嘉实基金姚志鹏：市场正处于底部布局时刻

　　嘉实基金姚志鹏在节目上表示，从各种定量指标看，当下的市场环境跟历史上经典市场底部的定量指标非常相似，当下资本市场已经到了布局时刻。

　　以下为文字精华：

　　提问：为什么说目前最紧迫的是找到未来疯狂创造盈利增长的企业？

　　姚志鹏：这个时间点我们为什么会焦虑，想去找这样机会？因为从各种定量指标去看，当下的市场环境跟历史上，比如跟2018年，2012年底这些历史上经典的市场底部的定量指标非常相似，当然也离不开投资者阶段性的信心不足等因素的影响。

　　当下从资本市场角度来说，已经到了布局时刻。回顾历史，类似的时间点去做布局，很多资产中期会有比较可观的涨幅，而每一轮的周期都会有一些有代表性资产走出来。

　　如果现在回过头，2018年的底部应该能想到10条以上的投资线索，都取得相当可观涨幅，有很多线索里的主要资产阶段性的涨幅都在数倍以上。

　　对于我们来说，在一个市场底部区域去找这样的投资机会，以及重新梳理自己的组合，看看哪些资产的未来几年符合市场环境所期待的，哪些是不符合的。这也是为什么这个时间点相对繁忙，因为这个位置是难得的，各类资产都在低点，是布局的好时候，等市场情绪恢复的时候，优秀公司的估值修复会比较迅速。

　　很多科技成长类资产在经历了2018年的低潮期后，2019年出现了比较迅速的修复。对于投资者从安全边际角度去考虑，如果是错过了这样一个底部区域布局机会，在后期进行布局安全边际会稍微少一些，所以这个时间点我们会相对来说比较着急，因为时间也比较短，底部区域一般也不会持续时间特别久。

　　提问：进入四季度，我们看到了哪些积极的变化？比如说美联储加息的问题有哪些转变？

　　姚志鹏：我们今年压制市场的主要因素，一方面是全球流动性的影响，另外一方面是来自中国经济预期的影响。

　　今年市场造成这么大幅度下跌的一个原因，是因为地缘政治俄乌冲突，推高了全球能源大宗商品的价格，然后大家对于通胀加速的担忧，而通胀会进一步的加速全球流动性的收缩，所以这是一个超预期的因素，再加上本身战争也会提升大家的避险情绪。

　　另外一方面，市场超预期的点在于上半年一些主要城市的疫情，对经济的冲击，大家对经济的预期更加悲观，而这些因素就共同促成了今年市场的下跌幅度。

　　但是随着近期海外冲突缓和迹象，以及欧洲能源品价格出现了大幅下跌，同时全球大宗商品从石油到工业金属都出现比较明显下跌。此前公布的美国CPI数据，也展现出海外通胀的加速缓解，所以从目前来看，海外流动性的预期正在发生变化。

　　另外一点，在政府一系列稳定增长的举措下，我们对中国经济基本面企稳也是保持比较乐观的信心。近期海外市场港股和美股出现比较正面的回应，也侧面印证了市场正在重新交易和定价，海外流动性的边际改善和中国经济的预期企稳这两个因素，是我们对接下来市场的判断。

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