章内容不构成任何投资建议，所提及个股、基金仅用于文章的分析说明，投资者据此操作，风险自担。

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