英伟达两年来最差季报：增长陷入停滞 4000亿美元市值关口引博弈

　　英伟达交出两年半来最差季报，股价年内跌逾40%，业绩忧虑和增长点在何处？

　　南方财经全媒体记者江月上海报道GPU芯片巨头英伟达的年内股价，在近8个月内累计下跌超过41%，然而“看空”理由还在增加，这和它“暂停”增长有关。

　　8月25日，该公司公布了2023财年有关5月至7月的第二财季财报，为10个月来的“最差”季度成绩。期内，季度总收入为67.04亿美元，同比仅微增3%、几乎停滞，已经没有了此前9个季度分别按年增速高达40%至80%的盛况，净利润更是同比大跌72%至6.56亿美元。英伟达还预告，三季度收入将进一步环比下跌至59亿美元。

　　按照8月24日的纳斯达克收盘价，英伟达每股价值172.22美元，市值为4305.5亿美元，仍是美股大盘中市值排名第11大、芯片设计业排名第一的“巨头”。然而，由于业绩疑云重重，4000亿美元的市值关口之上，多空力量的博弈显然在激化。

　　在该业绩出炉前的一个交易日，知名科技基金ARKK抛售了29.3万股英伟达，套现约5000万美元。不过，花旗银行几乎同时发布报告称，看好“云计算”对英伟达的业绩支持，因此仍维持“买入”评级，目标价为285美元。

　　芯片库存升高

　　早在8月8日，英伟达已对这份糟糕的二季报进行了预警披露。与披露一致，在二季度中，由于受到游戏业务的拖累，整体收入按年增长率仅为3%，远远差过之前连续9个季度的蓬勃表现。财报反映，此前“供不应求”的相关芯片，如今库存升高，正待清货。

　　自从2020财年第四季度(即自然年2019年11月至2020年1月的季度)以来，英伟达季度收入的按年增长率，介于38.7%至83.8%，这犹如坐上“火箭”。相应地，从2019年10月末起，该公司股价从每股50美元一路飙升，最高曾涨到346.3美元，增幅接近600%。

　　游戏业务如何拖累了英伟达？这主要指RTX 30系列GPU芯片的销售情况不佳。在二季度，游戏相关芯片的收入为20.4亿美元，按年下降33%，按季下降44%。英伟达还在8月24日表示，预计游戏业务会在第三季度按季继续下滑。

　　这反映英伟达RTX 30系列芯片在加紧“去库存”。市场报价发现，英伟达的旗舰级游戏用芯片，今年年内在零售市场上价格大跌。有消费者反映，RTX 3090显卡的市场报价，从今年1月初的18599元一路下跌，在8月上旬报价仅为10499元，跌幅高达约44%。

　　如果零售市场表现不佳，那么渠道商和OEM向英伟达的拿货速度也会大大降低。根据英伟达披露，截至二季度期末的库存共价值38.9亿美元，是2020年2月以来的最高水平。如果考虑长期合同里那些应交付产品，相关的出货压力更是价值92.2亿美元之多，这比去年同期的47.9亿美元翻倍还多。

　　然而，如此巨大的库存是否能如期、按约定价格清理完毕呢？这可能会打折扣。英伟达在财报中预告称，在第三季度，将推出RTX系列的新产品。市场消息称，在下半年，英伟达可能会发布RTX 4090、4080、4070等三张显卡。这意味着，市场将进一步“抛弃”前几代的产品，导致库存压力更加严峻。

　　数据中心支撑业绩增长

　　尽管游戏业务表现惨淡，但数据中心、人工智能、“元宇宙”、汽车等新兴市场需求，也对英伟达的整体业务形成新的增长点。二季报显示，英伟达的数据中心业务成为公司营收的“第一支柱”，收入贡献比重超过游戏，且维持强劲的增长。

　　在二季度，数据中心业务贡献收入38.1亿美元，按年增长61%，按季增长1%。值得留意的是，数据中心对总收入的占比达到45.2%，超过了游戏的43.7%，首次成为了英伟达的“第一支柱”业务。

　　英伟达称，在二季度，数据中心芯片不仅赢得了更多的龙头客户，也在性能上持续提升。

　　其中，Grace超级芯片被一些领先的计算机制造商用于制造人工智能服务器，客户包括Atos、戴尔、技嘉(GIGABYTE)、 慧与(HPE)、浪潮(Inspur)、联想和美超微(Supermicro)等。

　　在量化计算、边缘计算、自然语言训练等领域，英伟达也在不断研发相关的硬件和软件平台产品。关于量化计算，英伟达在7月公布了新的计算平台产品QODA，目前应用到了AI、高性能计算、医疗健康、金融等领域。该公司还在7月宣布，新版NeMo大型语言模型能将训练速度提高30%。此外，该公司持续增强云服务Fleed Command的功能，以增强边缘的人工智能运算。

　　在其他业务方面，英伟达的视觉业务在期内贡献收入4.96亿美元，按年下跌4%、按季下跌20%，这反映对于数字人和“元宇宙”引擎的市场需求还不算很旺盛。

　　不过英伟达的汽车芯片值得关注，期内贡献收入2.2亿美元，按年上升45%，按季上升59%。据悉，英伟达的Drive Orin芯片是自动驾驶领域的热销产品，还受到了众多中国造车商的青睐。根据英伟达的披露，相关客户包括蔚来、理想、极度、小马智行和Human Horizons等。

　　(作者：江月)

（文章来源：21世纪经济报道）

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