万家基金李文宾：立足行业景气周期 挖掘高质量成长股

　　中国基金报记者陆慧婧

　　万家匠心致远拟任基金经理李文宾是近年来崛起的中生代基金经理代表。

　　他在投资中专注成长又不失灵活，注重自下而上的个股研究，立足行业景气周期和竞争格局研究，锚定高景气度行业方向，深挖高质量成长股。

　　谈及高质量成长股，李文宾表示，只有源于企业内功的盈利增长，才能在中长期维度实现持续成长。

　　实业视角下的调研

　　始终寻找高质量成长股

　　李文宾做投资之前，有过6年实体企业工作经历。这段经验让他在调研和审视公司时，有了更丰富细腻的视角。“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行，实体行业经验可以帮助我更好地理解企业的实际运行。”

　　实业工作经验也让李文宾非常注重调研，他基本每周调研一次。“调研过程中，我会从一些细节中观察企业的状态。和销售一线员工或生产一线的中层管理者做沟通也是关键一环，往往能从侧面验证企业战略及执行能力到底是什么水平。”

　　李文宾用一句话概括自己的投资理念：在投资过程中始终寻找高质量成长股。

　　他认为，高质量成长股离不开对行业和企业深入理解和研究。对于行业的研究可以从总量思维和边际变化两处落子。总量思维是指基于中长期的发展维度，对行业景气周期、竞争格局、商业模式等因素进行深入研究。同时，成长型行业的发展不是沿着一条既定道路一成不变。在总量思维基础上，还需时刻关注行业发生边际变化。

　　二级市场投资根本上是要选择好公司。李文宾表示，买入好的公司离不开自下而上深挖个股，会基于对企业基本面的长期跟踪，深入分析企业核心竞争力，密切关注企业成长的质量和企业盈利释放的可持续性。

　　在组合管理上，他不会对某些个股或行业买入非常重的仓位，而是通过适度的分散投资来控制风险。此外，他还会适度保持一定仓位做左侧投资。

　　“个人还是从成长的定义维度出发，希望找到在收入或利润端高增长的上市公司。只有来自于企业内在竞争力的盈利增长和收入增长，才能在中长期维度实现持续成长。”

　　重点关注消费、基建等

　　安全边际较高的领域

　　站在当下时点，李文宾认为应立足于最为根本的基本面和流动性做预测。

　　首先，国内经济在稳增长政策不断推动下复苏，企业盈利有望在今年底逐步走稳。同时， 5月以来的反弹，流动性充裕是非常重要的原因。随着经济复苏，部分流动性会逐步从资本市场流出，流入实体经济。

　　基于此，他预测，未来市场会以结构性行情为主，且更为平缓和理性。政策友好，基建产业链和消费产业链等基本面比较扎实的板块，可能会有较明显的相对收益。相比之下，目前处在高位和估值较高的新能源、新材料等板块可以耐心等待调整后择机布局。

　　细分行业上，他认为，中央和地方政府二季度以来加快了专项债的下发速度，相关基建项目也快速进入开工期。对传统基建而言，从未来半年到一年维度来看，整体确定性非常高。新基建方面，也非常看好以绿电为代表的新能源领域。“5月以来，前期因为客观因素没有开工的国内新能源基地项目，纷纷重启开工，势必会对全产链带来非常好的正面推动作用。”

　　他同时谈到，目前军工板块中有一些非常独特的标的。比如原材料、核心元器件零部件等受益国产替代的领域非常值得中长期研究和投资。

　　此外，消费板块中，他比较关注疫后白酒消费需求的逐步复苏。新能源领域则将致力于挖掘市场跟技术双重推动下能取得发展的黑科技和黑产品。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：万家基金李文宾：立足行业景气周期 挖掘高质量成长股)

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